基金管理人:鹏华基金管理有限公司
基金托管人:中国工商银行股份有限公司
报告送出日期:2021 年 4 月 21 日
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 2页 共 13页
§1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2021年 04 月 20日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2021年 01 月 01日起至 2021年 03月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 鹏华价值驱动混合
基金主代码 008132
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2019 年 12月 3日
报告期末基金份额总额 490,934,928.08 份
投资目标 本基金在有效控制投资组合风险的前提下,力争实现基金资产的长期
稳健增值。
投资策略 1、资产配置策略 本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量(包
括 GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势
等)以及各项国家政策(包括财政、货币、税收、汇率政策等)来判
断经济周期目前的位置以及未来将发展的方向,在此基础上对各大类
资产的风险和预期收益率进行分析评估,制定股票、债券、现金等大
类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。 2、股票投资策略
本基金所称的价值型股票,即在深入的基本面研究基础上,股票价格
相对于内在价值存在明显低估的股票;它可以是由于经济周期或市场
情绪造成的低估值股票,也可以是拥有核心技术、具备持续盈利增长
前景、具有吸引人的合理价格的股票。本基金的股票投资将在行业研
究的基础上,通过自上而下和自下而上相结合的方式挖掘优质的公
司,精选内在价值被低估的股票构建投资组合。核心思路在于:1)
自上而下地分析行业的增长前景、行业结构、商业模式、竞争要素等
分析把握其投资机会;2)自下而上地精选基本面良好,具有较好盈
利能力和市场竞争力的公司,寻找明显低估的股票。 (1)自上而
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 3页 共 13页
下的行业遴选 本基金将自上而下地进行行业遴选,重点关注行业增
长前景、行业利润前景和行业成功要素。对行业增长前景,主要分析
行业的外部发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关
系等;对行业利润前景,主要分析行业结构,特别是业内竞争的方式、
业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。基于对行业结构
的分析形成对业内竞争的关键成功要素的判断,为预测企业经营环境
的变化建立起扎实的基础。 (2)自下而上的个股选择 本基金通
过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择,对企业基本面
和估值水平进行综合的研判,精选优质个股。 1) 定量方面 估
值水平评估。本基金考察企业贴现现金流以及内在价值贴现,结合市
盈率(市值/净利润)、市净率(市值/净资产)、市销率(市值/营业
收入)等指标衡量股票的价值是否被低估,并且基于公司所属的不同
行业,采取不同的估值方法,以此寻找不同行业股票的合理价格区间,
并进行动态调整。 成长性评估。本基金采用年复合营业收入增长率、
盈利增长率、息税前利润增长率、净资产收益率以及现金流量增长率
等指标综合考察上市公司的成长性。 盈利水平评估。本基金重点考
察主营业务收入、ROE、经营现金流、盈利波动程度四大关键指标,
以衡量具有高质量持续增长的公司。 2)定性分析 本基金通过以
下两方面标准对股票的基本面进行研究分析并筛选出优质的公司:
一方面是竞争力分析,通过对公司竞争策略和核心竞争力的分析,选
择具有可持续竞争优势的公司或未来具有广阔成长空间的公司。就公
司竞争策略,基于行业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支
持和策略的执行成果;就核心竞争力,分析公司的现有核心竞争力,
并判断公司能否利用现有的资源、能力和定位取得可持续竞争优势。
另一方面是管理层分析,通过着重考察公司的管理层以及管理制度,
选择具有良好治理结构、管理水平较高的优质公司。 (3)港股通
标的股票投资策略 本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股
投资策略外,本基金投资港股通标的股票还需关注: 1)在港股市
场上市、具有行业代表性的优质中资公司; 2)具有行业稀缺性的
香港本地和外资公司; 3)港股市场在行业结构、估值、AH 股折
溢价、分红率等方面具有吸引力的投资标的。 (4)存托凭证投资
策略 本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础
证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。 3、债券投
资策略 本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策
略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积极投资策略,自上而下
地管理组合的久期,灵活地调整组合的券种搭配,同时精选个券,以
增强组合的持有期收益。 4、股指期货投资策略 本基金将根据风
险管理的原则,以套期保值为目标,选择流动性好、交易活跃的股指
期货合约,充分考虑股指期货的风险收益特征,通过多头或空头的套
期保值策略,以改善投资组合的投资效果,实现股票组合的超额收益。
5、资产支持证券的投资策略 本基金将综合运用战略资产配置和战
术资产配置进行资产支持证券的投资组合管理,并根据信用风险、利
率风险和流动性风险变化积极调整投资策略,严格遵守法律法规和基
金合同的约定,在保证本金安全和基金资产流动性的基础上获得稳定
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 4页 共 13页
收益。 未来,如果港股通业务规则发生变化或出现法律法规或监管
部门允许投资的其他模式,基金管理人可相应调整,不需召开基金份
额持有人大会。 未来,随着证券市场投资工具的发展和丰富,本基
金可相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书中更新并公告。
业绩比较基准 沪深 300指数收益率*60%+恒生指数收益率×10%(经汇率估值调整)
+中证综合债指数收益率*30%
风险收益特征 本基金为混合型证券投资基金,其预期收益及预期风险水平高于债券
型基金和货币市场基金,但低于股票型基金。本基金将投资港股通标
的股票,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及
交易规则等差异带来的特有风险。
基金管理人 鹏华基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
注:无。
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位:人民币元
主要财务指标 报告期(2021 年 1月 1日-2021 年 3月 31日)
1.本期已实现收益 147,982,726.87
2.本期利润 -67,492,187.42
3.加权平均基金份额本期利润 -0.1126
4.期末基金资产净值 704,151,999.49
5.期末基金份额净值 1.4343
注:1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣
