港股投资基金专题研究报告:路漫修远但求之,长风破浪会有时

港股市场简述:港股市场在经历了150余年的发展后,已成为国际金融市场中极为重要的组成部分。虽然近期港股成交金额及AH溢价指数均有所回落,但无论是横向比较全球股指,还是纵向与港股自身历史数据进行对比,都可以看出其估值水平仍处低位,投资价值依旧存在。未来随着“小米”等稀缺性标的赴港上市,仍将大概率吸引海外及南下资金持续流入;但由于港股行业及个股间的日趋分化,未来对于个股的深耕细作或将更为重要。 港股基金概况:目前,对于港股标的配置比重较高的公募基金可分为QDII-港股基金和沪港深投资基金,从风险收益的匹配度上看,两者表现均相对较好。整体上看,虽然近期港股配置比例超50%的沪港深基金数量仍相对稳定,但对港股有所配置的沪港深基金的港股平均仓位占比却呈下滑态势,或与今年一季度港股波动加剧有关;而QDII-港股基金的整体港股占比仍相对稳定。从规模上看,QDII-港股及沪港深基金规模多集中在2亿以下及2-10亿的区间内。从主动型QDII-港股基金及沪港深基金的重仓行业上看,两者均主要配置于金融、信息技术及可选消费行业。 QDII-港股基金:目前市场上共有66只QDII基金在港股市场有所配置,而配置比例超50%的QDII基金共有37只。港股配置比例较高的基金中,被动指数型基金占比32.43%,而主动型基金占比为67.57%。综合考虑主动型基金的规模、业绩、下行风险、最大回撤、年化波动率以及夏普比率等指标,以及指数型基金的超额收益、跟踪误差以及信息比率等指标,我们认为“嘉实海外中国股票”、“富国中国中小盘”、“易方达亚洲精选”、“国富大中华精选”、“景顺长城大中华”、“国投瑞银中国价值发现”、“交银全球自然资源”、“华夏恒生ETF”、“易方达恒生H股ETF”、“易方达香港恒生综合小型股”以及“华宝香港上市中国中小盘”等QDII-港股基金值得投资者重点关注。 沪港深投资基金:截至一季度末,市场上共有86只沪港深投资基金在港股市场有所配置,而港股配置比例超50%的沪港深投资基金共有43只。港股配置比例较高的沪港深投资基金中,被动指数型基金占比25.58%,而主动管理型基金占比为74.42%;从仓位上看,指数型、股票型及混合型基金的平均港股配置仓位分别为:87.49%、73.86%和73.93%。结合各基金的基金规模、收益能力以及风险收益等指标,我们认为“富国沪港深行业精选”、“嘉实沪港深精选”、“广发沪港深新起点”、“富国沪港深价值精选”、“前海开源沪港深蓝筹”、“华夏沪港通恒生ETF”以及“上投摩根港股低波红利”等沪港深投资基金亦值得持续留意。 绩优基金产品对比分析:从行业配置上看,“前海开源沪港深蓝筹”基金在金融行业的配置占比最高;而“国富大中华精选”基金更侧重于投资信息技术行业。从基金的重仓股集中度上看,“易方达恒生H股ETF”、“华夏沪港通恒生ETF”、“前海开源沪港深蓝筹”及“易方达亚洲精选”基金的持股更为集中;而“易方达香港恒生小型股”及“国富大中华精选”基金相对更为分散。从重仓持股上看,各绩优基金产品在腾讯控股、工商银行、建设银行、阿里巴巴、石药集团以及中国平安等个股上多有所配置。