| 投资策略 |
(一)大类资产配置策略
本基金通过对宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析,主动判断市场时机,进行积极的资产配置,合理确定基金在股票、债券等各类资产类别上的投资比例,并随着各类资产风险收益特征的相对变化,适时进行动态调整。
(二)股票投资策略
本基金的股票投资采取行业配置与个股价值精选相结合的方法,以深入的基本面研究为基础,精选具有持续成长能力、符合产业升级背景以及具备核心竞争力的上市公司股票。
1、行业配置策略
本基金的行业配置策略重点关注行业增长前景、行业利润前景。对行业增长前景,主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周期以及行业的周期性等;对行业利润前景,主要分析行业结构,特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。本基金通过把握各行业的景气走势及成长空间,以此选择各行业的配置权重。主要关注指标包括但不限于:行业景气度指标(行业销售收入增长率、行业毛利率和净利率等)、行业估值指标(包括但不限于市盈率、市净率)等。
2、个股精选策略
本基金主要采取“自下而上”的选股策略,股票库的构建由定量筛选和定性筛选两部分组成。
(1)定量分析的方法,通过财务和运营数据进行企业价值评估,初步筛选出由财务稳健的公司构成的股票备选库。本基金主要从盈利能力、成长能力以及估值水平等方面进行考量。盈利能力分析评估主要参考的指标包括净资产收益率(ROE)、资本回报率(ROIC)、毛利率、净利率、EBITDA/主营业务收入等。成长能力分析评估上市公司未来的盈利增长速度,主要参考的指标包括EPS增长率、收入增长率和净资本回报率等。估值水平分析评估当前个券估值水平的合理性,主要参考的指标包括市盈率、市净率、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、企业价值倍数(EV/EBITDA)、市销率(PS)、每用户平均收入(ARPU)及通过股利贴现模型(DDM)、自由现金流贴现模型(DCF)等方法所得到的企业绝对估值。
(2)定性分析的方法,通过深入审慎的调研了解企业目前的整体规划、发展战略等,从发展潜力、盈利能力、行业前景、核心优势以及治理结构等方面对上市公司进一步精选。通过对上市公司生产、技术、市场、经营状况等方面的深入研究,评估具有发展潜力,处于良好的行业赛道和符合产业升级背景的公司。筛选公司主要标准包括要求公司在结构转型、产业升级的背景下,选择符合未来经济发展发展方向的公司;在公司优势方面,主要关注标准是公司的产品、技术、人员和品牌具备较强竞争优势;在行业前景方面,考虑行业广度和深度、政策导向以及公司利用产业升级机遇取得竞争优势、开拓市场、进而提升行业地位的可能性。公司治理结构的优劣对包括公司稳健增长、合规运营有至关重要的影响。本基金将从公司的管理层稳定性、战略定位、内控水平和管理制度体系等方面对公司治理进行评估。
(3)投资组合的建立和调整
本基金结合定性分析、定量分析的结果精选所处行业发展前景良好、具备独特的竞争优势、业绩增长及财务状况优质、公司治理结构健全规范的优势个股建立投资组合。在投资组合管理过程中,本基金还将根据经济结构发展变化,行业增长前景变化,公司经营、业绩增长和估值的变化,调整组合中个股和行业的配置。
(三)债券投资策略
本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下,根据对财政政策、货币政策的深入分析以及对宏观经济的持续跟踪,结合不同债券品种的到期收益率、流动性、市场规模等情况,灵活运用久期策略、期限结构策略、类属配置策略、信用策略、可转债策略等多种投资策略,实施积极主动的组合管理,并根据对债券收益率曲线形态、息差结构等因素的预测,对债券组合进行动态调整。
1、久期策略
本基金将基于对影响债券投资的宏观经济和货币政策等因素的分析判断,对未来市场利率变化趋势进行预判,进而主动调整债券资产组合的久期,以达到提高债券组合收益、降低债券组合利率风险的目的。当预期收益率曲线下移时,适当提高组合久期,以分享债券市场上涨的收益;当预期收益率曲线上移时,适当降低组合久期,以规避债券市场下跌的风险。
2、期限结构策略
在确定债券组合的久期之后,本基金将通过对收益率曲线的研究,分析和预测收益率曲线可能发生的形状变化。本基金除考虑系统性的利率风险对收益率曲线形状的影响外,还将考虑债券市场微观因素对收益率曲线的影响,如历史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率等,进而形成一定阶段内收益率曲线变化趋势的预期,适时采用合适的策略构造组合,并进行动态调整。
3、类属配置策略
债券类属配置策略是通过研究国民经济运行状况,货币市场及资本市场资金供求关系,以及不同时期市场投资热点,分析国债、央行票据、金融债、企业债券等不同债券种类的利差水平、信用变动、流动性溢价等要素,判断不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间的配置比例。
4、信用策略
本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢价,根据内、外部信用评级结果,结合对类似债券信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断,选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进行投资。
5、可转换债券/可交换债券投资策略
可转换债券/可交换债券兼备权益类证券与固定收益类证券的特性,具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点。本基金将通过相对价值分析、基本面研究、估值分析、债券条款分析,选择公司基本素质优良、其对应的基础证券有着较高上涨潜力的标的进行投资。
(四)资产支持证券投资策略
本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择等积极策略,在严格遵守法律法规和基金合同基础上,通过信用研究和流动性管理,选择经风险调整后相对价值较高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。
(五)股指期货投资策略
本基金在进行股指期货投资时,将根据风险管理的原则,以套期保值为主要目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,适当参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。本基金将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,在进行套期保值时,将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征,通过资产配置和品种选择进行谨慎投资,以降低投资组合的整体风险。
(六)国债期货投资策略
本基金参与国债期货的投资时,将根据风险管理的原则,以套期保值为主要目的。国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。本基金将按照相关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。本基金将构建量化分析体系,对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控,在最大限度保证基金资产安全的基础上,力求实现基金资产的长期稳健增值。
(七)股票期权投资策略
本基金将按照风险管理的原则,以套期保值为目的,参与股票期权的投资。本基金将在有效控制风险的前提下,基于对证券市场的预判并结合股票期权定价模型,选择流动性好、交易活跃、估值合理的股票期权合约进行投资。
(八)参与融资业务投资策略
本基金在参与融资时将根据风险管理的原则,在法律法规允许的范围和比例内、风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与融资业务。 |
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