交易型基金周报:上涨方向不变,继续核心+热点配置

1、A股市场回顾 “沪港通”突如其来,市场在超预期和获利了结之间摇摆不定。截止到2014年11月14日,上证指数收于2478.82点,全周大涨2.51%,深证成指收于8326.90点,全周上涨1.12%。大小盘风格分化严重,大盘股表现显著强于小盘股,中证100指数全周大涨4.41%,而创业板综指则大跌5.28%,中小板综指、中证500指数的跌幅也达到了3.14%和1.36%。行业方面,受沪港通启动的带动,券商和A股折价幅度较大的板块表现强劲,非银金融、食品饮料、银行、煤炭和钢铁的整体涨幅都超过3%,概念板块则遭到市场抛弃,国防军工、传媒和计算机排在跌幅榜前列。 周一突传沪港通将于11月17日启动,虽然实际启动时间较之前计划偏晚,但在市场普遍预期其可能于明年启动时,该消息还是强烈的刺激了市场情绪,当天市场在大盘蓝筹股的带动下大幅上扬,小盘股则受资金分流的影响而显著下跌。随后几个交易日市场渐入纠结,受短期利好兑现的作用,获利了结情绪严重,再加上宏观经济数据弱于预期,市场开始大幅震荡。 2、交易型基金投资策略:上涨方向不变继续核心+热点配置 方向不变,不惧波折。(1)不惧波折,留在场内。7月下旬来市场已经走向了增量资金入场的趋势市,而利率下行、改革和创新推进下,大类资产配置偏向股市的趋势未变。市场真正的考验更可能在15年3-5月。短期指数整数关口的波折无需过虑,沪港通正式开通伴随外资资本利得税暂免,有助修复短期市场情绪。无需担忧短期波折,保持高仓位。(2)前进中渐调结构。市场风格可能从小盘转向中盘,主线上强调“一体两翼”,一体指配置意义强的高股息率股、券商、健康服务业,两翼指进攻性强的创新、改革,如高端装备、国企改革。创新、一带一路将助推中国高端装备发展,如高铁、智能装备、油气设备、军工。改革方面,国企改革望真正启动,短期关注政策性主题红利机会,如沪港通、碳减排。 上周央行于公开市场累计进行400亿元正回购操作,完全对冲400亿元的到期资金,连续5周实施零投放。资金面稳中趋松,银行间7日质押式回购利率由前周五的3.18%小幅降至上周五的3.12%。本周公开市场到期规模仍为400亿元,全部为前期投放正回购,到期量与上周持平。本周债券发行规模为1912.80亿元,比上周增加约800亿元,其中利率债973亿元,信用债939.80亿元,期限集中在10-15年期。本周债券到期规模为1764.60亿元,比上周减少约150亿元。上周债市利好信息并不少,例如工业增加值等增长指标低于预期,2015年经济增速目标下修,以及传言央行再度向部分城商行提供资金支持,但是市场出现回调,之前超预期上涨是原因之一,市场担忧明年货币供给增速目标下调,政策支持力度减弱成为催化剂。我们依旧维持之前观点,即认为4季度整体以守住全年战果为主,没有必要再进行过于激烈的主动操作,逢高应以出货了结获利为主。券种上因信用利差已降至历史低位,建议维持均衡,市场提升利率债比例。 基于当前预期,建议投资者可以维持高风险品种+高收益稳健品种的组合,继续维持今年以来强推的主动管理能力较强的中欧盛世成长B作为核心配置,同时维持持有上周推荐的市场热点品种证券B/非银B,对于市场热点品种的证券B和非银B或在沪港通开通初期有较大追捧,投资者可选择时点进行获利了解。此外,沪港通短期刺激下,医药、环保类香港稀缺品种同样有可能受到追捧。稳健品种上可关注国泰国证食品饮料A。