1.5465%
截至二零二一年六月三十日止六个月
惠理基金管理香港有限公司
香港中环皇后大道中九十九号
中环中心四十三楼
电话：(852) 2880 9263 传真：(852) 2565 7975
电邮：vpl@vp.com.hk
网址：www.valuepartners-group.com 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
1 截至二零二一年六月三十日止六个月
目录
页数
一般数据 2-3
基金管理人报告 4-11
财务状况表（未经审计） 12-13
综合收益表（未经审计） 14-15
份额持有人应占资产净值变动表（未经审计） 16-17
现金流量表（未经审计） 18-19
投资组合（未经审计） 20-23
所持投资组合变动表（未经审计） 24
有关金融衍生工具的详情（未经审计） 25-29
分派股息给可赎回有参与权份额持有人（未经审计） 30 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 2
一般数据
基金管理人
惠理基金管理香港有限公司
香港
中环皇后大道中九十九号
中环中心四十三楼
基金管理人董事
拿督斯里谢清海
苏俊祺先生
何民基先生
受托人、行政管理人及保管人
汇丰机构信托服务（亚洲）有限公司
香港
中环皇后大道中一号
基金登记机构
HSBC Trustee (Cayman) Limited
主要地址：
Strathvale House
90 North Church Street
George Town
Grand Cayman
Cayman Islands
注册地址：
P.O. Box 309
Ugland House
George Town
Grand Cayman
KY1-1104
Cayman Islands
法律顾问
的近律师行
香港
中环遮打道十八号
历山大厦五楼
审计师
罗兵咸永道会计师事务所
香港
中环遮打道十号
太子大厦二十二楼
查询详情 :
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中环中心四十三楼
投资者热线 ：(852) 2143 0688
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惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
3 截至二零二一年六月三十日止六个月
一般数据（续）
近期奖项及成就
惠理价理基金
二零二零年 ? 金牛海外中国股票基金金牛奖（一年期）
2020 第四届中国海外基金金牛奖
－《中国证券报》
二零一七年 ? AsiaHedge Awards 2017
最佳亚洲（日本除外）基金
－ AsiaHedge
? HFM 亚洲基金表现奖 2017
2017 年度最佳基金
最佳大中华基金（资产价值逾 5 亿美元）
－ HFM Week
公司奖项
二零一八年 ? I&M 专业投资大奖 2018
离岸中国股票基金公司（10 年）
－投资洞见与委托
? 2018《指标》年度基金大奖（香港）
亚洲（日本除外）股票基金公司：同级最佳奖
－《指标》杂志
? 2018《指标》年度基金大奖(香港)
大中华股票基金公司：杰出表现奖
－《指标》杂志 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 4
基金管理人报告
尽管通胀和紧缩预期一直影响市场情绪，但大中华区股市受第一季度理想业绩的支持。截至二零二
一年六月三十日止六个月，惠理价值基金录得 9.1% 的回报率，MSCI 金龙指数同期录得 6.5%的
升幅 1。
通胀预期影响市场气氛，但经济复苏仍在继续
市场预期今年全球经济将逐步重启，令通胀预期于年初之时一度迅速升温，继而引发投资者对货币
政策紧缩的担忧，从而给股市带来压力。
虽然美联储于四月份的立场较为鸽派，强调通胀只是暂时性的，但于六月份的议息会议上，却一改
三月份的言论，美联储不仅提高了今年的预期通胀率，还将预期最快加息时间由 2024 年提前至
2023 年。
同时多项数据显示中国的政策将更具针对性。作为中国的整体流动性指标，社融总额由三月份的
3.3 万亿元人民币下降至四月份的 1.85 万亿元人民币，五月份略微回升至 1.9 万亿元人民币 2。中国
的固定资产投资也开始放缓，五月份的环比增速仅为 0.17%3，而三月份和四月份的增速分别为
0.77% 和 0.93%。
经过疫情后的强劲反弹，我们预期中国经济增长势头将持续至下半年，但增速将有所放缓。
中国将维持适度政策
政策方面，中国人民银行的立场维持不变，保持经济稳定仍是主要目标。中国人民银行重申货币政
