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基金管理人:中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人:中国农业银行股份有限公司
报告送出日期:2023年 1月 20日
中邮乐享收益灵活配置混合 2022年第 4季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2023年 01月 19日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在做出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
本报告期自 2022年 10月 01日起至 2022年 12月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中邮乐享收益灵活配置混合
交易代码 001430
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2015年 6月 15日
报告期末基金份额总额 10,112,977.31份
投资目标
本基金通过合理的动态资产配置,在严格控制风险并保证充分流动性
的前提下,谋求基金资产的长期稳定增值。
投资策略
本基金将采用“自上而下”的大类资产配置策略和“自下而上”的股
票投资策略相结合的方法进行投资。
(一)大类资产配置
本基金根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展变动趋势,判断当
前所处的经济周期,进而对未来做出科学预测。在此基础上,结合对
流动性及资金流向的分析,综合股市和债市估值及风险分析进行灵活
的大类资产配置。此外,本基金将持续地进行定期与不定期的资产配
置风险监控,适时地做出相应的调整。
(二)行业配置策略
本基金通过对国家宏观经济运行、产业结构调整、行业自身生命周期、
对国民经济发展贡献程度以及行业技术创新等影响行业中长期发展
的根本性因素进行分析,从行业对上述因素变化的敏感程度和受益程
度入手,筛选处于稳定的中长期发展趋势和预期进入稳定的中长期发
展趋势的行业作为重点行业资产进行配置。
对于国家宏观经济运行过程中产生的阶段性焦点行业,本基金通过对
经济运行周期、行业竞争态势以及国家产业政策调整等影响行业短期
运行情况的因素进行分析和研究,筛选具有短期重点发展趋势的行业
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资产进行配置,并依据上述因素的短期变化对行业配置权重进行动态
调整。
(三)股票投资策略
本基金以成长投资为主线,核心是投资处于高速成长期并具有竞争壁
垒的上市公司。本基金通过定量和定性相结合的方法定期分析和评估
上市公司的成长空间和竞争壁垒,从而确定本基金重点投资的成长型
行业,并根据定期分析和评估结果动态调整。
(四)债券投资策略
本基金采用的债券投资策略主要包括:久期策略、期限结构策略和个
券选择策略等。
(1)久期策略
根据国内外的宏观经济形势、经济周期、国家的货币政策、汇率政策
等经济因素,对未来利率走势做出准确预测,并确定本基金投资组合
久期的长短。考虑到收益率变动对久期的影响,若预期利率将持续下
行,则增加信用投资组合的久期;相反,则缩短信用投资组合的久期。
组合久期选定之后,要根据各相关经济因素的实时变化,及时调整组
合久期。考虑信用溢价对久期的影响,若经济下行,预期利率持续下
行的同时,长久期产品比短久期产品将面临更多的信用风险,信用溢
价要求更高。因此应缩短久期,并尽量配置更多的信用级别较高的产
品。
(2)期限结构策略
本基金根据国际国内经济形势、国家的货币政策、汇率政策、货币市
场的供需关系、投资者对未来利率的预期等因素,对收益率曲线的变
动趋势及变动幅度做出预测。收益率曲线的变动趋势包括:向上平行
移动、向下平行移动、曲线趋缓转折、曲线陡峭转折、曲线正蝶式移
动和曲线反蝶式移动等。本基金根据变动趋势及变动幅度预测来决定
信用投资产品组合的期限结构,然后选择采取相应期限结构的策略:
子弹策略、杠铃策略或梯式策略。若预期收益曲线平行移动,且幅度
较大,宜采用杠铃策略;若幅度较小,宜采用子弹策略;若预期收益
曲线做趋缓转折,宜采用杠铃策略;若预期收益曲线做陡峭转折,且
幅度较大,宜采用杠铃策略;若幅度较小宜采用子弹策略。用做判断
依据的具体正向及负向变动幅度临界点,需要运用测算模型进行测
算。
(3)个券选择策略
1)特定跟踪策略
2)相对价值策略
(4)中小企业私募债投资策略
利用自下而上的公司、行业层面定性分析,结合 Z-Score、KMV 等数
量分析模型,测算中小企业私募债的违约风险。考虑海外市场高收益
债违约事件在不同行业间的明显差异,根据自上而下的宏观经济及行
业特性分析,从行业层面对中小企业私募债违约风险进行多维度的分
析。个券的选择基于风险溢价与通过公司内部模型测算所得违约风险
之间的差异,结合流动性、信息披露、偿债保障等方面的考虑。
(5)可转换债券的投资策略
1)普通可转换债券投资策略
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2)可分离交易可转债
(五)权证投资策略
本基金将按照相关法律法规通过利用权证及其他金融工具进行套利、
避险交易,控制基金组合风险,获取超额收益。本基金进行权证投资
时,将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合股价
波动率等参数,运用数量化期权定价模型,确定其合理内在价值,从
而构建套利交易或避险交易组合。未来,随着证券市场的发展、金融
工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,
履行适当程序后更新和丰富组合投资策略。
(六)股指期货投资策略
本基金将在注重风险管理的前提下,以套期保值为目的,遵循有效管
理原则经充分论证后适度运用股指期货。通过对股票现货和股指期货
市场运行趋势的研究,结合股指期货定价模型,采用估值合理、流动
性好、交易活跃的期货合约,对本基金投资组合进行及时、有效地调
整和优化,提高投资组合的运作效率。
(七)资产支持证券投资策略
本基金将分析资产支持证券的资产特征,估计违约率和提前偿付比
率,并利用收益率曲线和期权定价模型,对资产支持证券进行估值。
本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以
降低流动性风险。
业绩比较基准 金融机构人民币一年期定期存款基准利率(税后)+2%。
风险收益特征
本基金为混合型基金,其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币
市场基金,低于股票型基金,属于证券投资基金中的中等风险品种。
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基金托管人 中国农业银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位:人民币元
