2018Q1“国家队”持仓分析:证金增持非银,“国家队”公募基金规模大幅缩水

“国家队”是A股不可忽略的特殊力量。“国家队”包括汇金公司、证金公司、外管局旗下投资平台以及“国家队”基金四大主体,共21个账户。1)汇金公司包括中央汇金资产管理公司、中央汇金投资公司;2)证金公司包括中国证券金融公司及旗下10个资管计划;3)外管局旗下3个投资平台为梧桐树投资、北京凤山投资、北京坤藤投资;4)5只“国家队”公募基金分别为招商丰庆、易方达瑞惠、南方消费活力、嘉实新机遇、华夏新经济。 整体来看,Q1“国家队”共计持有4.5万亿市值(前值4.7万亿),占A股总市值比重达7.4%(前值7.6%)。行业配置集中在大金融,比重达82.8%。随着一季度披露的结束,“国家队”持股全部浮现。Q1“国家队”的21个账户共持有1149只个股,按一季度末价格计算,持股市值合计达4.5万亿,占A股总市值的7.4%。行业配置方面,“国家队”持股行业分布主要集中在大金融,Q1持股市值占比达82.8%。其中银行占比最大,比重为75.98%,保险和券商次之,占比分别为4.0%、2.7%。 四大“国家队”主体的特征各不相同:1)证金公司持股规模较大(Q1为0.87万亿),且配置较为灵活,是反映“国家队”动向的重要参考主体;2)“国家队”基金尽管持股市值不大(Q1为0.04万亿),但持仓变动较为明显,也能一定程度上反映“国家队”动向;3)汇金公司虽然持股规模最大(Q1为3.56万亿),但持仓相对稳定,对个股的增减持变动不大;4)外管局旗下投资平台持股规模较小(Q1为0.05万亿),且增减持变动不大。因此,在分析“国家队”最新动向时,证金公司和5只“国家队”公募基金的参考意义更大,后文我们也将着重分析这两大“国家队”主体。 聚焦证金公司和“国家队”基金的持仓变化:1)Q1证金公司持仓变动的主要特征是对非银等行业进行了明显的增持。Q1证金公司增持了“非银、家电、电气设备、机械和建筑”等,减持了“传媒、交运、化工和食饮”等。具体而言,Q1证金公司增持了15家券商(只减持了1家),并对4家上市保险公司都进行了一定的增持;2)Q1“国家队”基金资产规模大幅下降至741.4亿(前值为2502.3亿),这是“国家队”基金入市以来首次出现资产规模大幅缩水。5只基金资产规模均出现大幅下降,易方达瑞穗、招商丰庆、南方消费活力、嘉实新机遇、华夏新经济的资产规模分别下降了387.5亿、382.6亿、365.7亿、317.5亿和307.6亿。此外,Q1“国家队”基金持股市值为355.2亿,较上季度下降了127.6亿,创2015Q3以来的新低。 具体到个股方面,1)证金公司:增持(含新进十大股东)的个股有招商证券、东方证券、中国平安、格力电器、国电南瑞、软控股份、三一重工、中国中铁、金螳螂等;减持(含退出十大股东)的个股有乐视网、顺网科技、南方航空、中国国航、浙江龙盛、金发科技、中国石化、山西汾酒、贵州茅台等;2)“国家队”基金:增持(含新进基金十大重仓股)的个股有绿地控股、歌华有线、用友网络、宁波港,海航控股、航天信息、大秦铁路等;减持(含退出基金十大重仓股)的个股有伊利股份、浦发银行、康美药业、欧菲科技、青岛海尔、华侨城A、贵州茅台、中国人寿、中兴通讯等。 风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险等)、政策监管(金融去杠杆等)