策要精准、适度、有效，保持流动性合理充裕，令货币供应、社融量与国内生产总值增长之间保持
一致，以维持宏观杠杆率的稳定。我们相信适度的政策有助于中国经济持续复苏。 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
5 截至二零二一年六月三十日止六个月
基金管理人报告 (续)
投资组合策略回顾
对本基金表现贡献最大的是我们自去年第四季度开始增持的航运股。年初至今，受益于集装箱持续
短缺和港口阻塞，该板块升势强劲，并延续至今。运费的持续攀升和企业盈利水平的大幅改善，带
动该板块的强劲表现。
金融股也为本基金带来业绩贡献，我们于今年第一季度开始增持相关股份。中国居民对财富管理服
务的结构性需求有利于相关持仓的表现。由于中国庞大的可投资资产规模和低渗透率，我们对此结
构性增长趋势保持乐观。此外，中国居民日渐提升的运动参与度、对优质产品的需求以及对国产品
牌的偏好支持运动服饰等非日常生活消费品企业的表现。
另一方面，互联网行业监管政策加强，拖累该板块表现，我们减持了相关板块的持仓。
市场展望
我们认为通胀预期转变以及紧缩政策提前的可能性，有可能为市场带来风险。经济增长放缓也会影
响股市表现。但我们对大中华区股市持审慎乐观的态度，看好处于结构性增长周期、盈利增长具较
高确定性的企业。我们相信在当下的市场环境中，以自下而上的方法挑选优质企业至关重要。
惠理基金管理香港有限公司
2021 年 8 月 23 日
1. 资料来源：MSCI明晟，2021 年 6 月 30 日
2. 资料来源：中国人民银行
3. 资料来源：中国国家统计局，2021 年 7 月 1 日
本文所述的基金表现指惠理价值基金 “A” 类份额的表现。所有表现数据均取自汇丰机构信托服务（亚洲）有限公司及彭
博信息（数据以美元及按资产净值对资产净值基准计算，股息将再作投资），截至 2021 年 6 月 30 日。表现数据已扣除所
有费用。所有指数仅供参考。
本文提供的意见纯属惠理基金管理香港有限公司（“惠理”）的观点，会因市场及其他情况而改变。以上资料并不构成任
何投资建议，也不应视作投资决策的依据。所有数据搜集自被认为可靠的来源，但惠理不保证数据的准确性。本文包含的
部分陈述可能被视为前瞻性陈述，此等陈述不保证任何将来表现，实际情况或发展可能与该等陈述有重大差异。 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 6
基金管理人报告 (续)
截至 2021 年 6 月 30 日的 10 大股票持仓
股票名称 行业
估值
（2022 年预测） 备注
腾讯控股
(股票代码：700 HK)
市值：7,215 亿美元
媒体及娱乐 股价: 584.0 港元
市盈率: 24.1 倍
市净率: 4.1 倍
派息率: 0.4%
腾讯的主要业务包括网上游戏、
高级短信服务、互联网增值服
务、广告及电子商业服务，是中
国互联网龙头企业。该公司拥有
广大在线用户群体，为其支付服
务、广告等业务带来长线盈利潜
力。旗下的手游及计算机游戏也
是另一长线增长机会。
台积电
(股票代码：2330 TT)
市值：5,535 亿美元
半导体和半
导体设备
股价: 595.0 新台币
市盈率: 22.1 倍
市净率: 5.9 倍
派息率: 2.0%
台积电是一家国际级的独立半导
体制造商，为集成电路设计公司
提供流程设计、晶圆制造及测试
等综合服务。作为全球领先企
业，该公司于外包市场占据超过
50%的份额，并持续在技术及盈
利能力方面远胜竞争对手。我们
认为台积电可凭借业务定位的优
势，继续受惠于集成电路制造外
包市场的持续增长，以及市场对
物联网、人工智能芯片及其他新
应用领域不断上升的需求。 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
7 截至二零二一年六月三十日止六个月
基金管理人报告 (续)
截至 2021 年 6 月 30 日的 10 大股票持仓 (续)
股票名称
行业
估值
（2022 年预测）
备注
贵州茅台
(股票代码：600519 CH)
市值：4,001 亿美元
食品、饮料
与烟草
股价: 2,056.7 人民币
市盈率 38.9 倍
市净率: 10.6 倍
派息率: 1.3%
贵州茅台是市值最大的中国烈酒
生产商。在过去两年，虽然茅台
受国内官场消费减少拖累，但仍
凭借其高端的品牌定位及高效的
渠道管理，成功在私人消费市场
扩大占有率。茅台在中国酒业中
享有独特品牌优势，预计可在消
费升级周期中受益。
招商银行
(股票代码：3968 HK)
市值：2,123 亿美元
银行 股价: 66.3 港元