主要财务指标 报告期( 2022年 10月 1日 - 2022年 12月 31日 )
1.本期已实现收益 -365,556.97
2.本期利润 -705,349.11
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0703
4.期末基金资产净值 14,340,877.62
5.期末基金份额净值 1.418
注:1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣
除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩
指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
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3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 -4.64% 0.49% 0.70% 0.01% -5.34% 0.48%
过去六个月 -7.14% 0.53% 1.41% 0.01% -8.55% 0.52%
过去一年 -3.27% 0.46% 2.84% 0.01% -6.11% 0.45%
过去三年 0.78% 0.81% 9.05% 0.01% -8.27% 0.80%
过去五年 26.83% 0.69% 16.05% 0.01% 10.78% 0.68%
自基金合同
生效起至今
49.53% 0.57% 26.58% 0.01% 22.95% 0.56%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
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§4 管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
江刘玮 基金经理
2022年 3月
4日
- 6年
曾任中国出口信用保
险公司资产管理事业
部研究员、中邮创业
基金管理股份有限公
司研究部研究员、固
定收益部研究员、中
邮货币市场基金、中
邮核心优选混合型证
券投资基金、中邮战
略新兴产业混合型证
券投资基金基金经理
助理。现任中邮景泰
灵活配置混合型证券
投资基金、中邮睿信
增强债券型证券投资
基金、中邮乐享收益
灵活配置混合型证券
投资基金基金经理。
注:基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或中国证券投资基金业协会下发的基金经
理注册或变更等通知的日期。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内,本基金管理人严格遵循了《证券法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》
等相关法律法规及本基金基金合同的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,
在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益。
本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合有关法律法规和基金合同的规
定和约定;交易行为合法合规,未出现异常交易、操纵市场的现象;未发生内幕交易的情况;相
关的信息披露真实、完整、准确、及时;基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登
记业务均按规定的程序、规则进行,未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
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4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合,制定并严格遵守相应的制度和流程,
通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。通过科学、制衡的投资决策体系,加强
交易分配环节的内部控制,并通过制度流程和信息技术手段以保证实现公平交易原则。同时,通
过监察稽核、事后分析和信息披露来保证公平交易过程和结果的监督。
报告期内,公司对旗下所有投资组合之间的收益率差异、分投资类别(股票、债券)的收益
率差异进行了分析,并采集连续四个季度期间内、不同时间窗口下(1日内、3日、5日)同向交
易的样本,根据 95%置信区间下差价率的 T检验显著程度进行分析,未发现旗下投资组合之间存
在利益输送情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内,基金管理人所管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少
的单边交易量未超过该证券当日成交量的 5%。报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
4季度整体债券市场明显调整,一方面是政策稳增长诉求明显,疫情防控放开,市场对于景
气度修复预期较强,另一方面是理财赎回产生一定程度负反馈,本基金债券组合中的低价转债伴
随市场调整也有所调整,考虑到经济增长弱复苏确定性较强,本基金债券部分保持谨慎持仓,以
低仓位的低价转债为主,主要是转债部分经过调整低价转债的性价比进一步提升,保持一定比例
的配置。
4季度权益市场明显调整,市场在强预期和弱现实间波动,政策方向的不确定性和疫情的反
复冲击导致市场风险偏好明显下跌,三季度末虽然本基金小幅降低仓位,并维持低估值配置,但
市场整体缩量调整过程中叠加份额赎回,产品净值出现明显回撤。
国内经济弱复苏,向上没有弹性,内需强于外需(变化的角度);海外衰退预期充分,但需
警惕通胀中枢和利率中枢维持高位。短期对权益市场相对谨慎,重点关注具备防御属性的低估高
股息品种和有困境反转可能的方向。目前的情况是,资本市场预期强于实体现实强于实体预期,
短期市场演绎强预期向弱现实的回摆过程,预计 Q4-Q1是疫情冲击下的经济次低点,,明年 2季
度在低基数下反弹,而实体预期和信心恢复则更难,意味着趋势性复苏难度较大。故 23年上半年
仍然处在景气稀缺的大环境下,股债性价比仍指示股强于债,但考虑到债券的调整 ERP已经不再
是极端位置,同时 A股整体估值回到接近历史 50%分位,尤其是蓝筹估值得到一定修复,二十大
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前后市场极度悲观的预期已经得到修复,明年的机会还是要回归到现实景气增长。对 Q1整体行情
较谨慎,疫情的反复、政策预期与弱现实的摆动、海外利率高位波动,导致市场波动较大,相对
