基金管理人:银华基金管理股份有限公司
基金托管人:中国工商银行股份有限公司
报告送出日期:2021年 4月 21日
银华乐享混合 2021年第 1季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2021年 4月 19日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2021年 1月 1日起至 3月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华乐享混合
交易代码 009859
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2020年 12月 23日
报告期末基金份额总额 1,971,539,162.88份
投资目标
本基金在严格控制投资组合风险的前提下,精选符合
中国经济发展方向、具备利润创造能力、并且估值水
平具备竞争力的优质上市公司,追求超越业绩比较基
准的投资回报,力求实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
本基金采取积极的大类资产配置策略,通过动态分析
股票市场估值、债券市场收益率等因素,研判货币市
场、债券市场与股票市场的预期收益与风险,并据此
进行大类资产配置与组合构建,合理确定本基金在股
票、债券、现金等金融工具上的投资比例,并随着各
类金融工具风险收益特征的相对变化,适时动态地调
整各金融工具的投资比例。本基金投资组合比例为:
股票资产占基金资产的比例为 60%–95%(投资于港股
通标的股票占股票资产的比例不超过 50%)。每个交易
日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后,
应保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在
一年以内的政府债券。其中,现金不包括结算备付金、
存出保证金和应收申购款等。
业绩比较基准
中证 800指数收益率×60%+恒生指数收益率(使用估
值汇率调整)×20%+中债综合指数收益率×20%
风险收益特征
本基金是混合型证券投资基金,其预期风险和预期收
益水平高于债券型基金和货币市场基金。
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本基金将投资香港联合交易所上市的股票,将面临港
股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交
易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策
略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基
金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股,
基金资产并非必然投资港股。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位:人民币元
主要财务指标 报告期( 2021年 1月 1日 - 2021年 3月 31日 )
1.本期已实现收益 -25,774,520.54
2.本期利润 -137,880,422.15
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0691
4.期末基金资产净值 1,845,540,403.44
5.期末基金份额净值 0.9361
注:1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣
除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,例如:基金的申购、赎回费等,计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 -6.86% 1.19% -0.61% 1.09% -6.25% 0.10%
自基金合同
生效起至今
-6.39% 1.14% 2.78% 1.06% -9.17% 0.08%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注:本基金合同生效日期为 2020年 12月 23日,自基金合同生效日起到本报告期末不满一年,按
基金合同的规定,本基金自基金合同生效起六个月为建仓期,建仓期结束时各项资产配置比例应
当符合基金合同约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
王 翔
先生
本基金
的基金
经理
2020 年 12
月 23日
- 10年
硕士学位。2011年 1月加入银华基金管
理有限公司,历任助理行业研究员、行
业研究员、投资经理助理、投资经理、
基金经理助理,现任投资管理一部基金
经理。 自 2017年 3月 2日起担任银华
体育文化灵活配置混合型证券投资基金
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基金经理,自 2017年 9月 28日起兼任银
华农业产业股票型发起式证券投资基金
基金经理,自 2020年 12月 23日起兼任
银华乐享混合型证券投资基金基金经
理。具有从业资格。国籍:中国。
注:1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投
资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华乐享混合型证
券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基
金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益
的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》,制
定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等,并建立了健全有效的公平交易执行体系,保
证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节,本基金管理人构建了统一的研究平台,为旗下所有投资组合公平地提供研
究支持。同时,在投资决策过程中,各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管
理制度和投资授权制度,保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节,本基金管理人实行集中交易制度,按照“时间优先、价格优先、比例分配、
综合平衡”的原则,确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节,本基金管理人定期对股票交易情况进行分析,并出具公平交易执行情况分
析报告;另外,本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不
定期的检查,并对发现的问题进行及时报告。
综上所述,本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内,本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内,本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单
边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1次,原因是量化投资组合投资策略需要,未导致
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不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