市盈率: 10.0 倍
市净率: 1.5 倍
派息率: 3.3%
招商银行成立于 1987 年，总部位
于深圳，是中国最大的银行集团
之一。截至 2018 年底，招商银行
在全球拥有 70,000 多名员工及
1,800 多家分行。自成立以来，
作为一家商业银行，招商银行已
发展成一个综合性的银行集团，
业务范围包括商业银行、金融租
赁、基金管理、人寿保险和投资
银行。 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 8
基金管理人报告 (续)
截至 2021 年 6 月 30 日的 10 大股票持仓 (续)
股票名称
行业
估值
（2022 年预测）
备注
李宁
(股票代码：2331 HK)
市值：304 亿美元
耐用消费品
和服装
股价: 94.8 港元
市盈率: 50.5 倍
市净率: 13.0 倍
派息率: 0.6%
李宁是一家中国体育用品制造商
和零售商，主要生产专业用和休
闲的鞋类、服装、设备和配件。
该品牌是疫情后需求复苏和消费
升级的主要受益者。
中远海运
(股票代码：1919 HK)
市值：525 亿美元
运输 股价: 15.1 港元
市盈率: 5.5 倍
市净率: 1.3 倍
派息率: 2.3%
中远海运是全球最大的航运公司
之一。该公司运营 399 条国际和
国内航线，拥有约 432 艘货轮。
中国强劲的出口增长和疫情后全
球经济的复苏支持该公司表现。
预计该公司可持续受益于运费上
涨及强劲的运营杠杆。目前该公
司估值具有吸引力，我们维持增
持评级。 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
9 截至二零二一年六月三十日止六个月
基金管理人报告 (续)
截至 2021 年 6 月 30 日的 10 大股票持仓 (续)
股票名称
行业
估值
（2022 年预测）
备注
美团
(股票代码：3690 HK)
市值：2,521 亿美元
零售 股价: 320.4 港元
市盈率: 不适用
市净率: 13.2 倍
派息率: 0.0%
美团是中国的团购网站，提供食
物外卖及酒店预订服务。该公司
于北京成立，于香港上市，并成
长为中国最大的电子商务平台之
一。中国的消费者服务市场显然
是互联网行业最具增长前景的市
场之一。美团点评在各个高频类
别的领先地位以及由超过 5.1 亿
用户组成的庞大用户群带来良好
的交叉销售机遇。
东方海外
(股票代码：316 HK)
市值：138 亿美元
运输 股价: 168.2 港元
市盈率: 4.4 倍
市净率: 1.3 倍
派息率: 8.6%
东方海外的主营业务为集装箱运
输和物流服务，在 90 个国家及地
区设有约 420 个办事处。作为东
方海外货柜航运公司的母公司，
该公司是全球最大的集装箱航运
公司之一。预计该公司将持续受
益于全球需求和运费的上涨。 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 10
基金管理人报告 (续)
截至 2021 年 6 月 30 日的 10 大股票持仓 (续)
股票名称
行业
估值
（2022 年预测）
备注
创科实业
(股票代码：669 HK)
市值：320 亿美元
资本品 股价: 135.6 港元
市盈率: 26.8 倍
市净率: 5.9 倍
派息率: 1.5%
创科实业(“TTI”)是设计、制造
和销售家装产品的全球领先企
业，产品包括电动工具、户外动
力设备和地板护理设备。TTI 受
益于美国住房市场和家得宝的强
劲销售，其创新的无线和智能电
动工具产品帮助增加市场占有率
及提高利润率。地板护理业务的
好转将持续巩固盈利增长的可持
续性。
拼多多
(股票代码：PDD US)
市值：1,592 亿美元
零售 股价: 127.0 美元
市盈率: 不适用
市净率: 19.1 倍
派息率: 0.0%
拼多多运营内地电商平台，销售
价格相宜的产品并提供交互式的
购物体验，其平台犹如一个虚拟
市集，提供各种各样的商品，种
类众多，覆盖服饰鞋履到生鲜农
产品和电子产品等选择。
注： 截至 2021 年 6 月 30 日，上述投资占惠理价值基金的 51.34%。股价基于 2021 年 6 月 30 日的收盘价。 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
11 截至二零二一年六月三十日止六个月
基金管理人报告 (续)
惠理价值基金－于 2021 年 6 月 30 日的资产净值
类别 份额净值
“A”类份额 563.41 美元
“B”类份额 248.59 美元
“C”类美元份额 31.13 美元
“C”类港元份额 ?
