基金挖掘系列报告(六):基金业绩比较基准选择

本文随机挑选1只成立满五年的股票多头私募基金作为样本,分别对其过去一年年、过去三年以及过去五年的情况进行分析,尝试为其匹配合适的基准指数。综合过去一、三、五年的实证结果可以发现,常见的股票指数无法准确地反应该基金的投资风格。从通过模型筛选出的指数可以看到这些指数的特点是包含多类资产、并且使用不同手段控制风险、风格较为均衡的指数,表明该基金整体风格也是偏稳健的,并且一定程度上反应了私募基金仓位灵活和资产种类丰富的特点。但过去五年的数据回测未能找到符合标准的指数来刻画该基金的投资特点。 本文的研究目的侧重说明基金比较基准选择的方法,虽然样本数量少,但已可对所构建方法的效果进行展示和说明,该方法可以用于对基金过去表现进行投资风格刻画以及跟踪,并且可以用于检验现行的业绩比较基准是否具有适用性。总体而言结果是直观而清晰的。 但该方法仍然存在一些缺陷:首先,该方法只适用于单业绩比较基准的选择,无法匹配复合的业绩比较基准;其次,目前国内对例如套利策略、CTA策略等较为特殊的私募投资策略没有合适指数可以对其进行刻画;最后,使用不同时间区间进行测算的结果会有所不同,使用者可进行多期回测检验结果,以得到更为准确的结论。 总体而言,对组合业绩比较基准的准确刻画,有助于投资者更清晰得了解基金投资风格,便于投资者对基金业绩的跟踪和科学比较。随着我国指数的不断开发及完善,相信会有越来越丰富的指数种类推出,可以用于对特殊策略的基金进行收益刻画,未来我们也将深化研究结果,尝试对更多策略基金进行基准选择,或尝试匹配多指数的复合基准。 风险提示:本报告模型测算结果是基于样本基金历史表现进行的客观分析,样本基金的底层数据可能存在错漏导致模型的结果偏差,本报告涉及的基金不构成投资建议。