来看由于景气仍缺失,赛道类成长短期或有相对收益,年末到春节期间弱现实导致的价值蓝筹调
整会是绝对收益的配置机会,春季躁动带来的阶段性反弹也会择机做波段性的兑现。具体操作策
略上短期低仓位防御,持仓以低估值、高股息,短期已有较大幅度调整的价值蓝筹为主,观察政
策力度和落地执行情况,对经济修复的实际情况密切跟踪,逐步择机加仓,全年来看仍然看好价
值蓝筹的绝对收益确定性。另外也会持仓一些困境反转的后周期品种,比如养殖后周期、大宗运
输、火电等。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.418元,累计净值为 1.478元;本报告期基金份额净值
增长率为-4.64%,业绩比较基准收益率为 0.70%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金本报告期内,有连续六十个工作日基金净值规模低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)
1 权益投资 3,896,408.00 20.01
其中:股票 3,896,408.00 20.01
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 4,971,343.89 25.54
其中:债券 4,971,343.89 25.54
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 5,000,000.00 25.68
其中:买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 5,499,467.17 28.25
8 其他资产 101,356.44 0.52
9 合计 19,468,575.50 100.00
注:由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与合
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计可能有尾差。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 73,170.00 0.51
B 采矿业 526,430.00 3.67
C 制造业 1,248,449.00 8.71
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 170,800.00 1.19
E 建筑业 525,600.00 3.67
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 235,425.00 1.64
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 159,054.00 1.11
J 金融业 357,250.00 2.49
K 房地产业 446,180.00 3.11
L 租赁和商务服务业 154,050.00 1.07
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 3,896,408.00 27.17
注:由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)
占基金资产净值
比例(%)
1 605598 上海港湾 14,000 348,600.00 2.43
2 601225 陕西煤业 11,000 204,380.00 1.43
3 601838 成都银行 12,000 183,600.00 1.28
4 000858 五粮液 1,000 180,690.00 1.26
5 601669 中国电建 25,000 177,000.00 1.23
6 601128 常熟银行 23,000 173,650.00 1.21
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7 600795 国电电力 40,000 170,800.00 1.19
8 600048 保利发展 11,000 166,430.00 1.16
9 600586 金晶科技 18,000 156,780.00 1.09
10 600057 厦门象屿 15,000 154,050.00 1.07
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)
1 国家债券 765,157.19 5.34
2 央行票据 - -
3 金融债券 153,963.33 1.07
其中:政策性金融债 153,963.33 1.07
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债(可交换债) 4,052,223.37 28.26
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 4,971,343.89 34.67
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元)
占基金资产净值比
例(%)
1 019666 22国债 01 7,500 765,157.19 5.34
2 113052 兴业转债 4,000 407,257.53 2.84
3 113050 南银转债 3,000 352,396.03 2.46
4 132026 G三峡 EB2 2,100 221,480.50 1.54
5 113065 齐鲁转债 2,000 192,308.93 1.34
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本报告期末本基金未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本报告期末本基金未持有权证。
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5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本报告期末本基金未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金将在注重风险管理的前提下,以套期保值为目的,遵循有效管理原则经充分论证后适
度运用股指期货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势的研究,结合股指期货定价模型,采
用估值合理、流动性好、交易活跃的期货合约,对本基金投资组合进行及时、有效地调整和优化,
提高投资组合的运作效率。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本报告期内本基金投资的国开 1802(018008)其发行主体国家开发银行受到中国银行保险监
督管理委员会行政处罚—银保监罚决字【2022】8号。
除此,基金投资的前十名其他证券的发行主体没有被监管部门立案调查的,也没有在报告编
