基金报告

交易型基金周报:维持中等仓位关注分级基金整体套利机会

2017年11月20日来源:海通证券股份有限公司

1、A股市场回顾。 上周(20171106-20171110)股票市场上涨。截至2017年11月10日,上证指数收于3432.67点,全周上涨1.81%,深证成指收于11645.05点,全周上涨3.83%。中证100指数、中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨2.71%、3.33%、3.22%、3.25%。除建筑与银行分别下跌1.33%、0.44%外,各行业普遍上涨,其中家电、通信、电子元器件的涨幅较大,分别为6.99%、6.52%、6.44%。 2、交易型基金投资策略:维持中等仓位关注分级基金整体套利机会。 上周央行公开市场逆回购投放4600亿,逆回购到期6900亿,MLF净投放665亿,合计净投放量为-2965亿;货币利率方面,R007均值下降33bp至3.13%;债券发行规模合计8785亿元,总偿还量合计6815亿元,净融资额为1971亿元。上周,CPI回升,通胀略超预期,债券市场继续下跌。从基本面看,经济仍在向下,需求端地产基建走弱;短期经济拾级而下,对债市仍有支撑。加之海外政策收紧已逐步兑现,我们判断即使美联储12月加息,对国内债市的影响也相对有限。综合来看,我们认为,当前债市已经具有长期配置价值。 上周市场大幅反弹。从本周来看,首先,从消息面来看,证监会发言人11月10日表示,证监会将强化对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管力度,交易所也正在研究优化退市财务类指标,完善退市制度。在“严进宽出”的趋势背景下,白马蓝筹和绩优次新在现阶段将更具投资价值,且新一届发审委自10月17日履新以来,一直从严审核,近一个月的IPO过会率仅为57%,IPO趋严有利于证券市场健康发展,同时对处于低位的次新股形成利好;其次,从海通金工趋势模型来看,Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为4.88%,高于3%的阈值,市场处于上涨市,且指数处于20日均线之上,上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率大幅下降,体现出投资者对上证50ETF乐观情绪的上升,涨停板封板率全周均值为65%,赚钱效应相对前一周(53%)大幅上升,量化指标普遍乐观;再次,日历效应上,2005-2016这12年间,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在十一月的上涨概率分别为67%、58%、75%和83%,涨幅中位数分别为2.77%、1.83%、3.32%和3.81%,市场十一月上涨概率较大;第四,从分级基金整体折溢价来看,活跃品种中整体折溢价分化开始显著,呈现出一定市场分化,其中截2017年11月10日,煤炭B整体溢价超过1.1%,而房地产B整体折价超过1%,有底仓的投资者可以关注整体折溢价套利机会。截止2017年11月10日,目前转债B级、可转债B、军工股B、和转债进取合计4只分级基金对应母基金净值下跌不足10%,将触发下折算。综合来看,目前量化指标普遍乐观,同时指数上周二向上突破20日均线的风控阈值,市场短期重拾升势。但从分级来看市场情绪有所分化,且下周将披露工业增加值、社会零售额增速等宏观数据,我们市场或仍有所震荡,但长期来看上涨趋势不改,建议保持中等仓位,风格上继续维持均衡,品种上维持关注ETF,同时留意市场分化中分级基金的整体套利机会。 风险提示:ETF为高风险品种,适合风险承受能力高的投资者持有。