0.1344% 基金管理人：银华基金管理股份有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期：2023年 1月 20日
银华裕利混合发起式 2022年第 4季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023年 01月 18日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2022年 10月 01日起至 12月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华裕利混合发起式
基金主代码 005848
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2018年 12月 7日
报告期末基金份额总额 47,608,029.55份
投资目标 通过把握股票市场、债券市场、银行间市场的收益率变化，在控制风
险的前提下为投资人获取稳健回报。
投资策略 本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、
债券、金融衍生品、现金的投资比例；根据国家政治经济政策精神，
确定可投资的行业范围。本基金为混合型基金，长期来看将以权益性
资产为主要配置，同时结合资金面情况、市场情绪面因素，适当进行
短期的战术避险选择。
本基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为 50%—95%
（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的 0%-50%）。其余资
产投资于债券、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括协议存款、
定期存款及其他银行存款）、现金、权证、股指期货等金融工具；权
证投资不得超过基金资产净值的 3%；每个交易日日终在扣除股指期
货合约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期日在一年以内的政府债
券不低于基金资产净值的 5%，其中，现金不包括结算备付金、存出
保证金、应收申购款等。本基金将港股通标的股票投资的比例下限设
为零，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选
择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资
于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。
如果法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制，基金管理
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人在履行适当程序后，可以调整上述投资品种的投资比例。
业绩比较基准 中证 800指数收益率×30%+恒生指数收益率（使用估值汇率调整）×
30%+中证全债指数收益率×40%
风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债
券型基金。
本基金将投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股通机制下因投
资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部
分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并
非必然投资港股。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国农业银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2022年 10月 1日-2022年 12月 31日）
1.本期已实现收益 -329,681.07
2.本期利润 -692,365.65
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0178
4.期末基金资产净值 88,741,071.42
5.期末基金份额净值 1.8640
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 -1.32% 0.82% 4.74% 0.99% -6.06% -0.17%
过去六个月 -14.25% 0.83% -4.56% 0.82% -9.69% 0.01%
过去一年 -23.14% 1.34% -6.93% 0.90% -16.21% 0.44%
过去三年 19.09% 1.46% -4.03% 0.78% 23.12% 0.68%
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自基金合同
生效起至今
86.40% 1.40% 8.79% 0.73% 77.61% 0.67%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时本基金的投资
比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的比例为 50%—95%（其中投资于港股通标的股
票的比例占股票资产的 0%-50%）。其余资产投资于债券、资产支持证券、债券回购、银行存款（包
括协议存款、定期存款及其他银行存款）、现金、权证、股指期货等金融工具；权证投资不得超过
基金资产净值的 3%；每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期
日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、
应收申购款等。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
和玮先
生
本基金的
基金经理
2022年 8月 9
日
- 14.5年
硕士学位。曾就职于易方达基金管理有限
公司，于 2010年 3月加入银华基金，历
任行业研究员、基金经理助理、投资经理、
社保组合投资经理助理。自 2018年 8月
9日至 2021年 12月 24日担任银华恒利
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灵活配置混合型证券投资基金基金经理，
自 2018年 12月 13日至 2020年 6月 18
日兼任银华盛利混合型发起式证券投资
基金基金经理，2020年 5月 14日起兼任
银华沪深股通精选混合型证券投资基金
基金经理，2022年 8月 9日起兼任银华
裕利混合型发起式证券投资基金基金经
理。具有从业资格。国籍：中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资
基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华裕利混合型发起式证
券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基
金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利
