基金报告

分级基金周报:市场下跌,传媒B等濒临下折

2017年04月25日来源:华泰证券股份有限公司

指数下跌,股票指数分级交投活跃度下跌。 上证综指截至周五收盘于3173.15点,全周指数下跌2.25%。截至周五收盘,130只股票指数型分级基金(包含125只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1175.47亿元,较上周下降了1.78%,但份额规模达到1420.58亿份,较上周升高了0.66%。市场主要指数下降,交投活跃度下降,本周场内份额日均成交额相比上周大降了23.92%至26.39亿元。 主要分级标的指数下跌。 本周行业主题方面,大部分指数下跌,涨幅居前的分别为中证白酒(4.77%)、中证酒(2.80%)、国证食品(2.55%)、中证800医药(2.06%)、国证医药(1.99%)。跌幅居前的有国证钢铁(-7.23%)、中证国防(-7.20%)、中证军工(-6.66%)、中证体育(-6.14%)、军工指数(-6.12%)。 4只分级基金下折距离小于10%。 本周出现4只股票型分级B的下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%,比上周新增1只。其中下折距离最小的依旧是工银瑞信中证传媒B,其距离下折母基金仅需跌幅0.93%,另外三只分别为富国中证移动互联网B、华安创业板50B和富国中证体育产业B,距离下折母基金分别需跌幅3.14%、3.40%和8.59%,投资者需要注意下折风险。 分级A隐含收益率趋稳。 本周分级A份额隐含收益率基本保持平稳,主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.61%、5.07%、5.30%,上周为:4.60%、5.03%、5.27%。 大部分存在整体折溢价的分级基金场内流动性较差不适合套利操作。 存在溢价套利机会的23只基金,与存在折价套利机会的8只基金,场内流动性大多较差,我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足,导致份额净值变化后,交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅,被动出现折溢价。 重点推荐周期板块、消费板块、港股杠杆属性较佳的分级B。 基于市场周期研究,我们主推周期性板块、消费板块的行业,以及长短周期都走过拐点的港股,结合分级B当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小,推荐以下分级B:易方达上证50B(502050)、富国中证军工B(150182)、鹏华中证国防B(150206)、招商中证证券B(150201)、富国中证证券B(150224)、安信中证一带一路B(150276)、鹏华中证高铁B(150278)、招商中证白酒B(150270)、国泰国证医药卫生B(150131),以及银华恒生H股B(150176)、汇添富恒生B(150170)。 风险提示:折溢价套利需要承担指数波动风险,临近下折分级B的折算风险。