241.73 港元
“C”类人民币份额 20.84 人民币
“C”类澳元对冲份额 24.12 澳元
“C”类加元对冲份额 24.08 加元
“C”类港元对冲份额 20.67 港元
“C”类新西兰元对冲份额 24.96 新西兰元
“C”类人民币对冲份额 21.74 人民币
“C”类每月分派美元份额 13.52 美元
“C”类每月分派港元份额 13.41 港元
“C”类每月分派人民币份额 12.71 人民币
“C”类每月分派人民币对冲份额 13.27 人民币
“P”类人民币对冲份额 16.1170 人民币
“P”类人民币非对冲份额 15.2378 人民币
“X”类份额 18.16 美元
“Z”类份额 16.79 美元
成立至今回报表现
自 1993 年 4 月 1 日至 2021 年 6 月 30 日
β 投资者应注意惠理价值基金“C”类份额的基础货币为美元。“C”类份额的港元等值份额净值报价仅供参考，不应
被用于认购或赎回的计算。“C”类份额的基础货币转换通常于相应的基金交易日以当时的汇率进行（由基金的受托
人或保管人决定）。投资者应注意美元汇率波动可能带来的风险。
# 2004年 12 月 31 日前，指数表现以“恒生价格回报”指数计算，其后至 2017 年 9 月 30 日以“恒生总回报”指数计
算。“恒生总回报”指数包括股息再投资的表现，而“恒生价格回报”指数不计算股息的表现。自 2017 年 10 月 1 日
起以“摩根士丹利金龙指数（净总回报）”计算，表现包括股息再投资及已减除预扣税。
* 2004 年 12 月 31 日前，指数表现以“恒生价格回报”指数计算，其后以“恒生总回报”指数计算。“恒生总回报”
指数包括股息再投资的表现，而“恒生价格回报”指数不计算股息的表现。
本基金（“A”类份额美元）
恒生指数*
指数#
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 12
财务状况表（未经审计）
于二零二一年六月三十日
30.06.2021
美元
31.12.2020
美元
资产
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
1,791,948,802
1,569,211,119
出售投资应收款项 3,364,129 706,040
发行份额应收款项 2,631,243 4,938,527
股息、应收利息和其他应收款项 964,599 2,226,995
保证金 28 28
银行结余 43,600,333 8,316,186
资产总值 1,842,509,134 1,585,398,895
负债
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
674,904
50,795
购买投资应付款项 7,736,824 32,518,956
赎回份额应付款项 5,430,993 7,222,299
应付管理费 1,670,846 1,349,786
应付业绩表现费 24,567,962 75,496,740
应付份额持有人分派 203,619 97,105
银行透支 21,093,490 42,070,080
应计费用及其他应付款项 336,451 337,822
负债（不包括份额持有人应占资产净值） 61,715,089 159,143,583
份额持有人应占资产净值 1,780,794,045 1,426,255,312
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
13 截至二零二一年六月三十日止六个月
财务状况表（未经审计）（续）
于二零二一年六月三十日
份额净值
30.06.2021
31.12.2020
－已发行645,275 份
(31.12.2020: 645,325 份) “A”类份额 563.41 美元 516.47 美元
－已发行1,215,162 份
(31.12.2020: 1,261,612 份) “B”类份额 248.59 美元 228.34 美元
－已发行23,413,127 份
(31.12.2020: 21,785,993 份) “C”类美元份额 31.13 美元 28.61 美元
－已发行479,875 份
(31.12.2020: 289,318 份) “C”类人民币份额 20.84 人民币 19.31 人民币
－已发行2,892,034 份
(31.12.2020: 1,523,900 份) “C”类澳元对冲份额 24.12 澳元 22.35 澳元
－已发行1,047,807 份
(31.12.2020: 594,543 份) “C”类加元对冲份额 24.08 加元 22.25 加元
－已发行3,951,995 份
(31.12.2020: 2,211,308 份) “C”类港元对冲份额 20.67 港元 19.00 港元
－已发行810,042 份
(31.12.2020: 290,577 份) “C”类新西兰元对冲份额 24.96 新西兰元 23.15 新西兰元
－已发行4,947,758 份
(31.12.2020: 2,273,180 份) “C”类人民币对冲份额 21.74 人民币 19.94 人民币
－已发行3,861,542 份
(31.12.2020: 1,922,714 份) “C”类每月分派美元份额 13.52 美元 12.58 美元
－已发行27,962,923 份
(31.12.2020: 14,637,452 份) “C”类每月分派港元份额 13.41 港元 12.44 港元
－已发行335,784 份
(31.12.2020: 197,128 份) “C”类每月分派人民币份额 12.71 人民币 11.93 人民币
－已发行13,438,728 份
(31.12.2020: 5,613,442 份) “C”类每月分派人民币对冲
份额 13.27 人民币 12.31 人民币
－已发行48,546,079 份
(31.12.2020: 20,030,573 份) “P”类人民币对冲份额 16.1170 人民币 14.7665 人民币
－已发行2,408,509 份
(31.12.2020: 3,048,944 份) “P”类人民币非对冲份额 15.2378 人民币 14.0769 人民币
－已发行61,116 份
(31.12.2020: 76,407 份) “X”类份额 18.16 美元 16.34 美元
－已发行836,734 份
(31.12.2020: 967,348 份) “Z”类份额 16.79 美元 15.40 美元
注: 半年度报告采用与基金年度报告相同的会计政策和计算方法。 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 14
综合收益表（未经审计）
截至二零二一年六月三十日止六个月
30.06.2021
美元
30.06.2020
美元
收入
股息
13,817,280
6,269,619
银行存款利息 4,070 28,616
已变现投资收益净额 180,091,739 11,714,562
未变现投资收益╱亏损变动 (22,227,450) (13,060,627)
外汇亏损净额 (1,191,420) (796,889)
其他收入 10,269 346,226
170,504,488 4,501,507
开支
管理费注2
(9,678,660)
(6,237,673)
业绩表现费注2
(24,597,508) －
