-1.3274% 重要資料
? 行健宏揚中國基金以根據香港法例設立的單位信託形式組成。本基金主要投資於與中國相關的上市股票。
? 本基金投資集中於中國內地及香港，可能導致其波動性高於包含廣泛的全球投資的組合。
? 投資於例如中國等新興市場，比投資於較發達的市場涉及較大的虧損風險，原因（其中包括）為新興市場的政治、稅務、經濟、外匯、流動
性及監管風險較大。
? 本基金可使用衍生工具及連接產品，該等工具可能包額外風險（例如交易對手、市場及流動性風險）。
? 就貨幣型對沖份額類別，貨幣對沖可能不是一個精確的對沖且無法保證對沖操作能有效達到理想結果。
? 人民幣並非可自由兌換的貨幣，因其受制於中國政府施行的外匯管制政策及匯回限制。該等政府政策及限制可能出現變動，無法保證人民幣
兌美元或任何其他外幣的匯率不會在日後大幅波動。
? 本基金可能投資於其他直接投資於A股市場的基金（包括交易所買賣基金），投資於這些基礎基金可能涉及額外成本。此外，這也可能涉及
額外的風險（例如投資目標風險，利益衝突風險等）。本基金亦涉及表現費風險, 可能對本基金的價值造成不利影響。
? 本基金通過與股票市場交易互聯互通機製作出的投資可能涉及額外的風險（例如額度限制風險，運作風險，暫停風險，監管風險，稅務風險
等）。投資於若干中國內地證券可能須承受中國內地稅務風險。
? 內地投資者通過基金互認買賣本基金份額取得的轉讓差價所得，個人投資者自2019年12月5日起至2022年12月31日止，暫免徵收個人所得
稅。企業投資者依法徵收企業所得稅。內地投資者通過基金互認從本基金分分配取得的收益，個人投資者由本基金的內地代理人按照20%
的稅率代扣代繳個人所得稅。內地企業投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益，計入其收入總額，依法徵收企業所得稅。若與香港互
認基金相關的內地或香港稅收政策及其他稅收法規發生變更，可能導致內地投資者的納稅義務高於或低於其現行納稅義務，請投資者及時關
注。
? 閣下有機會損失部分或全部的投資。閣下不應單靠此宣傳資料而作出投資決定，投資前請參閱基金說明書，了解基金詳情和風險因素。
基金经理評介
2024年，在經歷了四年的持續下跌之後，香港市場終於見到反彈。恆生指數年底報收20000點上
方，與年初比增長23%，滬深300指數也錄得類似表現。本輪市場復甦主要由兩大因素支持：美國貨
幣政策的轉向和中國刺激政策的推出。
展望2025年，美聯儲預計將進一步降息，但是降息的幅度或不及預期。固收市場目前預計短期利率
將在當前點位下降25到50個基點，不過最終走勢還是取決於美國的經濟數據。
中國的刺激政策方面，去年推出的政策主要針對化解地方債務壓力和恢復消費活力。這些政策引發
了幾次股市的反彈，但尚未將經濟拉回再通脹的道路。因此，我們預計未來會有更多政策出台。在
新的政策發力之前，中國經濟基本面面臨的壓力可能仍然存在，應關注企業盈利疲軟帶來的風險。
從外部風險的角度，特朗普重回白宮和貿易戰重啟的可能令市場情緒承壓。貿易緊張局勢將會是市
場需要密切留意的重點，尤其是在中國國內經濟缺乏活力的當下。不過，對貿易戰的恐懼也可能會
導致市場出現下意識過度悲觀的情況，我們鼓勵投資者在這些時刻保持冷靜。採取逆向思維或更能捕
捉市場錯誤定價帶來的機會。
另一層複雜性來自特朗普或對墨西哥、加拿大和其他新興市場加征關稅。它們中的許多國家從環球貿
易重組和美國「友岸」策略中獲利良多。如果美國對它們加征關稅，它們對中國的比較優勢或會收
窄。而值得一提的是，中國市場已經計入了嚴苛的貿易環境，中國股票的估值也已經處於較低水平。
每月基金報告 2024年12月 www.zealasset.com
基金摘要
投資经理
投資總監
基金資產淨值
申購費用
贖回費率
管理費
表現費
信托人
行健資產管理有限公司
蔡雅頌
694.46 百万港元
申購金額＜500万元 1
申購金額≥500万元 1000
0%
每年1.75%
15%（高水位）
中银国际英国保誠信托有限公司
人民幣（對冲）份額
每份額資產淨值 0.8204 人民幣
成立日期 30-05-2014
ISIN編号 HK0000199692
仅供中国内地公众查阅
中国内地代理人： 基金管理人：
投資策略
本基金致力透過投資在中國成立或於中國境外成立、其大部分業務收入與中國有關的公司達致其
目標。本基金主要投資於在香港、上海及╱或深圳上市的股票。一般情況下，資產分佈策略為：