2021年一季度,上证指数下跌 0.9%,创业板指数下跌 7%,虽然看似下跌幅度不大,但其中
经历了明显的过山车,春节前市场上行趋势明显,春节后前期涨幅较好的龙头个股跌幅较大。我
们认为造成一季度市场波动较大的主要原因有两点:1)年初市场热情较高,新发基金规模较大,
在新发基金快速建仓的背景下,重点白马公司股价涨幅较好;2)国内外疫情逐步被控制住,经济
稳步向好,市场预期未来流动性会逐步收紧,高估值板块承压。我们认为一季度市场的涨跌,主
要是资金驱动,与基本面相关性不大。
回顾一季度的行业涨跌幅,涨幅靠前的是钢铁、公用事业等,在经济复苏和“碳中和”政策
双重背景下,企业盈利和长期估值都得到重塑,表现较好;而跌幅较大的是军工、非银、TMT、医
药、食品饮料等高估值板块,表现出市场对高估值的担忧。我们认为一季度的行业涨跌表现并不
代表全年的趋势,随着一季报陆续披露,2021年的优势行业将会逐步显现,之前跌幅较大的龙头
白马如果保持高增长也会开始企稳回升。
具体到本基金的操作层面,一季度本基金处于建仓期,我们整体建仓的节奏比较谨慎,尤其
是在建仓初期市场就因为新基金发行火爆而暴涨的背景下,我们并没有着急追逐高价优质标的,
而是利用这次市场回调逐步加仓。本基金是全市场基金,希望在全市场中寻找估值性价比合适的
优质龙头,现阶段我们基本上消费、科技、制造业三足鼎立,科技中包含部分港股标的,在选择
优质行业、细分龙头的同时,考虑到今年流动性相对收紧的大背景,我们把估值性价比放在重要
的考量位置,制造业就是我们基于估值性价比选择的一个重要细分赛道。
展望 2021年二季度,我们认为指数今年不存在系统性风险,但存在结构性风险和结构性机会。
一面是海水、一面是火焰,估值收敛应该是全年的大趋势,之前机构抱团的高估值核心资产,如
果业绩低预期的话,股价可能面临一定调整;而中小市值股票,近期开始受到市场的关注,但由
于这些公司数量较多,质地未能有长期检验,很难短期达到市场的共识。所以“确定性高的核心
资产太贵,便宜的中小市值公司确定性又不高”是今年股票投资的核心矛盾。
需要强调的是,虽然市场面临变盘的可能,但我们不会把“中小市值”作为选股的标准,盲
目选择一批中小市值公司去“投机”。在今年市场相对难做的背景下,我们更会提高选股标准,
而不是降低,相比往年,我们会增加对于合理估值的考量,但对行业趋势、公司质地的要求并不
会放松。现在中小市值公司众多,未来随着注册制逐步推行,小公司数量还会更多,肯定无法回
到 2014-2015年那种小公司鸡犬升天的状态。我们希望在合理估值的背景下,找到未来能持续长
大的公司。
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从行业结构而言,经过我们近期的调研与研究,我们认为今年整体行业性机会可能不如过去
两年,可能不会出现 2019年半导体、2020年新能源那样的行业性整体机会。低估值传统制造业
可能是一个新方向,但由于制造业的机会并不是行业需求有多大的弹性,而更多是龙头竞争能力
提升,反馈到盈利能力提升,有点类似前几年的白电龙头,这样的机会是个股性的,不是行业性
的。
1)科技板块观点:
我们将科技板块具体定义为电子、通信、计算机、传媒、新能源、军工等 6大方向。在
这六个方向中,新能源过去一年积累了较大涨幅,整体估值水平较高,短期不会是我们的重点方
向。而有几个方向我们正在关注:①比如 5G时代手机端应用创新低于预期,没有推出革命性的创
新。但在所有汽车品牌都在拼命推出新款电动车的时候,汽车智能化应该是赢得消费者最大的亮
点,智能汽车相关的软件需求可能会迎来爆发。②比如在数据量大爆发的今天,我们的人工智能
在很多场景有了实质性的进展。每一个新技术的推广都会迎来泡沫期、低谷期和实质推广期,包
括新能源也曾经历了这样一个过程,而现在的人工智能已经进入实质性推广阶段,这项技术已经
在教育、医疗、政法等很多行业得到了实质性的应用,包括人工智能与制造业的结合,机器视觉
也是一个方向。③比如具有潮流特征的新消费,像电子烟、茶饮连锁、大排量摩托等,虽然对这
种商品的持续性我们不易判断,但短期的爆发性确实比较惊人,也是我们近期关注的重点。以上
等等,都是我们对潜在新需求、新应用场景的观察和思考。
2)消费板块观点:
我们将消费板块具体定义为食品饮料、医药、农林牧渔、家电、其他可选消费等 5大方
向。在这 5大方向中,现在景气度趋势最为明确的就是白酒,而白酒跟科技中的新能源行业一样,
虽然景气度不错,但积累了过去两年巨大的涨幅,面临一定估值压力,近期的调整倒是提供了一
个很好的机会。
对于其他消费类板块。食品行业:这是一个被白酒光芒掩盖的行业,其实食品行业的空
间也很大,子行业的竞争格局不错,在消费者对于健康、美味、方便等三方面诉求的不断升级下,
一定会诞生伟大的公司;医药行业:我们认为年末的医保降价阶段已经过去,未来是政策平稳期,
但我们还是不希望去做政策博弈,药品领域可能不是我们关注的重点。我们在医药板块更多关注
的是偏消费和偏制造属性的子领域,CXO和原料药是我们关注的重点;农业行业:养殖行业进入
下行周期,但过去一年猪价的下跌幅度并没有大家想的那么悲观,我们认为优质龙头还是可以穿
越周期的。而种植板块,政府史无前例的提出了“打种业翻身仗”的口号,政策的定位已经很高,
我们认为种植板块会迎来农产品价格上行周期+转基因政策催化,是行业性的机会,但种植行业的
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个股质地比养殖差一些,所以分散投资可能更合适。
3)制造板块观点:
制造业是我们过去一个季度新增的关注重点。这里的制造业指的是传统制造业,主要在
机械、化工、建筑、建材等领域,关注制造业主要是考虑以下两个背景:
制造业龙头被低估:过去三年,国内的消费行业、科技行业得到了市场的持续关注,龙
头的溢价非常明显,而制造业的关注度较低,优质公司的还处于被低估位置。但不管是国内的产
业定位,或是参考国际经验,制造业都是和消费、科技同等重要的行业,我们认为未来优质的制
造业龙头会得到市场的逐步认可,估值会向科技和消费龙头靠拢。
制造业是全球放水最为受益的行业:为了应对疫情,全球各国都选择释放流动性解决经济问
题,并加大基建投入,而有国际竞争力的国内制造业龙头,将是这轮放水过程中最为受益的标的。
一方面由于疫情,我们很多出口企业获得了进入国际供应链的机会,只要进去了,中国制造业的
性价比优势将会持续抢夺份额;另一方面过去几年供给侧改革,我国制造业在不断洗牌,行业没
有新进入者,原有龙头公司还在不断加大研发投入,将会独享这一轮制造业复苏的行业性机会。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 0.9361元;本报告期基金份额净值增长率为-6.86%,业绩
比较基准收益率为-0.61%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内,本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)
1 权益投资 1,377,492,153.50 73.79
其中:股票 1,377,492,153.50 73.79
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中:债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
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6 买入返售金融资产 - -
其中:买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 488,698,728.09 26.18
8 其他资产 561,037.85 0.03
9 合计 1,866,751,919.44 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值(元)
