投资要点
本周成交量逐渐增加但仍然偏谨慎,认购期权价格向上波动,认沽期权价格向下波动,从供需层面和成交量层面及降息利好大金融、地产和高负债等大蓝筹行业方面看投资者短期看多市场。2015.2.16-2.27为期权交易的第二周,目前上证50ETF期权合约共有64个,共成交87350张,其中认购期权44726张,认沽期权42624张,合约数量较首周有所下降,这是因为本周包含春节,对成交量有一定的影响,为统一,用春节前后的5天作为第二周考察对象。认购期权较认沽期权更活跃,成交量呈逐步上升趋势,上证50ETF缓慢上涨1.12%,所以期权的交易对上证指数有一定的提振作用。从成交量来看,依然是偏谨慎并逐渐增加,投资者短期看多市场。从周内交易看,认购期权合约向上波动较大,最大达22.37%,认沽期权向下波动较大,跌幅最大达-52.76%,周内2.26,随着上证50的大幅上涨引发上证50ETF期权的大涨,认购期权暴涨超过100%。随着期权的套利交易,最终期权的价格将会逐渐趋于平稳。不管是认购期权还是认沽期权,行权价格相同时,到期月份越长,期权价格越高。当到期月份相同时,对于认购期权,行权价格越大,期权价格越低。对于认沽期权,行权价格越大,期权价格越高。这为设计不同的期权合约交易策略奠定了基础。
上证50ETF期权短期波动率回归均值,长期波动仍处于高位,隐含波动率逐步下降后回归,高于当前短期波动,低于长期波动,但均高于历史平均波动,认购期权波动率低于认沽期权。统计上证50ETF至编制以来及过去一年的1个月,2个月,3个月,6个月的年化波动率,最新的2015.2.27日的年化波动率分别为:20.40%、32.87%、35.98%和27.40%,本周隐含波动率的波动范围为:22.64%--27.07%,波动率收窄。
根据2.12期权成交情况,可设计三类不同的套利策略。策略类型1.在到期日相同,行权价格相同的认购期权和认沽期权之间套利。根据期权平价关系的卖出期权价格P0和实际卖出期权价格P,可设计两种不同的策略:策略A:持有一份买入期权,卖出一份卖出期权,卖空ETF(P0>P);策略B:卖出一份买入期权,持有一份卖出期权,买入ETF(P0