基金研究:结构性牛市,优选主题和灵活型基金

基本面数据不及预期催生空头情绪,放量下跌后利好不断,市场全周宽幅震荡。截止到2014年9月19日,上证指数收于2329.45点,全周微跌0.11%,深证成指收于8047.25点,全周大跌1.22%。中盘股表现好于大盘股和小盘股,中证500指数微涨0.04%,中小板综指微跌0.18%,中证100指数下跌0.52%,而创业板综指的跌幅则达到0.81%。行业方面,综合、农林牧渔、商贸、医药和煤炭表现较好,整体涨幅都在1%以上,而前期走势较强的传媒、国防军工、汽车等板块表现不佳,跌幅都在1.50%以上。上周市场先跌后涨,呈现宽幅震荡之势。周初公布的数据普遍低于预期,同时证监会宣布有11只新股发行,使得市场一直紧绷的神经在周二终于溃堤,出现放量下跌。但是暴跌之后市场情绪明显稳定,而且一系列利好接踵而至,例如5000亿SLF、美联储坚持“相当长时间”,以及央行下调具有基准利率特征的正回购利率。另外,虽然新华社发文降息是对改革的不信任,但一天之后人民网即发文表示降息并不是改革的对立面,由此可以看出,尽管官方强调不愿全面宽松,但是内部依旧有不少不同意见,全面宽松并非不可期待。这种背景之下,股票市场于周三开始逐步启稳,全周小幅收阴。 债市大幅反弹。上周利率债出现大幅反弹,表现显著强于信用债,这点与低迷的基本面数据相关,同时也与上层表态不会全面放松政策,经济目标已基本达成有关。另外,股市在累积大量获利后出现回调,也是市场风险偏好降低的主要原因。全周中债总净价指数上行0.91%,中债国债总净价(总值)指数大涨1.14%,中债企业债总净价(总值)指数上涨0.33%,中标可转债指数跟随股市下行0.92%。 公投结束缓解市场担忧情绪,全球股市大多反弹。上周随着苏格兰独立的阴霾一扫而尽,市场一大不确定性因素尘埃落定,投资者暂缓一口气,同时美国不会提前加息的表态也带动了股市表现。美股方面,标普500与纳斯达克指数分别上涨了1.25%与1.72%。欧洲方面股市也大多反弹,英国富时100、法国CAC40和德国DAX指数分别上涨0.45%、0.44%和1.53%。亚太市场方面,除了香港恒生指数受A股影响下跌了1.18%,日经225指数、台湾、韩国指数分别反弹了2.34%、0.19%和0.59%。商品市场方面,随着美元继续走强,贵金属价格大多下跌,能源、石油有所反弹,但工业金属、农业、天然气等继续下跌。