基金管理人:银河基金管理有限公司
基金托管人:中国光大银行股份有限公司
报告送出日期:2021年 1月 21日
银河久泰债券 2020年第 4季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2021年 01月 18日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2020年 10月 01日起至 12月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银河久泰债券
场内简称 -
交易代码 006828
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2019年 9月 19日
报告期末基金份额总额 454,930,430.03份
投资目标
在严格控制风险的前提下,通过积极主动的投资管
理,追求基金资产的稳健回报。
投资策略
本基金按照自上而下的方法对资产进行动态整体配
置和类属资产配置。本基金在债券投资过程中突出主
动性的管理,综合运用定性和定量的分析手段,在对
宏观经济因素进行充分研究以及证券市场中长期发
展趋势进行客观判断的基础上,确定资产在不同类别
固定收益资产之间的配置比例;通过积极主动的研究
分析和投资管理,灵活运用组合久期调整、收益率曲
线信用利差和相对价值等策略,在保证基金流动性的
前提下,深入挖掘价值被低估的标的券种,构建投资
组合,积极把握债券证券市场中的投资机会,进而努
力获取超额投资收益。
1、债券资产配置策略
本基金在债券配置上将采取久期偏离、收益率曲线配
置和类属配置等积极投资策略。
(1)久期偏离策略
久期偏离是根据对利率水平的预期,在预期利率下降
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时,增加组合久期,以较多地获得债券价格上升带来
的收益,在预期利率上升时,减小组合久期,以规避
债券价格下降的风险。
本基金通过对影响债券投资的宏观经济状况和货币
政策等因素的分析判断,形成对未来市场利率变动方
向的预期,主动地调整债券投资组合的久期,提高债
券投资组合的收益水平。
本基金主要考虑的宏观经济政策因素包括:经济增
长、固定资产投资、库存周期、企业盈利水平、居民
收入等反映宏观经济运行态势的重要指标,银行信
贷、货币供应和公开市场操作等反映货币政策执行情
况的重要指标,以及居民消费物价指数和工业品出厂
价格指数等反映通货膨胀变化情况的重要指标等。
(2)收益率曲线策略
本基金通过对债券市场微观因素的分析判断,形成对
未来收益率曲线形状变化的预期,相应地选择子弹
型、哑铃型或梯形的短-中-长期债券品种的组合期限
配置,获取因收益率曲线的形变所带来的投资收益。
本基金主要考虑的债券市场微观因素包括:收益率曲
线、历史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率
等。
(3)类属配置策略
本基金依据宏观经济层面的信用风险周期和代表性
行业的信用风险结构变化,做出信用风险收缩或扩张
的基本判断。
本基金根据对金融债、企业债、公司债、中期票据等
债券品种与同期限国债之间收益率利差的扩大和收
窄的预期,主动地增加预期利差将收窄的债券类属品
种的投资比例,降低预期利差将扩大的债券类属品种
的投资比例,获取不同债券类属之间利差变化所带来
的投资收益。
2、债券品种选择策略
在债券资产久期、期限和类属配置的基础上,本基金
根据债券市场收益率数据,运用利率模型对单个债券
进行估值分析,并结合债券的内外部信用评级结果、
流动性、信用利差水平、息票率、税赋政策等因素,
选择具有良好投资价值的债券品种进行投资。
(1)利率品种:本基金主要考虑绝对收益水平和利
率变动趋势,配置目标以获取资本利得为主,在信用
环境出现恶化及投资组合必须保持相当的流动性时,
作为次要防御目标。
(2)信用债券:在风险可控前提下,本基金将主要
配置信用类债券,以获取较高的息票收益和骑乘收
益。
本基金投资的信用类债券需经国内评级机构进行信
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用评估。为了防范和控制基金的信用风险,本基金将
依据公司建立的内部信用评价模型对外部评级结果
进行检验和修正,并基于公司对宏观和行业研究的优
势,深入分析发行人所处行业发展前景、竞争状况、
市场地位、财务状况、管理水平、债务水平、抵押物
质量、担保情况、增信方式等因素,评价债券发行人
在预期投资期内的信用风险,进一步识别外部评级高
估的信用债潜在风险,发掘外部评级低估的信用债投
资机会,做出可否投资、以何种收益率投资和投资量
的决策;
本基金亦会考虑信用债一二级市场之间的利差变动
水平,对投资组合内的个券做出短期获利了结和继续
持有的决策。 如果债券获得主管机构的豁免评级,
本基金根据对债券发行人的信用风险分析,决定是否
将该债券纳入基金的投资范围。
3、动态增强策略
在以上债券投资策略的基础上,本基金还将根据债券
市场的动态变化,采取多种灵活策略,获取超额收益,
主要包括:
(1)骑乘策略
骑乘策略是指当收益率曲线相对陡峭时,买入期限位
于收益率曲线陡峭处的债券,也即收益率水平处于相
对高位的债券,随着债券剩余期限缩短,债券的收益
率水平将会较投资期初有所下降,通过债券的收益率
的下滑,获得资本利得收益。
(2)息差策略
息差策略是指通过正回购融资并买入债券的操作,套
取债券全价变动和融资成本之间的利差。只要回购资
金成本低于债券收益率,就可以达到杠杆放大的套利
目标。
本基金将根据对市场回购利率走势的判断,适当地选
择杠杆比率,谨慎地实施息差策略,提高投资组合的
收益水平。
4、资产支持证券投资策略
本基金通过对资产支持证券的资产池的资产特征进
行分析,估计资产违约风险和提前偿付风险,并根据
资产证券化的收益结构安排,模拟资产支持证券的本
金偿还和利息收益的现金流过程,利用合理的收益率
曲线对资产支持证券进行估值。本基金投资资产支持
证券时,还将充分考虑该投资品种的风险补偿收益和
市场流动性,控制资产支持证券投资的风险,获取较
高的投资收益。
今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易
方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如
法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本
