沪港深基金研究(2):“港股最低仓位”政策影响几何?

事件:近期有财经媒体报道称,监管部门正在考虑为近期密集发行的沪港深类基金提出新的资产配置要求,“或将(为沪港深类基金产品)设立投资港股的最低比例”。截至目前监管部门并未宣布相关政策,或评论该报道的真实性。不过,基于现有的公开数据,我们可以先行分析一下如果监管层最终提出这一要求,将给沪港深类基金以及港股市场带来多大的影响。 沪港深产品“空转”已是少数派;已配置产品港股仓位两级分化。 1)截至4月18日,已有94只沪港深基金产品,其中已成立基金数量为80只,尚有14只基金处于募集中。总体来看,沪港深基金数量在今年内继续大幅增加,同时总规模亦呈现出持续上升态势,目前已达到逾600亿元。 2)已披露年报的41只基金中仅有7只尚未配置港股。沪港深产品“空转”已是少数派。 3)已配置港股的基金合计共配置了178.60亿港股头寸。剔除发行A/C 两类份额的部分,港股占股票总投资的平均比例为51%。沪港深产品的港股配置呈现显著的两级分化特征:港股投资占股票投资之比在50%以上的产品13只,资产占比59.77%,港股平均占比92.09%;而港股投资占股票投资之比在50%以下产品17只,资产占比40.23%,港股平均占比17.59%。由此可见,沪港深产品中仍存在“主投港股”和“主投A股”的鲜明风格分化。 如若增加最低投资限额规定,“补欠账”的短期配置规模不大,但全年增量可观。 如果监管部门要求港股必须达到最低仓位比例(如在总股票仓位中占比30%),基于沪港深产品的两级分化情况来看,少部分已发行的主投A股产品需要“补欠账”(仓位低于30%补至30%)的规模大致在15亿以上,大概相当于1天的沪港深净流入规模(以17年以来的日均净流入计算),并不是一个非常大的数字。 但对更多正在发行或意向中的沪港深产品而言,如若监管试行此规定,可能会推动更多产品,尤其是计划主投A股的产品加入港股仓位。 个股持有多样化,中型市值股票受青睐 从年报披露来看,沪港深基金共持有11个WIND一级行业(24个二级行业)的183只股票。从持有市值看,WIND一级行业中金融、可选消费和信息技术板块最受青睐。 从个股的持有机构数目来看,热度最高的个股为腾讯控股(0700.HK)、北控水务(0371.HK)和吉利汽车(0175.HK)从关注机构数目最多的TOP27只股票来看,沪港通基金对于中型市值公司的关注度与日提升,前27只股票中有12只中型市值和15只小型市值个股。