交易型基金周报:逢低适度加仓,风格杠铃配置

1、A 股市场回顾 上周(20170918-20170922)股票市场延续震荡行情。截至2017年9月22日,上证指数收于3352.53点,全周下跌0.03%,深证成指收于11069.82点,全周上涨0.10%。中证100指数、创业板指数分别上涨0.73%、0.16%;中证500指数、中小板综指分别下跌0.76%、0.04%。行业方面,各行业涨跌互现,其中通信、家电、食品饮料的涨幅较大,分别为3.04%、2.56%、2.36%;综合、钢铁、建筑的跌幅较大,分别为3.08%、2.55%、1.67%。 2、交易型基金投资策略:逢低适度加仓 风格杠铃配置 上周央行公开市场逆回购投放6600亿,逆回购到期2100亿,合计净投放量为4500亿;货币利率方面,R007均值上升32bp至3.71%;债券发行规模合计10683亿元,总偿还量合计8628亿元,净融资额为2054亿元。上周,债券市场窄幅震荡。临近季末央行投放力度加大,资金面趋稳,收益率短端的波幅有限。而9月以来经济终端需求走弱,债市基本面仍有支撑。而美国缩表后预期兑现,债券收益率不升反降,预期对债券市场的后续影响也将有限。综上所述,我们判断,短期债市的博弈性机会仍然存在。 A股连续震荡调整2周,从本周来看,首先,事件上较为密集,从海外来看,美联储于2017年9月20日下午召开了最新的议息会议,宣布维持联邦基金利率目标区间在1%-1.25%不变,同时宣布将于10月开始正式启动缩表计划,决议虽然符合市场预期,但仍引发资本市场关注;紧接着标普下调中国评级,A股再度承压;而从国内来看,证监会9月22日核发9家IPO批文,筹资总金额不超过66亿元,相比之前明显上升,市场或也将有所反应;此外,9月22日晚至23日晚,重庆、南昌、南宁、贵阳、西安、长沙、石家庄等地先后出台新的楼市调控政策,抑制投机性购房;虽然从事件冲击上看存在一定压力,但在日历效应上,根据海通金工统计,2005-2016这12年间,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在国庆节前一周的上涨概率分别为58%、58%、58%和43%,涨幅中位数分别为0.94%、1.10%、0.60%和-0.22%;在国庆节后一周的上涨概率分别为75%、75%、83%和86%,涨幅中位数分别为2.43%、2.30%、1.44%和2.06%;再次,根据海通金工模型显示,从趋势模型上看市场仍处于上涨趋势,上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率先降后升,投资者对上证50ETF短期走势相对乐观;最后,从分级基金整体折溢价来看,活跃品种中多数品种整体折价,且幅度高于前两周,显示节前市场无心恋战,开始转为谨慎,其中截止2017年9月22日,有色B整体折价超过1.2%,建议有仓的投资者选择折价套利增强收益,而在临近下折算的品种上,截止2017年9月22日,目前仍有转债B级、可转债B和军工股B合计3只分级基金对应母基金净值下跌不足10%,即将触发下折算。综合来看,我们认为市场面临较多事件冲击,短期可能存在一定压力,不过从历史统计规律来看,国庆节后上涨概率较高,且从趋势模型来看仍处于上涨趋势,我们认为节前交投往往清淡,在压力下市场可能会迎来一定调整,由于中线仍然看多,在调整时建议可适度加仓。在基金配置上,建议投资者逢低加仓,风格上采用成长、价值均衡配置的杠铃战术,品种上仍建议关注ETF。 风险提示:ETF为高风险品种,适合风险承受能力高的投资者持有。