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基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富
组合投资策略。
业绩比较基准 中债综合全价指数收益率
风险收益特征
本基金是债券型基金,其预期风险与收益水平高于货
币市场基金,低于股票型基金和混合型基金。
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基金托管人 中国光大银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位:人民币元
主要财务指标 报告期( 2020年 10月 1日 - 2020年 12月 31日 )
1.本期已实现收益 2,684,298.39
2.本期利润 3,244,805.45
3.加权平均基金份额本期利润 0.0071
4.期末基金资产净值 500,259,131.97
5.期末基金份额净值 1.0996
注:1、本期已实现收益是指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)
扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益;
2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 0.65% 0.04% 0.64% 0.04% 0.01% 0.00%
过去六个月 0.43% 0.06% -0.85% 0.07% 1.28% -0.01%
过去一年 0.23% 0.07% -0.06% 0.09% 0.29% -0.02%
自基金合同
生效起至今
9.96% 0.57% 0.47% 0.08% 9.49% 0.49%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注:1、本基金合同于 2019年 9月 19日生效。
2、按基金合同规定,基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合
基金合同的约定,本基金的投资组合比例为:本基金投资于债券的比例不低于基金资产的 80%,
本基金持有的现金以及到期日在 1年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%,其中现金不包括
结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
3、截至建仓期结束,本基金各项资产配置符合基金合同及招募说明书有关投资比例的约定。
3.3 其他指标
注:无。
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§4 管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
刘铭 基金经理
2019年 9月
19日
- 9
硕士研究生学历,9年
金融行业相关从业经
历。曾任职于上海汽
车集团财务有限责任
公司固定收益部、上
海银行股份有限公司
资产管理部,从事固
定收益交易、研究与
投资相关工作,2016
年 7 月加入我公司固
定收益部。2017 年 4
月起担任银河君尚灵
活配置混合型证券投
资基金的基金经理、
银河君荣灵活配置混
合型证券投资基金的
基金经理、银河君信
灵活配置混合型证券
投资基金的基金经
理、银河君盛灵活配
置混合型证券投资基
金的基金经理、银河
君润灵活配置混合型
证券投资基金的基金
经理、银河君耀灵活
配置混合型证券投资
基金的基金经理、银
河鑫利灵活配置混合
型证券投资基金的基
金经理,2017年 12月
起担任银河铭忆 3 个
月定期开放债券型发
起式证券投资基金的
基金经理,2018 年 3
月起担任银河庭芳 3
个月定期开放债券型
发起式证券投资基金
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的基金经理、银河鑫
月享 6 个月定期开放
灵活配置混合型证券
投资基金的基金经
理,2018年 6月起担
任银河景行 3 个月定
期开放债券型发起式
证券投资基金的基金
经理,2018年 9月起
担任银河沃丰纯债债
券型证券投资基金的
基金经理,2018年 12
月起担任银河嘉裕纯
债债券型证券投资基
金的基金经理 ,2019
年 4 月起担任银河中
债-1-3年久期央企 20
债券指数证券投资基
金的基金经理,2019
年 6 月起担任银河睿
安纯债债券型证券投
资基金的基金经理,
2019年 9月起担任银
河久泰纯债债券型证
券投资基金的基金经
理,2019年 12月起担
任银河睿鑫纯债债券
型证券投资基金的基
金经理,2020年 1月
起担任银河久悦纯债
债券型证券投资基金
的基金经理。
注:1、上表中任职日期为基金合同生效之日。
2、证券从业年限按其从事证券相关行业的从业经历累计年限计算。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
注:本基金的基金经理均未兼任私募资产管理计划的投资经理。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内,本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其
他有关法律法规的规定,本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产,
在合法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值,努力实现基金份额持有人的利益,无损害基金
份额持有人利益的行为,基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。
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随业务的发展和规模的扩大,本基金管理人将继续秉承“诚信稳健、勤奋律己、创新图强”
的理念,严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定,进一步加强风险管理和
完善内部控制体系,为基金份额持有人谋求长期稳定的回报。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内,公司旗下管理的所有投资组合严格执行相关法律法规及公司制度,在授权管理、
