量化基金经理双周报:短期择时看多价值因子,中证500增强策略小幅回撤

在过去两周,市场中占优势的风格为低残差波动、低beta以及低流动性,占劣势的风格为短期反转、成长以及盈利。 在过去52周,大市值、盈利以及低流动性、低残差波动因子的IC均值表现较为突出。收益前3名大风格类因子为盈利、低流动性以及大市值因子,而收益后3名大类风格因子为短期反转、低beta以及成长因子。 结合各大类因子过去52周的回测结果来看,价值、盈利、低流动性以及低残差波动因子,多头空头与基准的相对净值相差较大且呈发散趋势,近几个双周的IC与历史IC均值方向一致,多头较空头相对市场的离散度较为集中,近期表现比较稳定。而成长因子近期表现与上述因子的特征相反,近期表现较不理想。低beta、高杠杆、低非线性市值、长期动量、短期反转以及大市值因子表现较为不稳定,有待观望。 在过去两周,在未经行业中性处理的情况下,过去两周内龙头领涨股明显具有高杠杆、低流动性、以及大市值的特点。经行业中性处理后,龙头领涨股特点依然表现出较为明显的低流动性、以及大市值的特点,而在高杠杆因子上的暴露更接近全市场风格,这表明这些股票中有个别行业的股票在高杠杆特征上表现明显。 基于中证500股票池,我们用量化方法每期精选50只股票,并在我们认为需要规避对的风险因子上尽量保持中性,每月初调仓。从12年至今,年化增强收益10%,今年以来超额收益6.85%。与两周前相比,超额收益小幅下降0.76%。我们给出6月份多头持仓的50只股票列表及权重。详细内容请参见我们相关报告。 基于集中度择时策略,6月我们推荐低波动以及低流动性因子,值的一提的是,目前策略也开始出现看多价值型股票的信号。 风险提示:数据全部来自公开市场数据,市场环境出现巨大变化模型可能失效。