受托人和基金管理费注1
(979,797) (651,676)
交易成本注1
(4,364,782) (4,134,926)
利息开支注1
(1,092,240) (1,098,109)
股票借用费注1
－ (38,755)
保管费及银行费用注1
(224,909) (134,521)
法律及专业费用 (19,068) (117,335)
审计师酬金 (19,206) (21,103)
其他经营开支注1
(717,423) (445,091)
(41,693,593) (12,879,189)
税前收益╱(亏损) 128,810,895 (8,377,682)
股息及其他投资收入预扣税 (437,731) (474,998)
税后及分派前收益╱(亏损) 128,373,164 (8,852,680)
份额持有人分派 (1,092,789) (963,356)
份额持有人应占经营业务产生的资产净值增加╱(减少) 127,280,375 (9,816,036)
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
15 截至二零二一年六月三十日止六个月
综合收益表（未经审计）（续）
截至二零二一年六月三十日止六个月
注 1 截至二零二一年及二零二零年六月三十日止期间，除了支付给受托人或受托人的关联方的受
托人和基金管理费、利息开支、股票借用费、保管费及银行费用外，分别支付给受托人或受
托人的关联方的其他款项如下：
30.06.2021
美元
30.06.2020
美元
交易成本
(175,445) (142,554)
其他经营开支
(214,807) (168,287)
注 2 截至二零二一年及二零二零年六月三十日止期间，除了支付给基金管理人的管理费及业绩表
现费外，没有其他款项支付给基金管理人或基金管理人的关联方。 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 16
份额持有人应占资产净值变动表（未经审计）
截至二零二一年六月三十日止六个月
30.06.2021
美元
30.06.2020
美元
于一月一日的份额持有人应占资产净值 1,426,255,312 1,192,133,426
发行份额 499,196,220 189,627,366
赎回份额 (271,937,862) (218,885,616)
份额交易的增加╱(减少) 净额 227,258,358 (29,258,250)
税后及分派前收益╱(亏损) 128,373,164 (8,852,680)
份额持有人分派 (1,092,789) (963,356)
份额持有人应占经营业务产生的资产净值增加╱(减少) 127,280,375 (9,816,036)
于六月三十日的份额持有人应占资产净值 1,780,794,045 1,153,059,140
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
17 截至二零二一年六月三十日止六个月
份额持有人应占资产净值变动表（未经审计）（续）
截至二零二一年六月三十日止六个月
期间已发行份额数量的变动情况如下：
份额数量 于一月一日 发行份额 赎回份额 于六月三十日
2021
“A”类份额
645,325
－
(50)
645,275
“B”类份额 1,261,612 5,593 (52,043) 1,215,162
“C”类美元份额 21,785,993 5,187,591 (3,560,457) 23,413,127
“C”类人民币份额 289,318 267,170 (76,613) 479,875
“C”类澳元对冲份额 1,523,900 2,559,760 (1,191,626) 2,892,034
“C”类加元对冲份额 594,543 845,769 (392,505) 1,047,807
“C”类港元对冲份额 2,211,308 5,856,389 (4,115,702) 3,951,995
“C”类新西兰元对冲份额 290,577 796,278 (276,813) 810,042
“C”类人民币对冲份额 2,273,180 5,252,332 (2,577,754) 4,947,758
“C”类每月分派美元份额 1,922,714 2,927,675 (988,847) 3,861,542
“C”类每月分派港元份额 14,637,452 26,724,681 (13,399,210) 27,962,923
“C”类每月分派人民币份额 197,128 201,645 (62,989) 335,784
“C”类每月分派人民币对冲份额 5,613,442 9,584,952 (1,759,666) 13,438,728
“P”类人民币对冲份额 20,030,573 46,760,330 (18,244,824) 48,546,079
“P”类人民币非对冲份额 3,048,944 1,379,639 (2,020,074) 2,408,509
“X”类份额 76,407 47,203 (62,494) 61,116
“Z”类份额 967,348 50,000 (180,614) 836,734
份额数量 于一月一日 发行份额 赎回份额 于六月三十日
2020
“A”类份额
657,579
－
(4,000)
653,579
“B”类份额 1,447,517 9,956 (79,669) 1,377,804
“C”类美元份额 26,583,521 2,417,716 (4,991,338) 24,009,899
“C”类人民币份额 314,012 192,112 (86,279) 419,845
“C”类澳元对冲份额 1,870,106 1,598,978 (1,020,913) 2,448,171
“C”类加元对冲份额 744,222 269,760 (279,140) 734,842
“C”类港元对冲份额 3,684,121 2,421,320 (2,843,911) 3,261,530
“C”类新西兰元对冲份额 582,648 251,656 (303,002) 531,302
“C”类人民币对冲份额 2,767,743 1,450,038 (1,892,749) 2,325,032
“C”类每月分派美元份额 1,839,256 2,116,520 (1,787,640) 2,168,136
“C”类每月分派港元份额 18,423,512 12,133,906 (10,249,307) 20,308,111
“C”类每月分派人民币份额 261,939 404,850 (106,811) 559,978
“C”类每月分派人民币对冲份额 6,623,642 2,041,746 (2,847,171) 5,818,217
“P”类人民币对冲份额 11,559,797 27,685,464 (13,428,210) 25,817,051
“P”类人民币非对冲份额 4,724,003 8,284,815 (5,877,665) 7,131,153
“X”类份额 24,655 1,641,919 (1,590,167) 76,407
“Z”类份额 1,958,057 97,000 (523,940) 1,531,117 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 18
现金流量表（未经审计）
截至二零二一年六月三十日止六个月
30.06.2021
美元
30.06.2020
美元
