| 投资策略 |
1、大类资产配置策略
本基金将综合分析和持续跟踪基本面、政策面、资金面等多方面因素,研究宏观经济运行的规律,判断当前所处的经济周期的阶段及未来的发展方向,根据各类资产风险收益特征的变化确定投资组合中各类资产的配置比例。
在大类资产配置中,本基金重点关注以下指标:1、宏观经济指标,包括GDP增长率、PMI、工业增加值、进出口数据、CPI、PPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势等;2、微观经济指标,包括各行业企业营业收入变化、投资变化、盈利变化及预期等;3、国家政策,包括国家的财政、货币、税收、汇率、产业政策等;4、证券市场基本指标,包括整体估值水平、市场资金变化、市场情绪等因素。同时,本基金将通过对上述指标的分析,动态调整基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例,动态优化投资组合。
2、债券投资策略
在大类资产配置的基础上,本基金将依托基金管理人固定收益团队的研究成果,综合分析市场利率和信用利差的变动趋势,采取久期调整、收益率曲线配置和券种配置等积极投资策略。力争做到保证基金资产的流动性、把握债券市场投资机会,实施积极主动的组合管理,精选个券,控制风险,提高基金资产的使用效率和投资收益。
(1)久期管理
本基金将在对国内宏观经济要素变化趋势进行分析和判断的基础上,通过有效控制风险,基于对利率水平的预测和混合型基金中债券投资相对被动的特点,进行以“目标久期”为中心的资产配置,以收益性和安全性为导向配置债券组合。
(2)期限结构配置
由于期限不同,债券对市场利率的敏感程度也不同,本基金将结合对收益率曲线变化的预测,采取下面的几种策略进行期限结构配置:首先采取主动型策略,直接进行期限结构配置,通过分析和情景测试,确定长期、中期、短期三种债券的投资比例。然后与数量化方法相结合,结合对利率走势、收益率曲线的变化情况的判断,适时采用不同投资组合中债券的期限结构配置。
(3)确定类属配置
收益率利差策略是债券资产在类属间的主要配置策略。本基金在充分考虑不同类型债券流动性、税收以及信用风险等因素基础上,进行类属的配置,优化组合收益。
(4)个债选择
本基金在综合考虑上述配置原则基础上,通过对个体券种的价值分析,重点考察各券种的收益率、流动性、信用等级,选择相应的最优投资对象。本基金还将采取积极主动的策略,针对市场定价失误和回购套利机会等,在确定存在超额收益的情况下,积极把握市场机会。本基金在已有组合基础上,根据对未来市场预期的变化,持续运用上述策略对债券组合进行动态调整。
(5)信用债投资策略
本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢价,主要关注信用债收益率受信用利差曲线变动趋势和信用变化两方面影响,相应地采用以下两种投资策略:
1)信用利差曲线变化策略:首先分析经济周期和相关市场变化情况,其次分析标的债券市场容量、结构、流动性等变化趋势,最后综合分析信用利差曲线整体及分行业走势,确定本基金信用债分行业投资比例。
2)信用变化策略:信用债信用等级发生变化后,本基金将采用最新信用级别所对应的信用利差曲线对债券进行重新定价。
本基金将根据内、外部信用评级结果,结合对类似债券信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断,选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进行投资。
本基金原则上不主动投资信用评级AA级及以下的信用债,信用债采用债项评级。其中,1)评级为AA+级的信用债占持仓信用债的比例为0%-70%;2)评级为AAA级的信用债占持仓信用债的比例为30%-100%。基金持有信用债期间,如果其评级下降、不再符合上述约定,应在评级报告发布之日起3个月内调整至符合约定。本基金对信用债券评级的认定参照基金管理人选定的评级机构出具的债券信用评级。
(6)可转换债券与可交换债券投资策略
可转换公司债(以下简称“可转债”)和可交换公司债(以下简称“可交债”)兼有股性和债性两方面的属性。本基金管理人将认真考量可转债、可交债的股权价值、债券价值以及其转换期权价值,将选择具有较高投资价值的可转债、可交债。