益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完
善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待
旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1日内、3日内及 5日内）同向交易的交易价差从 T检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单
边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 12次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导
致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
我们之前判断，市场在三季度加速下跌后，其实对外部环境的负面预期已经较充分，A股市
场再次进入情绪宣泄阶段。往往在这个阶段，市场充斥极端负面情绪，没有对好消息的任何预期，
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根据基本面的分析对市场做预测的方法出现了短暂的失效。但我们认为机会正在酝酿之中,越是情
绪宣泄后，市场越具备反弹的基础。
我们三季度提到的几个影响市场的主要因素中，预判有多个因素或许可能出现积极变化，主
要包括：经济维稳政策、房地产政策可能在经济工作重心明确后快速推出，或给市场较明确的预
期；疫情管控方式有可能随着病毒毒株变异在合适的时间点适当调整。美元已经充分走强，通过
抽血盟友获得的阶段性上行即将结束，美元正反馈消失叠加中国经济稳定的情况下，人民币汇率
可能反弹并带来资本流入。所以未来市场利好消息不是肯定没有，只是尚未出现。我们判断情绪
的极端化随时可能得到修复，不排除在四季度走出意外的反弹行情。
回顾四季度的市场走势，基本印证了我们三季度末的预判，走出了震荡上行的行情。主要因
素中，美元走势见顶回落，国内经济维稳力度加大，地产行业政策放松。疫情管控政策出现显著
拐点，虽然短期经历疫情管控调整的阵痛，但在总体可控的背景下，经济将逐步走出底部。以上
各因素改善的过程并未结束，我们对市场后市偏积极乐观。
综上，在四季度市场信心逐步修复的背景下，组合持仓增加了仓位，估值水平仍考量风险收
益，配置了未来受益经济改善业绩确定性较强的个股。
宏观经济角度看：
（1）长期来看，全球经济没有找到根治药方，西方主导的旧体制积重难返，滞胀是大概率事
件。
疫情期间西方国家依靠天量流动性掩盖了诸多问题，但全球贸易失衡的根本性问题没有找到
解决方案，贸易再平衡才是全球经济增长的更长期基础。以中美贸易问题为典型，代表的是美国
依靠滥发美元和借贷消费维持的货物和资本双循环模式已经到了尽头。
对美国而言，依赖超级大国地位“躺着印钱”已经造成了不可逆的制造业空心化。制造业的
空心化对美国将产生深远影响，对外看，制造业是军工体系重要基石，军备扩张的不可持续限制
了美国的国际影响力，我们看到美国收缩的国际政策、美国优先主义等等表象。而美元国际地位
最终是建立于实体影响力之上。在世界加速走向多极化的背景下，依靠输出美元维持负债经济的
旧模式难以为继。对内看，美国居民贫富差距更加扩大化，收入阶层的撕裂会加重总需求的疲软，
这将在美国退出疫情期间的各种补贴政策、回归常态后显现出来。所以长期来讲，全球经济总需
求不足是大概率事件。
此次疫情带来的美联储扩表可谓前所未有，亦有可能是美国最后一次享受用美元“剪全世界
羊毛”的机会，而“残暴的欢愉,终将以残暴结局”，流动性的泛滥从股票市场溢出到大宗商品，
叠加不合时宜的中美贸易战，美国自己抛弃了中国输出的通缩红利，通胀对于美国来说迟早到来。
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2022年可能是未来相当长时间美股走势的转折点。
近期的俄乌事件，可以认为是美国为抵抗流动性收缩带来的强大副作用所做的努力。通过俄
乌冲突引导欧盟在能源需求和安全需求上更加依赖美国，减缓美国贸易逆差，同时推动资本在避
险情绪下从欧盟回流美国。可以看出，西方国家已经产生不可逆的“内卷”趋势， 美元依靠抽
血盟友走强的假象是阶段性的，西方国家主导的全球经济旧体制积重难返。
（2）中国经济增长压力较大，但有相当韧性。整体上看我们的粮食安全、金融安全以及能源
安全都有底线。
在全球贸易失衡背景下，国内经济独善其身有一定难度。消费受疫情影响，居民收入预期下
降，以及地产相关产业链向上动能有限。但从制造业角度看，中国仍然是全世界最具竞争力的国
家。由于能源问题，欧洲制造业不可避免的走向衰落，未来看一个国家和地区的经济韧性将不取
决于其长处而取决于其短板。在全球政治环境风云变幻的时期，能源安全、粮食安全、金融安全
都是国家产业发展重要制约因素，这点上看，中国也是全球最安全的投资地之一。
因此，我们认为中期维度来看，23年的市场将好于 22年。23年的市场无论流动性环境、经
济增长背景都好于 22年的水平，市场有望大级别筑底抬升。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.8640元；本报告期基金份额净值增长率为-1.32%，业绩
比较基准收益率为 4.74%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 68,856,745.41 77.33
其中：股票 68,856,745.41 77.33
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
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6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 20,167,172.16 22.65
8 其他资产 15,396.63 0.02
9 合计 89,039,314.20 100.00
注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币 1,516,593.81元，占期
末净值比例为 1.71%。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 7,539,402.00 8.50
C 制造业 51,581,944.27 58.13
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 850,864.33 0.96
J 金融业 7,367,941.00 8.30
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 67,340,151.60 75.88
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）
基础材料 - -
消费者非必需品 1,516,593.81 1.71
消费者常用品 - -
能源 - -
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金融 - -
医疗保健 - -
工业 - -
信息技术 - -
电信服务 - -
公用事业 - -
地产建筑业 - -
合计 1,516,593.81 1.71
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 600988 赤峰黄金 390,600 7,050,330.00 7.94