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 33,693,605.05 1.83
B 采矿业 - -
C 制造业 815,258,258.13 44.17
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业
19,189,371.12 1.04
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 7,674.06 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 193,184,577.58 10.47
J 金融业 35,283,068.10 1.91
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 27,040,064.00 1.47
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 17,163.72 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 35,960,059.53 1.95
Q 卫生和社会工作 10,687,832.00 0.58
R 文化、体育和娱乐业 26,258,616.00 1.42
S 综合 - -
合计 1,196,580,289.29 64.84
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
行业类别 公允价值(人民币) 占基金资产净值比例(%)
A 基础材料 - -
B 消费者非必需品 13,542,643.69 0.73
C 消费者常用品 5,448,875.46 0.30
D 能源 - -
E 金融 37,112,191.87 2.01
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F 医疗保健 - -
G 工业 - -
H 信息技术 124,808,153.19 6.76
I 电信服务 - -
J 公用事业 - -
K 房地产 - -
合计 180,911,864.21 9.80
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)
占基金资产净值
比例(%)
1 00700 腾讯控股 198,800 102,493,288.24 5.55
2 600519 贵州茅台 47,130 94,684,170.00 5.13
3 002230 科大讯飞 1,354,963 65,485,361.79 3.55
4 002415 海康威视 1,080,306 60,389,105.40 3.27
5 603444 吉比特 151,795 56,496,581.05 3.06
6 603613 国联股份 348,290 50,676,195.00 2.75
7 601677 明泰铝业 2,560,930 49,425,949.00 2.68
8 601100 恒立液压 473,549 42,358,958.05 2.30
9 300122 智飞生物 242,249 41,785,530.01 2.26
10 002318 久立特材 2,931,605 37,700,440.30 2.04
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注:本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注:本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
注:本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注:本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注:本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注:本基金本报告期末未持有股指期货。
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5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注:本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查,或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 254,189.20
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 123,440.00
4 应收利息 71,558.71
5 应收申购款 111,849.94
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 561,037.85
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注:本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注:本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因,比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位:份
报告期期初基金份额总额 1,996,210,192.70
报告期期间基金总申购份额 1,417,996.22
减:报告期期间基金总赎回份额 26,089,026.04
报告期期间基金拆分变动份额(份额减少以"-"
填列)
-
报告期期末基金份额总额 1,971,539,162.88
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§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注:本报告期基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注:本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
1、本基金管理人于 2021年 1月 22日披露了《银华基金管理股份有限公司关于修订旗下部分
公募基金基金合同的公告》,本基金自 2021年 1月 22日起在投资范围中增加存托凭证,并对基
金合同及托管协议的相应条款进行了修订。
2、本基金管理人于 2021年 3月 18日披露了《银华乐享混合型证券投资基金开放日常申购、
赎回、定期定额投资及转换业务的公告》,本基金自 2021年 3月 22日起开放日常申购、赎回、
定期定额投资及转换业务。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1 银华乐享混合型证券投资基金基金募集申请获中国证监会注册的文件
9.1.2《银华乐享混合型证券投资基金基金合同》
9.1.3《银华乐享混合型证券投资基金招募说明书》
9.1.4《银华乐享混合型证券投资基金托管协议》
9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
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托管人住所,供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅,在支付工本费后,可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件,投资者还可在本基金管理人网站(www.yhfund.com.cn)查阅。
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