交易型基金周报:市场短期压力加大,食品B存在折价套利机会

1、A 股市场回顾 上周(20180108-20180112)股票市场继续上涨。截至2018年1月12日,上证指数收于3428.94点,全周上涨1.10%,深证成指收于11461.99点,全周上涨1.05%。大盘优于小盘,中证100指数、中小板综指分别上涨3.23%、0.16%;中证500指数、创业板综指分别下跌0.28%、0.84%。行业方面涨跌互现,其中家电、食品饮料、房地产的涨幅较大,分别为5.56%、4.78%、2.82%;建材、通信、国防军工的跌幅较大,分别为2.55%、2.10%、2.05%。 2、交易型基金投资策略:市场短期压力加大 食品B 存在折价套利机会 上周央行公开市场逆回购投放4500亿,逆回购到期4100亿,MLF净回笼1845亿,合计净投放量为-1425亿;货币利率方面,R007均值上行16bp至3.13%;债券发行规模合计5622亿元,总偿还量合计6002亿元,净融资额为-380亿元。上周,债券市场处于下跌行情。受到非标和同业监管趋严的影响,大行的债券配置向国债倾斜,而券商资管、机构保险、信托等对非国债的配置仍弱,造成两者出现分化。展望未来,我们认为国债、国开都已经具有一定的安全边际,随着资金面预期稳定,基本面回落,债市将迎来久违的希望。 上周市场维持强势,迎来11连阳。从本周来看,首先,从资金面来看,上周流动性有所收紧,上交所七天回购利率上行36.5BP,长端10年期国债收益率上行1.25BP,10年期国债期货下跌0.22%,且Wind数据显示,下下周(2018.1.22-2018.1.26)解禁市值高达2919亿元,为全年最高,同样将对资金面造成一定压力;其次,从监管政策来看,金融监管趋严,去杠杆仍在进行中。上交所、深交所、中国结算于1月12日发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》,自2018年3月12日起正式实施,明确单只A股股票市场整体质押比例不超过50%,股票质押率上限不得超过60%。银监会也于1月13日晚间发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》,明确今年将进一步深化整治银行业市场乱象;再次,从海通金工趋势模型来看,Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-0.05%,相对前一周(-0.44%)继续上升,低于3%的阈值,市场处于震荡市,且指数处于所有重要均线之上;第四,从分级基金整体折溢价来看,部分活跃品种存在套利空间,其中截止2018年1月12日,食品B的整体折价超过2.1%,有底仓的投资者可以折价套利增强收益。尽管市场连续上涨,但大小盘结构分化导致截止到2018年1月12日,目前仍有券商B、1000B、成长B级、转债进取、中航军B和网金融B合计6只分级基金对应母基金净值下跌不足10%,将触发下折算,且多数品种溢价较高,需警惕下折算风险。综合来看,我们认为18年开年以来,市场的上涨更多是由风险偏好上升和流动性短期改善推动的,指数表现难以一蹴而就,且从上周市场来看,市场分化明显,指数涨幅减弱,显示一定乏力,叠加金融监管政策陆续出台、资金面收紧等因素,我们认为市场有回调的需求,维持建议短期不宜追高,保持权益仓位中高配置,品种上仍关注ETF,风格上建议均衡配置。 风险提示:ETF为高风险品种,适合风险承受能力高的投资者持有。