基金至少70%的非現金資產將投資於香港股票，而0%至20%的非現金資產將投資於在上海或深
圳上市的股票（A股及B股的投資可經由不同的方法取得，包括間接投資，例如透過投資於本身投
資於相關中國上市證券的交易所買賣基金及╱或其他基金，以及直接投資（就A股而言，例如透
過滬港通及╱或其他相關機制，待其啟動後進行））。此外，本基金最少80%的非現金資產將投資
於中國相關投資。
組合地區分布
香港 76.23%
中国內地 0.00%
美国 0.00%
其他 -0.08%
現金及現金等价物 23.85%
总額 100.00%
組合行业分布
通訊服务 6.68%
非日常生活消費品 19.51%
日常消費品 0.00%
能源 0.00%
金融 32.21%
醫療保健 0.00%
工业 0.00%
資訊技術 0.00%
原材料 6.34%
房地產 0.00%
公用事业 5.47%
其他 5.95%
現金及現金等价物 23.85%
總額 100.00%
市值分布（股票）
＞二百亿美元 47.91%
五十亿至二百亿美元 20.95%
十亿至五十亿美元 7.37%
＜十亿美元 0.00%
总額 76.23%
投資組合特色*
市盈率 8.47
市帳率 1.32
派息率 4.97
* 根据2025年市場預期及行健資產管理有限公司預測計算之股票長倉組合
組合資產种类分布
股票 76.23%
政府債券 0.00%
貨幣遠期合約 -0.08%
現金及現金等价物 23.85%
倉位數目
长倉 13
短倉 0
五大持股（數据截至2024年10月）#
比亞迪股份有限公司 - H 8.89%
美團－Ｗ 8.55%
騰訊控股有限公司 8.44%
阿里巴巴集團控股有限公司 - SW 8.21%
貴州茅台酒股份有限公司 - A 5.81%
總額 39.90%
請注意股票可能是通過衍生工具（如參與票據）間接投資。對於這些間接投資，在此表
中該掛鉤的股票被算作持股
基金成立至今之回報表現（人民幣（對冲）份額）
所有數據為行健宏揚中國基金截至2024年12月31日之數据。
由於進位數原因，組合的總額可能並不相等於100%。
以上基金經理報告中刊發的評論、意見或預測全是行健資產管理有限公司截至這個日期的判斷，如有更改恕不另行通知。在編制這份報告時，我們依賴和假設了
所有可以從公共來源獲得的信息的準確性和完整性，並沒有進行獨立的驗證。
投資基金涉及風險，本基金與大部分基金一樣，並不提供任何保證。本基金為香港互認基金，依照香港法律設立，其投資運作、信息披露等規範適用香港法律及
香港證監會的相關規定。閣下有機會損失部分或全部的投資。不應單靠此宣傳資料而作出投資決定，建議閣下投資前請參閱基金說明書，了解風險因素等資料。
過往表現不可作為日後表現的基準。閣下如有疑問，謹請與閣下的財務顧問聯絡及諮詢專業意見。本文件由香港證券及期貨事務監察委員會監管的行健資產管理
有限公司擬備，並由中國證券監督管理委員會監管的天弘基金管理有限公司刊發，並未經中國證券監督管理委員會或香港證券及期貨事務監察委員會審核。
本基金在某些其他司法管轄區受到分銷限制，詳情請參閱基金說明書中的分銷限制。
中国内地代理人： 基金管理人：
基金成立至今之年度收益表現（%，人民幣（對冲）份額）
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
10.23 -4.66 5.81 33.66 -31.78 22.09 46.99 -15.69 -24.00 -26.62 -4.10
2.1
1.9
1.7
1.5
1.3
1.1
0.9
2014年5月
2015年2月
2015年11月
2016年8月
2017年5月
2018年2月
2018年11月
2019年8月
2020年5月
2014年8月
2015年5月
2016年2月
2016年11月
2017年8月
2018年5月
2019年2月
2019年11月
2020年8月
2014年11月
2015年8月
2016年5月
2017年2月
2017年11月
2018年8月
2019年5月
2020年2月
2020年11月
2021年11月 2021年8月
2021年5月
2021年2月
2022年2月
2022年5月
年8月
2022
年11月
2022
0.7
2023年2月年5月
2023
2023年8月
2023年11月
2024年2月
2024年5月
2024年8月
2024年12月