研究分析、投资决策、交易执行、行为监控等方面对公平交易制度予以落实,确保公平对待不同
投资组合。同时,公司针对不同投资组合的整体收益率差异以及分投资类别(股票、债券)的收
益率差异进行了分析。
针对同向交易部分,本报告期内,公司对旗下管理的所有投资组合(完全复制的指数基金除
外),连续四个季度期间内、不同时间窗下(日内、3日内、5日内)公开竞价交易的证券进行了
价差分析,并针对溢价金额、占优比情况及显著性检验结果进行了梳理和分析,未发现重大异常
情况。
针对反向交易部分,公司对旗下不同投资组合临近日的反向交易(包括股票和债券)的交易
时间、交易价格进行了梳理和分析,未发现重大异常情况。本报告期内,不存在所有投资组合参
与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边成交量超过该证券当日成交量的 5%的情况(完
全复制的指数基金除外)。
对于以公司名义进行的一级市场申购等交易,各投资组合经理均严格按照制度规定,事前确
定好申购价格和数量,按照价格优先、比例分配的原则对获配额度进行分配。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内,未发现本基金与其他投资组合之间有可能导致不公平交易和利益输送的异常交
易。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
四季度债券市场总体震荡下行,10月份收益率小幅下行,11月份调整反复,12月份持续下
行,整个季度各期限收益率相较季初下行 15-20BP左右。
经济数据方面,经济基本面复苏趋势延续。11月中采 PMI为 52.1%,比上月回升 0.7个百分
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点。11月 CPI同比增速为-0.5%,比上月回落 1%,PPI同比增速为-1.5%,比上月回升 0.6%。金融
数据方面,11月 M2同比增 10.7%,新增人民币贷款 1.43万亿,新增社融 2.13万亿。11月工业
增加值同比增 7%,社会消费品零售同比增速 5%,固定资产投资累计同比增速 2.6%,出口同比增
速 21.1%,进口同比增速 4.5%。
资金利率方面,四季度季度内先紧后松,整体上相对于三季度变化不大,R001四季度均值在
1.76%附近,下行 12BP左右,R007均值在 2.47%,上行 14BP左右。在四季度内,以 R007均值来
看,10月(2.57%)和 11月(2.62%)逐月抬升,但 12月受 MLF及公开市场操作投放较多的影响,
全月 R007均值为 2.22%,下行明显。四季度公开市场操作总体净投放 7200亿,其中 MLF净投放
10500亿,OMO操作净回笼 3300亿,价格方面未调整;12月单月来看,12月 R001 月均值为 1.18%,
较 11月均值下行 75BP;R007 月均值为 2.22%,较 11月均值上行 40BP。
债券方面,四季度债市在 10-11月受到存单价格持续上行及永煤事件冲击等影响震荡上行,
但 11月 30日央行超预期投放 MLF及 12月持续净投放等影响下,前期恐慌情绪消散,收益率持续
下行,全季度 1年国开下行 12BP,3年下行 23BP,5年下行 18BP,10年下行 13BP,中短端下行
幅度更大。四季度债市整体先上后下,10月-11月受同业存单再融资压力较大及永煤事件冲击等
影响,资金面持续紧张,同业存单价格逐步提升,国股 1Y最高到 3.35%,中长端收益率上行;11
月底到 12月,在金融稳定委员会会议后,央行增加了 MLF和公开市场投放,资金价格回落明显,
平抑了恐慌情绪,收益率转入下行。信用债方面,受永煤事件冲击,信用利差走阔,相比于三季
度末,AAA1Y下行 25BP左右,3Y下行 15BP左右;AA+1-3Y上行 15BP左右,AA1-3Y上行 30BP左
右。
基金在本季度运作期内,主要配置了利率债和信用债等资产。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.0996元;本报告期基金份额净值增长率为 0.65%,业绩
比较基准收益率为 0.64%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金本报告期内未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资
产净值低于五千万元的情形。
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§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)
1 权益投资 - -
其中:股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 611,875,380.00 93.67
其中:债券 611,875,380.00 93.67
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中:买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 29,855,335.90 4.57
8 其他资产 11,518,678.25 1.76
9 合计 653,249,394.15 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
注:本基金本报告期未持有股票投资。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注:本基金本报告期末未持有港股通股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
注:本基金本报告期未持有股票投资。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)
1 国家债券 4,999,500.00 1.00
2 央行票据 - -
3 金融债券 88,722,880.00 17.74
其中:政策性金融债 20,335,880.00 4.07
4 企业债券 308,481,000.00 61.66
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5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 209,672,000.00 41.91
