基金报告

场内分级基金周报:市场遭遇重挫传媒B级触发下折,五一将至分级新规即将正式实施

2017年04月26日来源:渤海证券股份有限公司

投资要点: 上周市场回顾 1) 本周A股市场受政策层面的影响而遭遇重挫。截至周一,上证综指收于3129.53点,全周下跌2.88%,深证成指下跌3.43%,中小板指和创业板指分别下跌3.11%和3.12%。 2) 分级B类份额方面,除白酒B、医药800B、食品B等少数标的的价格取得上涨外,大部分分级B品种的价格连续两周出现下跌。其中,钢铁B、有色B、煤炭B级等周期性行业的相关标的跌幅较深,而创业股B、网金融B、传媒B级等跟踪中小市值风格/行业指数的分级B标的,其价格也出现了10%以上的深幅下跌。截止周一,各分级B类份额价格平均下跌6.13%。 3) 分级A类份额整体行情连续两周遭遇下挫。截至周一,各分级A标的价格平均下跌0.37%。成交较为活跃的品种中,深成指A、中航军A、煤炭A级、有色A的周跌幅超过了1%。具体各分类品种而言,+3品种平均下跌0.33%,+3.5品种下跌0.16%,+4品种下跌0.38%。 4) 价格杠杆方面,截止周一,各分级B类份额平均价格杠杆为2.44倍。其中转债相关B类份额平均杠杆水平为4.36倍;股基方面,传媒B级、创业股B、互联网B水平居前。 5) 隐含收益率方面,截至周一,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率水平为4.85%。其中,深成指A、网金融A、中航军A、煤炭A基等隐含收益率超过5.6%,水平居前。 分级基金折溢价套利 1) 套利机会方面,截止周一,中证800B、带路B(502018)、1000B、新丝路B等15支分级B的整体溢价超过了2%,而转债B级整体折价超过2%,具备一定套利空间。其中中航军B和新能源B的流动性相对较好,投资者可积极参与。除此之外,其余各分级基金的整体折溢价率均处于2%的区间范围内,不存在明显的套利机会。 分级基金折算 1) 不定期折算方面,周一收盘传媒B级的单位净值为0.2450元,跌破0.25元的下折阈值,触发向下折算。因其B类份额当前折价1.22%,因此下折不会给投资者带来额外的溢价损失,但考虑到折算期间的市场波动风险,因此我们不建议投资者参与向下折算。 2) 除此之外,截至周一,创业股B、互联网B、体育B等13支标的的单位净值低于0.45元,若其母基金份额净值下跌15%以上则将触发下折。其中,创业股B、互联网B的单位净值分别为0.2632元和0.2740元,其母基金净值距下折的距离分别为1.03%和1.86%。目前,二者的溢价率分别为1.44%和5.11%,若触发下折,投资者将遭受溢价消失所造成的额外损失。 3) 截止周一,中融一带一路分级(168201)、信诚沪深300分级(165515)、国金上证50分级(502020)等4支分级基金的母基金净值等超过1.15元,若其继续上涨30%左右,则将触发向上折算。 4) 申万菱信中小板指数分级(163111)将于2017年5月8日运作到期,到期后基金自动转换为上市开放式基金(LOF)。基金子份额中小板A(150085)、中小板B(150086)将按照各自的基金份额参考净值,以申万中小板份额的基金份额净值为基准,折算成场内申万中小板份额。