经营业务产生的现金流量
份额持有人应占经营业务产生的资产净值增加╱(减少)
127,280,375
(9,816,036)
就以下项目作出调整：
股息及银行存款利息 (13,821,350) (6,298,235)
利息开支 1,092,240 1,098,109
股票借用费及借用证券股息 － 38,755
股息及其他投资收入预扣税 437,731 474,998
份额持有人分派 1,092,789 963,356
116,081,785 (13,539,053)
经纪机构存款减少 － 13,290,287
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 (增加)╱
减少 (222,737,683) 93,198,811
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债增加╱
(减少) 624,109 (6,581,065)
保证金增加 － (1,479,148)
出售投资应收款项增加 (2,658,089) (6,039,964)
购买投资应付款项减少 (24,782,132) (11,331,051)
其他应收款项减少 1,167,654 1,515
银行透支减少 (20,976,590) (44,033,623)
应付管理费增加╱(减少) 321,060 (28,912)
应付业绩表现费减少 (50,928,778) (2,557,747)
应计费用及其他应付款项增加╱(减少) 467 (164,132)
经营业务所 (动用)╱产生的现金 (203,888,197) 20,735,918
已收股息及银行存款利息 13,916,092 5,997,505
已付利息开支 (1,094,078) (1,103,453)
已付股票借用费及借用证券股息 － (38,755)
已付股息及其他投资收入预扣税 (437,731) (474,998)
经营活动产生的现金 (流出)╱流入净额 (191,503,914) 25,116,217
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
19 截至二零二一年六月三十日止六个月
现金流量表（未经审计）（续）
截至二零二一年六月三十日止六个月
30.06.2021
美元
30.06.2020
美元
融资活动产生的现金流量
已付份额持有人分派
(986,275)
(986,223)
发行份额所得款项 501,503,504 194,877,420
赎回份额所付款项 (273,729,168) (215,290,233)
融资活动产生的现金流入╱ (流出) 净额 226,788,061 (21,399,036)
现金及现金等价物增加净额 35,284,147 3,717,181
于一月一日的现金及现金等价物 8,316,186 13,996,355
于六月三十日的现金及现金等价物（即银行结余） 43,600,333 17,713,536
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 20
投资组合（未经审计）
于二零二一年六月三十日
持股量
公允价值
资产净值
百分比
美元
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
上市股票
中国
华测检测认证集团股份有限公司A股 (深港通)
709,672
3,499,485
0.20
中国旅游集团中免股份有限公司A股 (沪港通) 741,983 34,441,976 1.93
东方财富信息股份有限公司A股 (深港通) 6,920,046 35,097,688 1.97
广东海大集团股份有限公司A股 (深港通) 1,985,835 25,064,638 1.41
合肥美亚光电技术股份有限公司A股 (深港通) 2,140,307 18,459,798 1.04
贵州茅台酒股份有限公司A股 (沪港通) 259,659 82,604,259 4.64
平安银行股份有限公司A股 (深港通) 10,920,492 38,208,758 2.14
237,376,602 13.33
香港－ H股
招商银行股份有限公司H股
10,249,500
87,446,314
4.91
中远海运控股股份有限公司H股 31,274,000 78,778,051 4.43
中国平安保险(集团)股份有限公司H股 3,151,000 30,860,330 1.73
197,084,695 11.07
香港－红筹股
中银香港(控股)有限公司
7,996,500
27,135,230
1.52
中国蒙牛乳业有限公司 2,940,000 17,776,075 1.00
中海物业集团有限公司 735,000 785,631 0.05
华润啤酒(控股)有限公司 3,788,000 34,025,705 1.91
联想集团有限公司 18,020,000 20,723,313 1.16
中芯国际集成电路制造有限公司 12,126,500 37,323,840 2.10
137,769,794 7.74
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
21 截至二零二一年六月三十日止六个月
投资组合（未经审计）（续）
于二零二一年六月三十日
持股量
公允价值
资产净值
百分比
美元
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（续）
上市股票（续）
香港－其他
友邦保险控股有限公司
4,854,200
60,325,083
3.39
安踏体育用品有限公司 887,000 20,881,070 1.17
北京同仁堂国药有限公司 15,615,000 25,780,003 1.45
华夏视听教育集团 10,436,000 7,257,395 0.41
中国教育集团控股有限公司 13,076,000 29,165,925 1.64
银河娱乐集团有限公司 5,344,000 42,772,096 2.40
希望教育集团有限公司 63,642,000 15,326,337 0.86
信达生物制药 4,031,000 47,006,098 2.64
建滔积层板控股有限公司 7,890,000 17,700,197 0.99
李宁有限公司 6,821,500 83,280,087 4.68
六福集团(国际)有限公司 9,426,000 32,532,331 1.83
美团 1,672,400 69,005,803 3.87
民生教育集团有限公司 134,180,000 23,327,839 1.31
玖龙纸业(控股)有限公司 19,356,000 24,827,209 1.39
东方海外国际有限公司 3,214,500 69,629,354 3.91
上海实业环境控股有限公司 224,154,980 35,795,054 2.01
创科实业有限公司 3,752,500 65,528,969 3.68
腾讯控股有限公司 2,257,800 169,805,308 9.54
微盟集团 2,940,000 6,481,926 0.36
小米集团 6,670,200 23,192,927 1.30
869,621,011 48.83
台湾
义隆电子股份有限公司
1,293,000
9,021,847
0.51
聚阳实业股份有限公司 1,372,000 13,485,964 0.76
