交易型基金周报:维持中高权益仓位,关注港股+A股ETF

1、A 股市场回顾 上周(20180115-20180119)股票市场大小盘分化。截至2018年1月19日,上证指数收于3487.86点,全周上涨1.72%,深证成指收于11296.27点,全周下跌1.45%。大盘优于小盘,中证100指数上涨2.37%,中证500指数、中小板综指、创业板综指分别下跌1.98%、2.18%、2.52%。行业方面涨跌互现,其中银行、非银行金融、房地产的涨幅较大,分别为6.29%、5.37%、2.85%;计算机、电子元器件、有色金属的跌幅较大,分别为4.99%、3.34%、3.28%。 2、交易型基金投资策略:维持中高权益仓位 关注港股+A 股ETF 上周央行公开市场逆回购投放10600亿,逆回购到期4700亿,MLF净投放3980亿,合计净投放量为9880亿;货币利率方面,R007均值上行41bp至3.55%;债券发行规模合计5864亿元,总偿还量合计7061亿元,净融资额为1197亿元。上周,债券市场延续下跌行情。近期监管加强,非标资产萎缩,后续融资收缩或是确定性趋势。从基本面看,各省近期纷纷挤出经济水分,经济下行压力仍大。我们认为,短期内可以从现金为王切换到配置3年期以内的高等级企业债和利率债,享受货币利率企稳带来的机会。 上周市场高位震荡,大小盘分化。从本周来看,首先,从宏观面来看,国家统计局1月18日公布的经济数据显示,2017年全年GDP同比增长6.9%,略高于6.8%的预期,实现近七年来的首次回升,有利于提振市场信心;其次,资金面来看,上周流动性继续收紧,上交所七天回购利率上行58.5BP,长端10年期国债收益率上行4.17BP,10年期国债期货下跌0.84%。目前利率上行至4%附近,再次大幅上行空间相对有限,同时Wind数据显示,下周解禁市值高达2993亿元,为全年最高,短期资金面压力仍存;再次,从日历效应来看,2005-2017这13年间,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在2月的上涨概率分别为77%、77%、92%和71%,涨幅中位数分别为3.11%、4.03%、6.85%和6.87%,二月上涨概率较高;第四,从海通金工趋势模型来看,Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为0.39%,相对前一周(-0.05%)继续上升,低于3%的阈值,市场处于震荡市,且指数处于所有重要均线之上,上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率先升后降,周五为0.66,低于前一周(0.74),体现出投资者对上证50ETF短期走势相对乐观;第五,从分级基金整体折溢价来看,活跃品种折溢价分化加大,表明市场出现一定分歧,其中截止2018年1月19日,创业板B对应的整体溢价超过1.4%,而煤炭B级对应的整体折价超过2%,有底仓的投资者可以关注折溢价套利机会。尽管市场连续上涨,但大小盘结构分化导致截止到2018年1月19日,目前仍有成长B级、1000B、中航军B、网金融B、转债进取和环保B端合计6只分级基金对应母基金净值下跌不足10%,将触发下折算,且多数品种溢价较高,需警惕下折算风险。综合来看,我们认为经过上周的调整,市场风险有所释放,虽然资金面压力仍在,但近期多只巨型公私募基金的快速成立暗示着未来仍将有持续资金流入市场,我们建议如果市场出现回调,逢低加仓,维持权益仓位在中高配置,品种上仍关注ETF,风格上建议均衡,此外伴随着越来越多A股资金配置港股的热情,估值相对较低的港股仍具备配置价值,建议关注港股类ETF,如恒生指数ETF。对于有底仓的投资者而言,市场热情抬升后,分级基金的套利机会开始逐步变多,也可以关注增强收益。 风险提示:ETF为高风险品种,适合风险承受能力高的投资者持有。