除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如,开放式基金的申购赎
回费、基金转换费等),计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个月 -10.17% 1.89% -0.98% 1.05% -9.19% 0.84%
过去六个月 -4.48% 1.64% 8.51% 0.87% -12.99% 0.77%
过去一年 43.63% 1.57% 23.23% 0.87% 20.40% 0.70%
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 5页 共 13页
自基金合同
生效起至今
43.43% 1.50% 20.67% 0.95% 22.76% 0.55%
注:业绩比较基准=沪深 300 指数收益率*60%+恒生指数收益率×10%(经汇率估值调整)+中证综
合债指数收益率*30%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
注:1、本基金基金合同于 2019年 12月 03日生效。2、截至建仓期结束,本基金的各项投资比
例已达到基金合同中规定的各项比例。
3.3 其他指标
注:无。
§4 管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
张华恩
本基金基
金经理
2020-08-14 - 10年
张华恩先生,国籍中国,经济学硕士,10
年证券基金从业经验。曾任国泰君安证券
股份有限公司分析师、海通证券股份有限
公司分析师、平安证券股份有限公司分析
师。2017 年 3月加盟鹏华基金管理有限
公司,历任研究部高级研究员、投资经理,
现担任研究部基金经理。2020年 08 月担
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 6页 共 13页
任鹏华价值驱动混合基金基金经理。张华
恩先生具备基金从业资格。本报告期内本
基金基金经理发生变动,梁浩不再担任本
基金基金经理。
梁浩
本基金基
金经理
2019-12-03 2021-01-16 13年
梁浩先生,国籍中国,经济学博士,13
年证券基金从业经验。曾任职于信息产业
部电信研究院,从事产业政策研究工作;
2008年 5月加盟鹏华基金管理有限公司,
从事研究分析工作,历任研究部高级研究
员、基金经理助理、副总经理、董事总经
理(MD),现担任公司副总裁/研究部总经
理,投资决策委员会成员。2011 年 07月
担任鹏华新兴产业混合基金基金经理,
2014年 03月至 2015年 12月担任鹏华环
保产业股票基金基金经理,2014 年 11月
至2015年12月担任鹏华先进制造股票基
金基金经理,2015年 07月至 2017 年 03
月担任鹏华动力增长混合(LOF)基金基
金经理,2016 年 01月至 2017年 03 月担
任鹏华健康环保混合基金基金经理,2016
年 06月至 2017 年 07月担任鹏华医药科
技股票基金基金经理,2017年 10月担任
鹏华研究精选混合基金基金经理,2018
年 06月至 2021 年 01月担任鹏华创新驱
动混合基金基金经理,2018年 09月至
2020年 03月担任鹏华研究驱动混合基金
基金经理,2019 年 05月至 2021 年 01月
担任鹏华研究智选混合基金基金经理,
2019年 12月至 2021年 01月担任鹏华价
值驱动混合基金基金经理,2020 年 01月
担任鹏华科技创新混合基金基金经理,
2020年 07月担任鹏华新兴成长混合基金
基金经理,2020年 10月担任鹏华成长智
选混合基金基金经理,2021年 01月担任
鹏华汇智优选混合基金基金经理。梁浩先
生具备基金从业资格。本报告期内本基金
基金经理发生变动,梁浩不再担任本基金
基金经理。
注:1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日;担任新成立基金基金经理
的,任职日期为基金合同生效日。
2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 7页 共 13页
注:无。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内,本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定
以及基金合同的约定,本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产,在严格控制风险的
基础上,为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内,本基金运作合规,不存在违反基金合同
和损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内,本基金管理人严格执行公平交易制度,确保不同投资组合在研究、交易、分配等
各环节得到公平对待。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内,本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发
生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超
过该证券当日成交量的 5%的情况。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
2021 年一季度,以春节为界,节前节后市场经历了翻天覆地的变化。春节前市场延续了 20
年以来的狂热情绪,尤其以核心资产为代表的部分公司估值泡沫进一步加速演绎;但春节之后,
在大宗商品价格和长端利率水平快速上升下,市场情绪迅速转入冰点,尤其核心资产相关资产均
经历明显下杀。
回顾组合表现来看,组合一直以来的思路都是希望能够寻找长期具备自上而下的产业趋势逻
辑,中期在报表端能够不断兑现,同时兼具估值性价比的优质公司进行配置。以此思路下,虽然
组合持仓中核心资产持仓并不多(主要基于估值约束考虑),但同样在市场调整中难以幸免。尤
其是我们基于估值性价比选择的部分港股标的,在节后的调整中波动幅度甚至超过 A股,一定程
度上也对组合形成了较大拖累。
往后看,我们维持此前年报的市场判断,当下市场的核心仍是估值问题,尤其是部分板块的
结构性高估和泡沫,这也决定了市场整体回报率大概率会较过去两年有所回落。从本基金产品的
操作策略上,我们一方面希望从产业逻辑出发,寻找正在发生积极变化的行业方向进行布局,另
一方面,也将积极从自下而上的角度去挖掘商业模式优秀且具备稳定业绩增长的优秀公司。
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 8页 共 13页
4.5 报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内净值增长率为-10.17%。同期业绩比较基准增长率-0.98%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)
1 权益投资 611,718,486.40 84.97
其中:股票 611,718,486.40 84.97
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中:债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中:买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 100,370,601.60 13.94
8 其他资产 7,864,829.58 1.09
9 合计 719,953,917.58 100.00
注:本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 92,813,485.61 元,占净值比 13.18%。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值(元)
