| 投资策略 |
本基金主要通过量化投资策略进行投资管理,将投资理念通过具有经济学意义和投资逻辑的因子构建量化投资模型,在投资过程中充分发挥量化投资纪律性、科学性、覆盖广和投资分散性等优势,执行自上而下进行资产配置、行业配置和自下而上进行个股精选的投资策略,力争在控制风险的前提下获得超越业绩比较基准的投资回报。
1、资产配置策略
本基金采用“自上而下”的资产配置方法确定各类资产的配置比例。通过持续跟踪基本面、政策面和市场面等多方面因素,并对其进行深入分析,确定当前市场环境下的主要投资方向和资产配置比例。同时持续跟踪宏观经济变量和市场估值水平等,判断不同资产类别在当前市场环境下的风险收益比,动态调整各类资产配置比例。
2、股票投资策略
(1)行业配置策略
在行业配置层面,本基金将运用“自上而下”的行业配置方法。通过对国内外宏观经济走势、社会经济发展趋势、产业政策导向、产业生命周期阶段和行业景气度等深入研究,核心配置具有政策红利和高景气度行业或具有比较优势的价值行业。
(2)个股投资策略
本基金以量化选股策略为主,因子层面注重因子背后的经济学意义和投资逻辑,注重公司财务质量、公司业绩成长性和估值的合理性,力争使量化投资策略具有更长生命周期和稳定性。首先,根据机构关注度、主营收入增长率或净利润增长率等构建基本面具有良好成长性的备选股票池。然后,在备选股票池中综合考虑股票的估值水平、历史业绩和最新业绩、盈利质量、盈利持续性和量价特征等因素,对股票进行综合评价打分,挑选行业内或行业间具有相对优势的股票构建股票组合。其中部分因子如下:
1)估值因子
本基金考察的估值因子主要参考以下指标:市盈率(PE)、市净率(PB)、市现率(PCF)、市销率(PS)等;
2)成长因子
本基金考察的成长因子主要参考以下指标:主营业务收入同比(环比)增长率、归属母公司净利润同比(环比)增长率和净资产收益率同比(环比)增长率等;
3)盈利能力因子
本基金考察的盈利能力因子主要参考以下指标:净资产收益率(ROE)、总资产收益率(ROA)、销售毛利率、资产负债率等;
4)其他因子
本基金考察的其他因子主要参考以下指标:研究员评价、股票阶段涨跌幅、流通市值、换手率、波动率和机构投资者持股比例等。
量化模型的研发是一个持续检验和迭代更新的动态过程。基金管理人将根据市场变化趋势以及后续持续的深入研究,定期或不定期地对投资模型进行检验和更新,并对模型涉及的因子与策略进行修正与调整,不断改善模型的有效性与稳定性,以使得本基金能够持续地完成投资目标。
3、存托凭证投资策略
本基金将根据投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,通过定性分析和定量分析相结合的方式,综合分析宏观经济状况、行业景气度、企业品质、风险因素、估值水平等因素,精选出具备估值优势、质地优良、风险可控的存托凭证进行投资。
4、债券投资策略
本基金通过对国内外宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素进行综合分析,构建和调整固定收益证券投资组合,力求获得稳健的投资收益。
(1)利率预期策略
基于对宏观经济、货币政策、财政政策等利率影响因素的分析判断,合理确定投资组合的目标久期,提高投资组合的盈利潜力。如果预测利率趋于上升,则适当降低投资组合的修正久期;如果预测利率趋于下降,则适当增加投资组合的修正久期。
(2)收益率曲线策略
债券市场的收益率曲线随时间变化而变化,本基金将根据收益率曲线的变化和对利率走势变化情况的判断,在长期、中期和短期债券间进行配置,并从相对变化中获利。适时采用哑铃型、梯型或子弹型投资策略,以最大限度地规避利率变动对投资组合的影响。
(3)优化配置策略
根据基金的投资目标和管理风格,分析符合投资标准的债券的各种量化指标,包括预期收益指标、预期风险指标、流动性指标等,利用量化模型确定投资组合配置比例,实现既定条件下投资收益的最优化。
(4)久期控制策略
久期作为衡量债券利率风险的指标,反映了债券价格对收益率变动的敏感度。
本基金通过建立量化模型,把握久期与债券价格波动之间的关系,根据未来利率变化预期,以久期和收益率变化评估为核心,严格控制组合的目标久期。根据对市场利率水平的预期,在预期利率下降时,增加组合久期,以较多地获得债券价格上升带来的收益;在预期利率上升时,减小组合久期,以规避债券价格下降的风险。通过久期控制,合理配置债券类别和品种。
(5)风险可控策略
根据基金管理人的投资管理流程和基金合同,结合对市场环境的判断,设定基金投资的各项比例控制,确保基金投资满足合规性要求;同时借助有效的数量分析工具,对基金投资进行风险预算,使基金投资更好地完成投资目标,规避潜在风险。
(6)现金流管理策略
统计和预测市场交易数据和基金未来现金流,并在投资组合配置中考虑这些因素,使投资组合具有充分的流动性,满足未来基金运作的要求。本基金的流动性管理主要体现在申购赎回资金管理、交易金额控制和修正久期控制三个方面。
(7)套利策略
利用金融市场的非有效性和趋势特征,采用息差交易、价差交易等方式,在不占用过多资金的情况下获得息差收益和价差收益,改善基金资产的风险收益属性,获取更高的潜在收益。息差交易通过判断不同期限债券间收益率差扩大或缩小的趋势,在未来某一时点将相应债券进行置换,从而获取利息差额;买入较低价格的资产,卖出较高价格的资产,赚取中间的价差收益。
(8)可转换债券、可交换债券投资策略
可转债兼具权益类证券与固定收益类证券的特性,本基金一方面将对发债主体的信用基本面进行深入挖掘以明确该可转债的债底保护,防范信用风险,另一方面,还会进一步分析公司的盈利和成长能力以确定可转债中长期的上涨空间。
本基金将借鉴信用债的基本面研究,从行业基本面、公司的行业地位、竞争优势、财务稳健性、盈利能力、治理结构等方面进行考察,精选财务稳健、信用违约风险小的可转债进行投资。可交债的投资策略依照可转债投资策略执行。
5、其他类型资产投资策略
在法律法规或监管机构允许的情况下,本基金将在严格控制投资风险的基础上适当参与资产支持证券、股指期货、国债期货等金融工具的投资。
(1)资产支持证券投资策略
在严格控制投资风险的前提下,本基金将从信用风险、流动性风险、利率风险、税收因素和提前还款因素等方面综合评估资产支持证券的投资品种,选择低估的品种进行投资。
(2)股指期货投资策略
基金管理人可运用股指期货以提高投资效率,从而更好地达到本基金的投资目标。本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货交易,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。此外,本基金还将运用股指期货来对冲特殊情况下的流动性风险以进行有效的现金管理,如在基金出现巨额或较大申购赎回时,通过股指期货及时进行加仓或减仓,迅速的进行仓位调整,以达成申购赎回对基金运作带来的影响最小化的目的。
(3)国债期货投资策略
本基金在参与国债期货交易时,将根据风险管理原则,以套期保值为目的,并积极采用流动性好、交易活跃的国债期货合约,通过对国债市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求合理的估值水平,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征,利用金融衍生品的杠杆作用,以达到降低投资组合整体风险的目的。 |
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