| 投资策略 |
(一)资产配置策略
本基金将采用“自上而下”的分析方法,综合分析宏观经济周期与形势、货币政策、财政政策、利率走势、资金供求、流动性风险、信用风险等因素,分析比较债券市场、股票市场及现金类资产的收益风险特征,动态调整各大类资产的投资比例,控制投资组合的系统性风险。
(二)股票投资策略
1、A股投资策略
本基金将以自下而上的个股选择为主,通过定性分析与定量分析相结合的方法在全市场挖掘具有良好成长潜力的上市公司,选取符合成长特征的投资标的,构建股票投资组合。
成长特征:企业所属的行业处于成长性阶段,具备良好的发展趋势;或者虽然行业相对稳定,但是企业自身的成长性较为突出。本基金将综合分析企业所处的产业周期、行业发展空间、行业竞争格局、行业渗透率、企业战略定位等来筛选成长型企业。
(1)定量分析
企业的历史财务表现不但能刻画企业的经营情况、财务健康程度,也可以较大程度上反映其未来的成长性。本基金将重点关注成长性指标,对成长潜力进行鉴别。本基金将结合对上市公司和行业的基本面研究,对上市公司未来一段时间的成长速度进行判断,筛选出未来一段时间具备较好成长性的个股。具体的考察指标包括:
1)估值指标(包括PE、PB、PCF、PS和PEG等):企业对应估值在可比条件下不显著高于行业内的竞争对手;
2)成长指标(主营业务收入增长率、息税折旧前利润增长率、现金流):企业历史成长稳健且复合增速较高,或企业在未来三年具备较高成长空间且竞争优势显著;
3)盈利指标(ROE、毛利率、费用率):企业盈利能力稳健,且相关盈利指标显著优于行业平均水平;
4)研发水平(研发费用率、研发投入/主营收入、专利数量):对于科技、医药等技术型行业,要求企业研发投入高于行业平均水平,且投入较为稳健。
(2)定性分析
本基金将对有成长潜力的上市公司进行翔实的案头分析和深入的实地调研,通过多元维度来判断股票的成长质量、成长稳定性等。在此过程中,本基金管理人将应用以下分析框架:
1)政策影响:现时的宏观经济政策和产业政策对企业具有实质性的利好,可以为企业的改革提供良好的外部环境;海外产业及贸易政策对企业未有显著的系统性风险;
2)市场竞争格局:企业在市场格局中处于有利位置,有能力进行创新投入和技术改造;行业集中度正在提升或具备潜在提升的驱动力,同时企业在行业内具备领先地位;
3)市场空间:企业主营产品在全球具备广阔的市场空间,且目前产品渗透率还处于生命周期的初期;企业布局产品梯队具备纵深,收入成长具备抗周期性;
4)盈利效率:企业盈利效率较高,财务结构合理,各项财务指标在业内处于领先水平;
5)技术升级:企业核心生产技术符合国家成长创新的大政方针和经济社会发展的内在需求且存在技术壁垒;
6)公司治理:企业的公司治理结构稳定高效,同时企业家致力于打造企业的核心竞争力,规划公司长远发展;
7)企业护城河:企业具备在技术、渠道、品牌等方面较为清晰的护城河,保证企业在主营赛道上相对于竞争对手具备显著优势。
此外,在行业配置层面,本基金将运用“自上而下”的行业配置方法,通过对国内外宏观经济走势、经济结构转型的方向、国家经济与产业政策导向和经济周期调整的深入研究,挖掘未来受益于行业成长的投资机会。
2、港股通标的股票投资策略
本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场。本基金投资港股通标的股票除适用上述个股投资策略外,还需关注:
(1)香港股票市场制度与大陆股票市场存在的差异对股票投资价值的影响,比如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面;
(2)港股通每日额度应用情况;
(3)人民币与港币间的汇兑比率变化。
3、存托凭证投资策略
本基金投资存托凭证的策略依照上述境内上市交易的股票投资策略执行。
(三)普通债券投资策略
1、债券类属配置策略
本基金将通过研究国民经济运行状况、货币市场及资本市场资金供求关系,分析国债、金融债、公司债、企业债、短融和中期票据等不同债券板块之间的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间配置比例并根据市场变化进行调整。
2、期限结构配置策略
本基金对同一类属收益率曲线形态和期限结构变动进行分析,在给定组合久期以及其他组合约束条件的情形下,确定最优的期限结构。本基金期限结构调整的配置方式包括子弹策略、哑铃策略和梯形策略等。
3、利率策略