制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
基金投资的前十名股票,均为基金合同规定备选股票库之内股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 2,568.43
2 应收证券清算款 98,489.57
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 298.44
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 101,356.44
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值 (元)
占基金资产净值比例
(%)
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1 113052 兴业转债 407,257.53 2.84
2 113050 南银转债 352,396.03 2.46
3 127053 豪美转债 171,127.32 1.19
4 128136 立讯转债 130,738.55 0.91
5 127061 美锦转债 127,785.99 0.89
6 110081 闻泰转债 118,490.70 0.83
7 127018 本钢转债 116,481.51 0.81
8 113024 核建转债 115,671.10 0.81
9 127012 招路转债 111,999.73 0.78
10 127044 蒙娜转债 111,111.23 0.77
11 113044 大秦转债 109,809.45 0.77
12 123113 仙乐转债 106,377.97 0.74
13 113042 上银转债 104,997.92 0.73
14 128125 华阳转债 104,939.73 0.73
15 110059 浦发转债 104,929.18 0.73
16 113623 凤 21转债 98,661.33 0.69
17 123119 康泰转 2 95,213.04 0.66
18 113584 家悦转债 91,314.25 0.64
19 113641 华友转债 88,541.06 0.62
20 113619 世运转债 78,228.51 0.55
21 127049 希望转 2 77,932.82 0.54
22 123101 拓斯转债 77,780.84 0.54
23 113638 台 21转债 76,722.30 0.53
24 113045 环旭转债 68,491.69 0.48
25 132018 G三峡 EB1 66,391.30 0.46
26 127056 中特转债 63,177.53 0.44
27 127043 川恒转债 54,958.70 0.38
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
无。
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§6 开放式基金份额变动
单位:份
报告期期初基金份额总额 8,911,356.17
报告期期间基金总申购份额 3,312,585.73
减:报告期期间基金总赎回份额 2,110,964.59
报告期期间基金拆分变动份额(份额减少以“-”填列) -
报告期期末基金份额总额 10,112,977.31
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位:份
报告期期初管理人持有的本基金份额 6,997,200.84
报告期期间买入/申购总份额 -
报告期期间卖出/赎回总份额 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 6,997,200.84
报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例(%) 69.19
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投资者
类别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比例
达到或者超过 20%
的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额 份额占比
机构 1 20221001-20221231 6,997,200.84 - - 6,997,200.84 69.19%
- - - - - - -
个人 - - - - - - -
中邮乐享收益灵活配置混合 2022年第 4季度报告
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产品特有风险
单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%引起的风险,主要是由于持有人结构相对集中,机构同
质化,资金呈现“大进大出”特点,在市场突变情况下,赎回行为高度一致,给基金投资运作可能会
带来较大压力,使得基金资产的变现能力和投资者赎回管理的匹配与平衡可能面临较大考验,继而可
能给基金带来潜在的流动性风险。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1. 中国证监会批准中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金募集的文件
2.《中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金基金合同》
3.《中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金托管协议》
4.《中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》
5. 基金管理人业务资格批件、营业执照
6. 基金托管人业务资格批件、营业执照
7. 报告期内基金管理人在规定报刊上披露的各项公告
9.2 存放地点
基金管理人或基金托管人的办公场所。
9.3 查阅方式
投资者可于营业时间查阅,或登陆基金管理人网站查阅。
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后,在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问,可咨询基金管理人中邮创业基金管理股份有限公司。
客户服务中心电话:010-58511618 400-880-1618
基金管理人网址:www.postfund.com.cn
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中邮乐享收益灵活配置混合 2022年第 4季度报告
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2023年 1月 20日