| 投资策略 |
(一)大类资产配置策略
本基金采取稳健的大类资产配置策略,通过宏观策略研究,综合考虑宏观经济、国家财政政策、货币政策、产业政策以及市场流动性等方面的因素,对相关资产类别的周期位置和进行动态跟踪,根据各类资产的性价比决定大类资产配置比例。
(二)股票投资策略
本基金采取积极的股票投资策略,综合采用定性分析、定量分析和深入调查研究相结合的研究方法,在受益于实现碳中和目标的重点行业上市公司中,精选具备长期竞争优势的优秀企业,综合考虑预期收益率和潜在的风险,兼顾股票价格的合理性,从而实现基金资产的稳定增值。
1、行业配置
采用自上而下为主的分析思路,在碳中和主题中,通过对各行业的生命周期、行业景气程度和行业的竞争格局等的分析,从中筛选出行业发展空间大、竞争格局清晰、具备持续增长潜力的优势行业。通过定量分析为主的方法,进一步对筛选出的优势行业进行基本面和估值的综合评估,并由此确定对各行业的配置比例。
2、以受益于实现碳中和目标的上市公司为核心的股票配置
在上述行业配置的基础上,采用自下而上精选个股的分析框架,将定性分析和定量分析相结合,进一步筛选出符合主题投资中具备长期竞争优势的股票,以此构建股票组合。
(1)碳中和主题的定义
根据联合国政府间气候变化专门委员会(Intergovernmental Panel on Climate Change,IPCC)的定义,碳中和也称为净零二氧化碳排放,是指在特定时期内全球人为二氧化碳排放量与二氧化碳消除量相等(如自然碳汇、碳捕获与封存、地球工程等)。化工、有色金属、机械设备行业作为传统碳排大户,通过生产环节技术改造显著减少碳排放。
钢铁行业主要关注使用电炉炼钢的特种钢铁,短流程电炉炼钢,氢能炼钢。
化工行业主要关注生物燃料、生物基材料,可降解塑料、新能源上游材料、轻量化材料(碳纤维、高分子材料)以及通过节能减排技术和一体化技术在生产过程中降低碳排放的化工材料公司。
有色金属主要关注新能源电池上游核心能源金属包括镍、钴、锂、稀土。
机械设备主要关注有利于电气化推广的生产线设备(光伏设备,锂电设备)、能量装换设备(泵、风机、压缩机)、轨道交通装备、节油发动机、天然气产业链相关设备和自动化装置(电机、变频器、电控)。
③“交通领域要加快形成绿色低碳运输方式”,是我国实现碳中和的应有之义。汽车与交通运输行业通过交通工具电气化,减少道路运输中的碳排放。
汽车行业主要关注电动车整车制造、电动车零部件、电动车热管理系统、动力电池产业链。
交通运输行业主要关注公路交通电气化(电动汽车、电动卡车等)、铁路运输(高铁运输系统)、海运和新能源船舶、节能降低成本的物流服务公司。
④“强化科技创新,推动绿色低碳技术实现重大突破,加快推广应用减污降碳技术”是达成碳中和的重要措施。计算机、电子、通信行业通过运用工业互联网等新技术,革新传统碳排行业,降低自身行业能源消耗,大幅减少企业碳排放。
计算机行业主要关注通过大数据、工业互联网、工业软件等技术提升集中化运算而达到减碳的集成式计算机设备、数据中心设备。
电子行业主要关注能耗更低的第三代半导体技术领域,降低能量损失。
通信行业主要通过信息技术进步降低电力消耗,通过新型通信技术减少碳排放。
⑤“倡导绿色低碳生活”是碳中和目标实现的重要组成部分。家电、轻工、建筑装饰和建筑材料行业通过节能减排、生活设施新能源改造等方式,显著减少居民生活碳排放。
家用电器主要关注节能家电(厨卫与清洁电器、空调、冰箱)产业链与节能房屋照明设施。
轻工制造主要关注固碳领域(林业碳汇)、可回收包装、可回收家具。
建筑装饰行业主要关注新技术绿色建筑(光伏建筑一体化)、园林固碳(园林工程)。
建筑材料行业主要关注通过煤改气降低能耗的玻璃与瓷砖制造,风电叶片材料、保温材料。
若未来由于技术进步或政策变化导致本基金碳中和主题相关行业和公司相关业务的覆盖范围发生变动,基金管理人在履行适当程序后可适时对上述定义进行补充和修订。本基金将根据以上几方面指标制定并适时调整股票配置策略。
(2)个股选择
本基金将采取“自下而上”的投资策略,深入分析企业的基本面和发展前景。结合定性分析和定量分析,综合判断符合上述主题定义公司的投资价值,构建投资组合。
本基金依据上述主题界定定性筛选出具备竞争优势的上市公司。定量分析方法主要包括分析相关的财务指标和市场指标,选择财务健康、成长性好、估值合理的股票。具体分析的指标为:
1)成长指标:预测未来两年主营业务收入、主营业务利润复合增长率等;
2)盈利指标:毛利率、净利率、净资产收益率等;
3)价值指标:PE、PB、PEG、PS等。
3、存托凭证投资策略
本基金将根据投资目标,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。
(三)债券投资策略
对于债券资产的选择,本基金将以价值分析为主线,在综合研究的基础上实施积极主动的组合管理,并主要通过类属配置与债券选择两个层次进行投资管理。
在类属配置层次,结合对宏观经济、市场利率、债券供求等因素的综合分析,根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征,定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整,确定类属资产的最优权重。
在券种选择上,本基金以中长期利率趋势分析为基础,结合经济趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素,重点选择那些流动性较好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。具体策略有:
1、利率预期策略:本基金首先根据对国内外经济形势的预测,分析市场投资环境的变化趋势,重点关注利率趋势变化。通过全面分析宏观经济、货币政策与财政政策、物价水平变化趋势等因素,对利率走势形成合理预期。
2、估值策略:建立不同品种的收益率曲线预测模型,并利用这些模型进行估值,确定价格中枢的变动趋势。根据收益率、流动性、风险匹配原则以及债券的估值原则构建投资组合,合理选择不同市场中有投资价值的券种。
3、久期管理:本基金努力把握久期与债券价格波动之间的量化关系,根据未来利率变化预期,以久期和收益率变化评估为核心,通过久期管理,合理配置投资品种。
4、流动性管理:本基金通过紧密关注申购/赎回现金流情况、季节性资金流动、日历效应等,建立组合流动性预警指标,实现对基金资产的结构化管理,以确保基金资产的整体变现能力。
(四)股指期货投资策略
本基金在进行股指期货投资时,将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。
(五)国债期货投资策略
本基金在进行国债期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为目的,采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征,运用国债期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险,如大额申购赎回等;利用金融衍生品的杠杆作用,以达到降低投资组合的整体风险的目的。
(六)资产支持证券投资策略
产品投资关键在于对基础资产质量及未来现金流的分析,本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下,采用基本面分析和数量化模型相结合,对个券进行风险分析和价值评估后进行投资。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。
(七)可转换债券、可交换债券投资策略
本基金将对可转换债券、可交换债券对应的基础股票进行深入分析与研究,重点选择有较好盈利能力或成长前景的上市公司的可转换债券、可交换债券,并在对应可转换债券、可交换债券估值合理的前提下进行投资,以分享正股上涨带来的收益。同时,本基金还将密切跟踪上市公司的经营状况,从财务压力、融资安排、未来的投资计划等方面推测、并通过实地调研等方式确认上市公司对转股价的修正和转股意愿。 |
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