ETP周报:新上市转债A隐含收益率高,转债B将折价或小幅溢价

市场回顾: 上周市场呈现“主板弱创业板强”的格局,上证指数周涨幅0.63%,深成指周涨幅0.97%,创业板指周涨幅4.97%,相关ETP表现以下特征创业板和中小板相关分级B表现出色,富国创业板周净值9.54%,价格上周8.43%,万家中证创业板和易方达中小板净值和价格表现居前。 中欧盛世周净值上涨8.24%,价格上涨10.39%,截止上周五,盛世B净值为2.352,盛世A净值为1.156,按照折算条款,向上折算已触发。 跟踪分级A的指数稳健股基(H30264)周涨幅1.42%,涨幅较大,分级A估值得到修复,部分分级A修复过度,造成隐含收益率过低,比如房地产B隐含收益率在6.4%,信诚500A为6.31%。 资金方面,外资和内资延续上周分歧,外资仍在流入,而内地ETF出现赎回和资金流出,其中华泰柏瑞沪深300流出超过9亿,易方达深100流出超6亿,上证50ETF流出超4亿,嘉实沪深300流出5.8亿,ETF净流出约47亿,而RQFII-ETF净流入18亿,其中嘉实明晟50流入6.26,华夏中华八十流入5.51亿,博时FA50流入4.37亿。 投资策略: 部分分级A价格已经过高,应注意风险,比如信诚中证500A和房地产A. 今日新上市的分级基金招商可转债分级,招商可转债采取开放式分级架构,为有运作期的分级基金,运作期时间为3年,其支付给分级A的约定收益率为三年期存款基准利率+利差,并且利差在0.5%-2%之间,第一个运作期利差约定为1.25%,所以第一个运作期的约定收益率为5.5%,在目前有期限的分级基金中,隐含收益率在2.48%-6.96%之间,在该区间内,对应的招商可转债分级A价格在0.9615-1.0862之间,对于的招商可转债B在0.9138-1.0385之间,换言之,B的合理溢价不超过4%,对于A的合理折价不超过4%。 在A价格为0.945下,对应A的隐含收益率为7.62%,对于久期不到3年,该隐含收益率具有吸引力,投资者可以持有A份额到期,也可以买入等市场恢复理性A份额价格反弹后抛出。