联发科技股份有限公司 992,000 34,234,507 1.92
台湾集成电路制造股份有限公司 6,849,000 146,191,279 8.21
202,933,597 11.40
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 22
投资组合（未经审计）（续）
于二零二一年六月三十日
持股量
公允价值
资产净值
百分比
美元
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（续）
上市股票（续）
美国
Pinduoduo Inc ADR
486,924
61,849,086
3.47
TAL Education Group ADR 1,277,972 32,243,234 1.81
94,092,320 5.28
参与票据
CICC Financial Trading Ltd（贵州茅台酒股份有限
公司A股）参与票据 1/4/2024
63,472
20,211,960
1.13
非上市股票
联洲国际集团有限公司
6,885,464
－
－
瑞金矿业有限公司 14,179,500 － －
－ －
非上市投资基金
Value Partners Ireland Fund ICAV － Value
Partners All China Equity Fund Class X USD
Unhedged Acc*
2,086,607
30,944,383
1.74
Value Partners Ireland Fund ICAV － Value
Partners China A Shares Consumption Fund
Class X USD Unhedged Acc* 50,000 520,500 0.03
Value Partners Ireland Fund ICAV － Value
Partners China A Shares Equity Fund Class X
USD Unhedged Acc* 50,000 597,000 0.03
Value Partners Ireland Fund ICAV － Value
Partners China A Shares High Dividend Fund
Class X USD Unhedged Acc*
50,000
526,000
0.03
32,587,883 1.83
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
23 截至二零二一年六月三十日止六个月
投资组合（未经审计）（续）
于二零二一年六月三十日
持股量
公允价值
资产净值
百分比
美元
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（续）
远期外汇合约 270,940 0.02
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产总额 1,791,948,802 100.63
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
远期外汇合约 (674,904) (0.04)
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债总额 (674,904) (0.04)
投资总值，净额 1,791,273,898 100.59
投资总值，按成本（包含交易成本） 1,502,626,997
* 基金未经香港证监会认可，不得向香港公众销售。
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 24
所持投资组合变动表（未经审计）
截至二零二一年六月三十日止六个月
资产净值百分比
30.06.2021 31.12.2020
上市股票
中国 13.33 15.20
香港
－ H股 11.07 10.85
－ 红筹股 7.74 2.71
－ 其他 48.83 41.82
台湾 11.40 17.04
美国 5.28 18.13
97.65 105.75
参与票据
1.13 1.92
非上市股票 － －
非上市投资基金 1.83 2.30
远期外汇合约 (0.02) 0.05
投资总值，净额 100.59 110.02
惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
25 截至二零二一年六月三十日止六个月
有关金融衍生工具的详情（未经审计）
于二零二一年六月三十日
截至报告日，基金的金融衍生工具如下：
金融资产：
参与票据
标的资产 发行人
公允价值
美元
CICC Financial Trading Ltd
（贵州茅台酒股份有限公司 A 股）
参与票据 1/4/2024
贵州茅台酒股份有
限公司 A 股
CICC Financial
Trading Ltd
20,211,960 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 26
有关金融衍生工具的详情（未经审计）（续）
于二零二一年六月三十日
金融资产（续）：
远期外汇合约
卖出货币
卖出数量
买入货币
买入数量
结算日期
交易对手
公允价值
美元
澳元 73,779 美元 55,872 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 404
澳元 249,780 美元 189,154 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 1,368
加元 77,594 美元 63,115 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 527
人民币 25,586 美元 3,952 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 3
人民币 926,621 美元 143,183 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 169
人民币 2,336,164 美元 361,152 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 591
港元 1,003,960 美元 129,328 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 28
港元 2,011,466 美元 259,135 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 78
美元 1,523 人民币 9,900 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 5
美元 35,485 人民币 230,328 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 63
美元 204,982 人民币 1,332,739 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 712
