证券投资类私募基金月报:“蟑螂组合”抵抗震荡市

私募基金3月投资建议: 近期A股持续、大范围下跌,受到经济数据疲弱、杭州多个楼盘降价抛售、兴业银行暂停房地产贷款相关业务、人民币快速大幅贬值、央行回笼资金等多重利空因素的影响。目前市场环境比较复杂,市场风格多变,频繁地更换持仓品种,只会提高成本,错失行情,因此我们建议构建“蟑螂组合”。迪伦·格莱斯在他的研究论文《长线蟑螂》(CockroachesfortheLongRun)中提出,“蟑螂是一种简单而顽强的幸存物种,不会去猜测接下来会发生什么事情,它只管为各种意外而做好准备”。“蟑螂组合”即是指,适用于任何市场环境的投资组合,无论熊市、牛市、震荡市,还是成长股、价值股主导行情。 我们基于过去三年收益、风险、投资风格、主动管理能力指标,建构“蟑螂组合”,具体包括山东信托-鸿道1期、交银国信·鼎锋成长一期、深国投·重阳1期。在“蟑螂组合”的基础上,根据投资者的风险偏好水平,积极型投资组合搭配能够把握主题投资机会的深国投·民森A号,以及采取(全球)宏观策略的有限合伙-泓湖重域;稳健型投资组合搭配采取市场中性策略的平安财富·朱雀丁远指数中性、相对价值策略的华润信托·礼一“两克金子”量化回报1期。 私募基金2014年1月业绩回顾: 传统策略私募产品,2014年1月平均收益为1.80%。与已披露业绩的其他理财产品相比,公募、私募和投连险的差别不大。其中,管理型和分级型平均业绩分别为1.78%和2.06%。多元策略中,低风险策略产品平均收益率1.04%,高风险策略产品平均收益0.56%,表现不及传统策略产品。高风险策略中的事件驱动策略、(全球)宏观策略私募平均收益率分别为-0.78%和1.10%。低风险策略中的相对价值策略-相对价值套利策略、股票对冲策略-市场中性策略、固定收益策略平均收益率分别为1.40%、1.61%和0.41%。 在传统策略中,对于管理型私募,1月业绩排名前三的私募产品依次为中信信托·鼎力价值成长1期、中融-鑫柏源1号和有限合伙-陈志平波段1号,收益率分别为25.48%、20.61%和18.52%。尚雅有2只产品业绩排名前十。对于分级型私募,业绩排名前三的私募产品依次为中海信托-浦江之星6号、中海信托-浦江之星28号和中融-玖歌投资荣华二期,收益率分别为22.83%、15.79%和11.60%。鼎诺和彤源旗下分别有3只和2只产品业绩排名前十。在多元策略中,对于低风险策略私募,业绩排名前三的私募产品依次为有限合伙-大田对冲基金一号、有限合伙-尊道阶梯Alpha策略基金和外贸信托-金锝量化套利,收益率分别为10.05%、9.94%和5.30%。对于高风险策略私募,业绩排名前三的私募产品分别为有限合伙-尚道乾坤、外贸信托-博弘定向增发指数型基金5期和外贸信托-博弘定向增发指数型基金24期,收益率分别为17.96%、8%和7.99%