占基金资产净值比
例(%)
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 366,791,713.88 52.09
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 24,036.12 0.00
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 33,073.82 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 9页 共 13页
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 68,874,828.75 9.78
J 金融业 28,922,250.00 4.11
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 27,560,857.60 3.91
M 科学研究和技术服务业 26,530,606.80 3.77
N 水利、环境和公共设施管理业 167,633.82 0.02
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 518,905,000.79 73.69
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
行业类别 公允价值(人民币) 占基金资产净值比例(%)
能源 19,803,125.22 2.81
原材料 - -
工业 - -
非日常生活消费品 47,560,284.25 6.75
日常消费品 12,847,030.89 1.82
医疗保健 - -
金融 - -
信息技术 12,595,311.85 1.79
通信服务 7,733.40 0.00
公用事业 - -
房地产 - -
合计 92,813,485.61 13.18
注:以上分类采用全球行业分类标准(GICS)。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)
占基金资产净值比例
(%)
1 01999 敏华控股 3,490,842 47,560,284.25 6.75
2 688029 南微医学 218,566 40,434,710.00 5.74
3 300454 深信服 134,400 33,196,800.00 4.71
4 300463 迈克生物 785,646 31,920,796.98 4.53
5 002851 麦格米特 972,716 31,836,994.68 4.52
6 601318 中国平安 367,500 28,922,250.00 4.11
7 002027 分众传媒 2,969,920 27,560,857.60 3.91
8 600519 贵州茅台 13,300 26,719,700.00 3.79
9 000858 五 粮 液 99,320 26,615,773.60 3.78
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 10页 共 13页
10 603259 药明康德 189,234 26,530,606.80 3.77
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注:无。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注:无。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注:无。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注:无。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注:无。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注:无。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目标,选择流动性好、交易活跃的股指期货合
约,充分考虑股指期货的风险收益特征,通过多头或空头的套期保值策略,以改善投资组合的投
资效果,实现股票组合的超额收益。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注:本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 11页 共 13页
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查,或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券中本期没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的证券。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 455,322.80
2 应收证券清算款 7,259,080.71
3 应收股利 -
4 应收利息 10,776.96
5 应收申购款 139,649.11
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 7,864,829.58
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注:无。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注:无。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因,投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位:份
报告期期初基金份额总额 950,370,545.90
报告期期间基金总申购份额 26,518,116.09
减:报告期期间基金总赎回份额 485,953,733.91
报告期期间基金拆分变动份额(份额减
少以“-”填列)
-
报告期期末基金份额总额 490,934,928.08
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 12页 共 13页
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
注:无
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注:无
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注:无。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
(一)《鹏华价值驱动混合型证券投资基金基金合同》;
(二)《鹏华价值驱动混合型证券投资基金托管协议》;
(三)《鹏华价值驱动混合型证券投资基金 2021 年第 1季度报告》(原文)。
9.2 存放地点
深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43层鹏华基金管理有限公司。
9.3 查阅方式
投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅,也可按工本费购买复印件,或通过本基金管理
人网站(http://www.phfund.com.cn)查阅。
投资者对本报告书如有疑问,可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司,本公司已开通客
户服务系统,咨询电话:4006788999。
鹏华基金管理有限公司
鹏华价值驱动混合 2021年第 1季度报告
第 13页 共 13页
2021 年 4 月 21 日