美元 16,057,652 人民币 104,212,360 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 26,364 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
27 截至二零二一年六月三十日止六个月
有关金融衍生工具的详情（未经审计）（续）
于二零二一年六月三十日
金融资产（续）：
远期外汇合约（续）
卖出货币
卖出数量
买入货币
买入数量
结算日期
交易对手
公允价值
美元
美元 26,984,704 人民币 175,127,707 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 44,305
美元 119,574,099 人民币 776,022,511 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 196,323
美元 26 港元 200 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 －
270,940
金融负债：
远期外汇合约
卖出货币
卖出数量
买入货币
买入数量
结算日期
交易对手
公允价值
美元
人民币 799,094
美元
123,089
7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司
(242)
人民币 520,637 美元 80,061 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (294)
美元 159,263 澳元 209,468 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (1,784)
美元 200,613 澳元 264,242 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (1,954)
美元 51,776,417 澳元 68,368,945 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (376,166) 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 28
有关金融衍生工具的详情（未经审计）（续）
于二零二一年六月三十日
金融负债（续）：
远期外汇合约（续）
卖出货币
卖出数量
买入货币
买入数量
结算日期
交易对手
公允价值
美元
美元 29,128 澳元 38,585 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (120)
美元 511 加元 628 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (4)
美元 13,324 加元 16,377 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (114)
美元 20,090,066 加元 24,700,133 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (166,836)
美元 143,506 加元 176,449 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (1,182)
美元 22,976 人民币 148,575 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (45)
美元 76,511 人民币 495,000 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (114)
美元 873 人民币 5,646 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (1)
美元 250,185 人民币 1,618,949 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (318)
美元 46,444 人民币 300,416 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (78)
美元 98,917 人民币 640,302 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (94) 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
29 截至二零二一年六月三十日止六个月
有关金融衍生工具的详情（未经审计）（续）
于二零二一年六月三十日
金融负债（续）：
远期外汇合约（续）
卖出货币
卖出数量
买入货币
买入数量
结算日期
交易对手
公允价值
美元
美元 6,314 港元 49,000 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (3)
美元 10,725,204 港元 83,265,529 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (1,442)
美元 13,965,490 新西兰元 19,791,631 7/30/2021
香港上海汇丰银行
有限公司 (124,113)
(674,904) 惠理价值基金
（香港单位信托基金）
半年度报告2021
截至二零二一年六月三十日止六个月 30
分派股息给可赎回有参与权份额持有人（未经审计）
根据本基金的基金说明书，基金管理人可决定用收入及╱或资本作出分派。截至二零二一年六月三
十日止期间，本基金向可赎回有参与权份额持有人宣派的分派总额达 1,092,789 美元（截至二零二
零年六月三十日止期间：963,356 美元）。
下表概述报告期内作出的股息分派。
类别
01.01.2021
至 30.06.2021
01.01.2020 至
30.06.2020 分派频率 除息日*
“C”类每月分派美元份额 0.0196 美元 0.0286 美元 每月 一月至四月最后一个营业日
“C”类每月分派美元份额 0.0196 美元 0.0210 美元 每月 五月至六月最后一个营业日
“C”类每月分派港元份额 0.0194 港元 0.0286 港元 每月 一月至四月最后一个营业日
“C”类每月分派港元份额 0.0194 港元 0.0208 港元 每月 五月至六月最后一个营业日
“C”类每月分派人民币份额 0.0197 人民币 0.0299 人民币 每月 一月至四月最后一个营业日
“C”类每月分派人民币份额 0.0197 人民币 0.0222 人民币 每月 五月至六月最后一个营业日
“C”类每月分派人民币对冲份额 0.0275 人民币 0.0324 人民币 每月 一月至四月最后一个营业日
“C”类每月分派人民币对冲份额 0.0275 人民币 0.0274 人民币 每月 五月至六月最后一个营业日
* 二零二一年每月最后一个营业日为二零二一年一月二十九日、二零二一年二月二十六日、二零二一年三月三十一
日、二零二一年四月三十日、二零二一年五月三十一日及二零二一年六月三十日。
二零二零年每月最后一个营业日为二零二零年一月三十一日、二零二零年二月二十八日、二零二零年三月三十一
日、二零二零年四月二十九日、二零二零年五月二十九日及二零二零年六月三十日。