交易型基金周报:无需降仓,延续主动+热点品种配置

1、A股市场回顾 外盘暴跌拖累A股,小盘股调整幅度较深。截止到2014年10月17日,上证指数收于2341.18点,全周下跌1.40%,深证成指收于8151.52点,全周下跌0.73%。风格上看,大盘股较为抗跌,中小盘股跌幅较深,中证500指数全周下跌2.43%,创业板指和中小板指分别下跌2.78%和2.86%,中证100指数的跌幅则只有0.8%。行业方面,受到央行降低正回购利率和沪港通临近的政策刺激,非银金融表现抢眼,成为上周唯一获得正收益的行业。此外,由于埃博拉疫情的蔓延,以及内外市场联动的强化,相关主题概念股也获得了资金的强烈关注,因此医药行业作为常规的抗风险品种,在上周体现出较好的防御性。在全球资本市场一片肃杀的气氛下,近期一直强势的A股市场上周出现一定调整,且全周交易量放大,盘中震荡幅度加大。上周市场的下跌除了海外形势严峻外,市场对即将公布的三季度经济数据不乐观和月末新股集中分流资金也是重要的原因。 2、交易型基金投资策略:无需降仓,延续主动+热点品种配置 无需降仓,渐调结构。短期市场波折主要源于情绪波动,相比以往,今年4 季度有三点不同:第一,政策继续偏暖。第二,增量资金流入对冲存量资金获利了结行为对市场的影响。第三,3 季度业绩预告显示业绩预期差收窄,过去下跌的业绩号角空难再现。此外,美股等外盘下跌更多源于政策预期等因素影响,而非金融或经济面巨变,对A股影响有限。市场中期趋势未变,短期波折无需过虑。在具体品种上我们判断10 月仍是政策密集期,仍以政策为投资主线,且步入4 季度着眼下一年投资,逐渐调整持仓结构。市场风格演绎的方向应该是中盘崛起。结合政策主线和市场风格,建议配置国企改革、体育、医药、环保等。 上周央行于公开市场累计进行了400亿元正回购操作,未发行央票,由于上周市场有200亿元正回购和200亿元央票到期,最终实现资金净投放为零。整体看资金面继续维持宽松,银行间7日质押式回购利率从3.07小幅下降到上周末的3%。上周债券市场大幅反弹,其中国债上涨幅度相对较大,原因主要来自资金面的宽松和央行下调回购利率,以及对三季度经济数据的悲观预期。利率债由于流动性好,对于基础利率调整的敏感性相对更强,正如我们预计的,上周利率债表现更好,但需要注意的是,这种行情往往来得快去得快,很容易快速调整到位,上周的涨幅已经不小,继续上行空间或不大。未来策略上,建议4季度券种结构更偏均衡,以防守的心态来对待4季度行情。可以适度整体仓位下调,理由在于前3季度债市获利已经非常丰厚,交易型机构兑现盈利,守住战果的情绪浓重,对于可能的机会参与意愿有限。另外,未来政策方向或将以信贷刺激为主,直接全面降息概率依旧不高。调整券种结构,降信用而升利率的理由则在于目前各类信用债的信用利差已经处于历史低位,弹性不大,同时基本面仍有下行空间,利多低信用风险品种。鉴于目前期限利差较小,短久期品种攻守兼备,建议4季度前期积极配置,待到年末资金面趋紧之时,再伺机入场以分享明年1季度的春季行情。 基于上述预期,我们建议投资者继续配置主动管理能力较强的中欧盛世成长B、同时关注热点品种国泰国证医药B、申万菱信证券B等。稳健产品可关注新华中证环保A。