固定收益研究月报:基金继续增持,大型银行资金净融入较高

8月份增量资金进一步进入债市,广义基金单月增持债券4454亿元且最近五个月平均每月增加约3000亿元。资本外流对全国性商业银行的流动性影响较大,由资金净融出转为净融入,地方债供给压力也仍然不减,全国行主要增持同业存单,政金债、信用债和国债均有减持。境外机构债券托管规模首次大幅下降。受长期利率下行影响,交易所国债托管规模大幅增加。 公司债发行规模进一步扩张,单月发行规模已高于中期票据:上月新发行债券2万亿元,地方政府债发行规模仍达到4803亿元,而同业存单发行规模也维持在4318亿元。此外,公司债单月发行规模继续创新高,超短融、短融、政策银行债、次级债、资产支持证券和企业债发行规模上升。当月净融资额1.4万亿元,环比降18%,降幅较大。 广义基金继续大幅增持债券:广义基金托管规模增加4454亿元,主要增持信用债和政金债,其中,增持短融1413亿元,持有短融占市场总量的比例大幅上升至52.3%,企业债和中票净供给较少,合计增持规模为664亿元,政策银行债增持1352亿元,此外国债、同业存单增持规模也较高。全国性商业银行主要增持地方政府债和同业存单,政金债、信用债和国债均有减持;城商行托管规模增加1072亿元,地方政府债、同业存单、政金债和国债均有增持,信用债也均有增持但规模非常小;券商托管规模增加732亿元,但主要为短期品种,其中增持同业存单350亿元,短融160亿元,企业债增持规模也相对较高;境外机构债券托管规模下降250亿元,外资行债券托管规模下降85亿元,交易所国债托管增加531亿元。 回购与现券交易均环比下降:上月质押式回购成交33.0万亿元,日均成交量环比下降5.9%,买断式回购成交1.37万亿元,环比下降17.5%,现券交易成交5.83万亿元,环比下降3.6%。全国行逆回购交易规模大幅下降,特殊会员、基金、城商行成交规模占比上升,而全国行、保险、信用社成交规模占比下降。 资本外流对全国行的流动性影响较大:上月末待购回债券余额2.95万亿元,环比增加3.0%,全国行资金净融入创出新高,由上月末的净融出4539亿元转为净融入1692亿元,特殊会员净融出1.33万亿元,除城商行和外资行的资金净融入规模增加外,广义基金、信用社、保险、农商行和券商的资金净融入规模均有下降。