本基金通过对经济运行状况,分析宏观经济运行可能情景的判研,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势及结构,在此基础上预测金融市场利率水平变动趋势以及金融市场收益率曲线斜度变化趋势。组合久期是反映利率风险最重要的指标,根据对市场利率水平的变化趋势的预期,可以制定出组合的目标久期。如果预期利率下降,本基金将增加组合的久期,以较多地获得债券价格上升带来的收益;反之,本基金将缩短组合的久期,以减小债券价格下降带来的风险。
4、骑乘策略
骑乘策略是指当收益率曲线比较陡峭时,即相邻期限利差较大时,本基金将适当买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券,即收益率水平处于相对高位的债券。
随着持有期限的延长,债券的剩余期限将会缩短,从而此时债券的收益率水平将会较投资期初有所下降,通过债券收益率的下滑,进而获得资本利得收益。
5、息差策略
息差策略是指利用回购等方式融入低成本资金,购买较高收益的债券,以期获取超额收益的操作方式。
(四)可转换债券投资策略
本基金作为股债混合型产品,投资策略将重点关注可转换债券在组合构建中的作用。通过在不同资产配置结构中灵活运用可转换债券的期权特性,平衡投资组合的风险收益特征。
(五)可交换债券投资策略
可交换债券的价值主要取决于其股权价值、债券价值和内嵌期价值,本基金管理人将对可交换债券的价值进行评估,选择具有较高投资价值的可交换债券进行投资。此外,本基金还将根据新发可交换债券的预计中签率、模型定价结果,积极参与可交换债券新券的申购。
(六)资产支持证券投资策略
本基金将持续研究和密切跟踪国内资产支持证券品种的发展,将通过宏观经济、提前偿还率、资产池结构及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究,预测资产池未来现金流变化,制定周密的投资策略。在具体投资过程中,重点关注标的证券发行条款、基础资产的类型,预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响,加强对未来现金流稳定性的分析。本基金将严格控制资产支持证券的总量规模,选择风险调整后的收益高的品种进行投资,实现资产支持证券对基金资产的最优贡献。
(七)证券公司短期公司债券投资策略
本基金主要通过定量与定性相结合的研究及分析方法进行投资证券公司短期公司债券的选择和投资。定量分析方面,基金管理人将着重关注债券发行人的财务状况,包括发行主体的偿债能力、盈利能力、现金流获取能力以及发行主体的长期资本结构等。定性分析则重点关注所发行债券的具体条款以及发行主体情况。
(八)国债期货投资策略
本基金投资国债期货交易将根据风险管理原则,以套期保值为目的。结合国债交易市场和期货市场的收益性、流动性等情况,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作,获取超额收益。
(九)股指期货投资策略
本基金在进行股指期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为目的,采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对证券市场和期货市场运行趋势的定量化研究,结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平,并与现货资产进行匹配,在法律法规允许的范围内,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。
(十)股票期权投资策略
本基金投资股票期权将按照风险管理的原则,以套期保值为目的,结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。若相关法律法规发生变化时,基金管理人股票期权投资管理从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。未来如法律法规或监管机构允许基金投资其他期权品种,本基金将在履行适当程序后,纳入投资范围并制定相应投资策略。
(十一)融资业务投资策略
本基金将在风险可控的前提下,本着谨慎原则,适度参与融资交易。本基金将利用融资买入证券作为组合流动性管理工具,提高基金的资金使用效率,以融入资金满足基金现货交易、期货交易、赎回款支付等流动性需求。
(十二)信用衍生品投资策略
本基金按照风险管理的原则,以风险对冲为目的参与信用衍生品交易。投资过程将结合账户内债券潜在信用风险、流动性等情况综合考量,通过购买对应信用衍生品全部或部分覆盖配置相应债券的信用风险。 |
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