针对可转债、可交债的发行主体,本基金管理人将考量包括所处行业景气程度、公司成长性、市场竞争力等因素,参考同类公司估值水平评价其股权投资价值;通过考量利率水平、票息率、付息频率、信用风险及流动性等综合因素判断其债券投资价值;采用经典期权定价模型,量化其转换期权价值,并予以评估。本基金将重点关注公司基本面良好、具备良好的成长空间与潜力、转股溢价率和投资溢价率合理并有一定下行保护的可转债、可交债。
本基金可转换债券(含分离交易可转债的纯债部分)和可交换债券投资合计占基金资产的比例范围为0%-20%。
3、股票投资策略
本基金的股票资产主要精选盈利能力突出、成长性良好、公司治理优秀、估值合理的股票。本基金采取定性和定量相结合的方法,对上市公司进行综合考察和筛选,并通过深入的调查研究,挖掘上市公司的价值,合理降低投资风险,实现基金资产的长期增值。
(1)盈利能力及成长分析
本基金通过分析反映企业盈利能力和成长质量的定量指标,判断上市公司的投资价值。
采用的具体财务指标主要包括净资产收益率、主营业务收入增长率和净利润增长率,重点关注主营业务收入增长率、净利润增长率或净资产收益率高于行业或市场平均水平的上市公司。
(2)公司治理和ESG水平分析
公司治理和ESG水平分析是股票投资中非常重要的一个环节,对投资回报率和风险防范具有重大影响。本基金将从以下几个方面来综合评估备选股票的公司治理和ESG水平。
1)公司历史上是否存在侵害中小股东利益等事件;公司董事会是否认真对待中小股东的利益诉求和有利于公司长远发展的合理建议;
2)公司管理层与广大股东的利益是否一致;公司是否建立起有利于公司长远健康发展的管理层激励约束机制;
3)公司所提供的产品和服务是否符合ESG标准,即环境友好、促进可持续发展、创造社会价值等。
(3)估值分析
本基金将采用专业的盈利预测模型,合理使用估值指标(市盈率、市净率、市销率、市现率、EV/EBITDA等),对备选股票的估值水平进行横向和纵向比较,选择其中价值被低估的公司。
(4)股票投资组合管理
本基金将在策略分析基础上,建立股票池,选择合理时机,稳步建立和调整投资组合。
在投资组合管理过程中,本基金还将注重投资品种的交易活跃程度,以保证整体组合具有良好的流动性。
4、港股投资策略
本基金将仅通过沪港股票市场交易互联互通机制及深港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。
本基金将重点关注:
(1)发展前景向好但A股稀缺的行业和个股;
(2)与A股同类公司相比,在行业地位、盈利能力、成长性、估值、股息率等方面更具有吸引力的投资标的;
(3)基本面良好而且H股较A股有较大折价的标的。
5、资产支持证券投资策略
本基金管理人通过考量宏观经济形势、提前偿还率、违约率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气情况等因素,预判资产池未来现金流变动;研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券平均久期及收益率曲线的影响,同时密切关注流动性变化对标的证券收益率的影响,在严格控制信用风险暴露程度的前提下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益较高的品种进行投资。
6、衍生品投资策略
在法律法规允许的范围内,本基金可基于谨慎原则运用股指期货、国债期货等相关金融衍生工具对基金投资组合进行管理,以套期保值为目的,对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险,提高投资效率。
(1)股指期货投资策略
本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。
本基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征,通过资产配置、品种选择,谨慎进行投资,以降低投资组合的整体风险。
(2)国债期货投资策略
国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定,根据风险管理的原则,以套期保值为目的,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系,对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控,在最大限度保证基金资产安全的基础上,力求实现基金资产的长期稳定增值。 |
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