7 可转债(可交换债) - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 611,875,380.00 122.31
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元)
占基金资产净值比
例(%)
1 101801147
18中化工
MTN003
300,000 30,216,000.00 6.04
2 143259 18闽能 02 300,000 30,213,000.00 6.04
3 143074 18亦庄 01 300,000 30,192,000.00 6.04
4 143317 18五资 02 300,000 30,186,000.00 6.03
5 136353 16象屿债 300,000 30,045,000.00 6.01
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
注:本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注:本基金未进行贵金属投资。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注:本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.9.1 本期国债期货投资政策
本基金未投资国债期货。
5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注:本基金未投资国债期货。
5.9.3 本期国债期货投资评价
本基金未投资国债期货。
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5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本基金投资的前十名证券中,没有发行主体被监管部门立案调查的情形,在报告编制日前一
年内也没有受到公开谴责、处罚的情形。
5.10.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
报告期内本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。
5.10.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 361.14
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 11,518,317.11
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 11,518,678.25
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注:本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注:本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
因四舍五入原因,投资组合报告中市值占净值比例的分项之和与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位:份
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报告期期初基金份额总额 454,930,678.54
报告期期间基金总申购份额 -
减:报告期期间基金总赎回份额 248.51
报告期期间基金拆分变动份额(份额减少以"-"
填列)
-
报告期期末基金份额总额 454,930,430.03
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位:份
报告期期初管理人持有的本基金份额 135,638.98
报告期期间买入/申购总份额 -
报告期期间卖出/赎回总份额 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 135,638.98
报告期期末持有的本基金份额占基金总份
额比例(%)
0.03
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注:本报告期基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投资
者类
别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比例
达到或者超过 20%
的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额
份额占
比
机构 1 20201001-20201231 454,792,614.15 - - 454,792,614.15 99.97%
个人
- - - - - - -
产品特有风险
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本基金在报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额 20%的情形,在市场流
动性不足的情况下,如遇投资者巨额赎回或集中赎回,基金管理人可能无法以合理的价格及时变现基
金资产,有可能对基金净值产生一定的影响,甚至可能引发基金的流动性风险。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会批准设立银河久泰纯债债券型证券投资基金的文件
2、《银河久泰纯债债券型证券投资基金基金合同》
3、《银河久泰纯债债券型证券投资基金托管协议》
4、中国证监会批准设立银河基金管理有限公司的文件
5、银河久泰纯债债券型证券投资基金财务报表及报表附注
6、报告期内在指定报刊上披露的各项公告
9.2 存放地点
中国(上海)自由贸易试验区世纪大道 1568号 15层
9.3 查阅方式
投资者对本报告书如有疑问,可咨询本基金管理人银河基金管理有限公司。
咨询电话:(021)38568888 /400-820-0860
公司网址:http://www.galaxyasset.com
银河基金管理有限公司
2021年 1月 21日