2 300059 东方财富 333,720 6,474,168.00 7.30
3 600166 福田汽车 1,610,500 4,525,505.00 5.10
4 600519 贵州茅台 2,600 4,490,200.00 5.06
5 603501 韦尔股份 54,400 4,193,696.00 4.73
6 002475 立讯精密 124,600 3,956,050.00 4.46
7 300083 创世纪 451,300 3,822,511.00 4.31
8 002311 海大集团 39,200 2,419,816.00 2.73
9 600150 中国船舶 108,300 2,412,924.00 2.72
10 000568 泸州老窖 10,700 2,399,796.00 2.70
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
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5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 15,047.11
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 349.52
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 15,396.63
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 29,376,445.99
报告期期间基金总申购份额 18,291,589.00
减：报告期期间基金总赎回份额 60,005.44
报告期期间基金拆分变动份额（份额减 -
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少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 47,608,029.55
注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
§8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况
项目 持有份额总数
持有份额占基金总份
额比例(%)
发起份额
总数
发起份额占基金总
份额比例(%)
发起份额承诺
持有期限
基金管理人固有
资金
7,633,199.81 16.03 - - 3年
基金管理人高级
管理人员
- - - - -
基金经理等人员 - - - - -
基金管理人股东 - - - - -
其他 - - - - -
合计 7,633,199.81 16.03 - - 3年
注：截至本报告期末，基金管理人持有本基金份额 7,633,199.81份。
§9 影响投资者决策的其他重要信息
9.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投
资
者
类
别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比例
达到或者超过 20%
的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额
份额占比
（%）
机
构
1 20221001-20221030 7,633,199.81 - - 7,633,199.81 16.03
个
人
1 20221019-20221023 5,568,700.32 2,141,002.08 - 7,709,702.40 16.19
1 20221025-20221031 5,568,700.32 2,141,002.08 - 7,709,702.40 16.19
2 20221021-20221231 5,471,108.20 16,120,684.64 - 21,591,792.84 45.35
产品特有风险
投资人在投资本基金时，将面临本基金的特有风险，具体包括：
1）当基金份额集中度较高时，少数基金份额持有人所持有的基金份额占比较高，其在召开持有人
大会并对重大事项进行投票表决时可能拥有较大话语权；
2）在极端情况下，当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，可能导致在其
赎回后本基金资产规模长期低于 5000万元，进而可能导致本基金终止或与其他基金合并或转型为
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另外的基金，其他基金份额持有人丧失继续投资本基金的机会；
3）当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，更容易触发巨额赎回条款，基
金份额持有人将可能无法及时赎回所持有的全部基金份额；
4）当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，基金为支付赎回款项而卖出所
持有的证券，可能造成证券价格波动，导致本基金的收益水平发生波动。同时，巨额赎回、份额
净值小数保留位数是采用四舍五入、管理费及托管费等费用是按前一日资产计提，会导致基金份
额净值出现大幅波动；
5）当某一基金份额持有人所持有的基金份额达到或超过本基金规模的 50%时，本基金管理人将不
再接受该持有人对本基金基金份额提出的申购及转换转入申请。在其他基金份额持有人赎回基金
份额导致某一基金份额持有人所持有的基金份额达到或超过本基金规模 50%的情况下，该基金份
额持有人将面临所提出的对本基金基金份额的申购及转换转入申请被拒绝的风险。如果投资人某
笔申购或转换转入申请导致其持有本基金基金份额达到或超过本基金规模的 50%，该笔申购或转
换转入申请可能被确认失败。
9.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§10 备查文件目录
10.1 备查文件目录
10.1.1 银华裕利混合型发起式证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件
10.1.2《银华裕利混合型发起式证券投资基金基金合同》
10.1.3《银华裕利混合型发起式证券投资基金招募说明书》
10.1.4《银华裕利混合型发起式证券投资基金托管协议》
10.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
10.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
10.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
10.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
10.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
10.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
银华裕利混合发起式 2022年第 4季度报告
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银华基金管理股份有限公司
2023年 1月 20日