-3.5172% 基金管理人:中欧基金管理有限公司
基金托管人:中国建设银行股份有限公司
报告送出日期:2021年10月27日
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 2页
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2021年10月26
日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存
在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2021年07月01日起至2021年09月30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中欧养老混合
基金主代码 001955
基金运作方式 契约型、开放式
基金合同生效日 2016年05月13日
报告期末基金份额总额 393,172,220.42份
投资目标
在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动
的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。
投资策略
本基金运用自上而下和自下而上相结合的方法进行
大类资产配置，强调通过自上而下的宏观分析与自
下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决
策。综合考虑本基金的投资目标、市场发展趋势、
风险控制要求等因素，制定本基金资产的大类资产
配置比例。
业绩比较基准
沪深300指数收益率×75%+中债综合指数收益率×2
5%
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平
高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基
金，属于较高预期收益和预期风险水平的投资品种。
基金管理人 中欧基金管理有限公司
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 3页
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 中欧养老混合A 中欧养老混合C
下属分级基金的交易代码 001955 012778
报告期末下属分级基金的份额总
额
387,658,662.31份 5,513,558.11份
注：自2021年6月30日起，本基金在现有份额的基础上增设C类基金份额，原份额转为A
类份额。
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期(2021年07月01日 - 2021年09月30日)
中欧养老混合A 中欧养老混合C
1.本期已实现收益 69,680,387.50 783,445.85
2.本期利润 72,846,140.99 537,803.27
3.加权平均基金份额本期利润 0.2099 0.2047
4.期末基金资产净值 1,117,786,930.17 15,869,863.08
5.期末基金份额净值 2.883 2.878
注：1. 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变
动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收
益。
2. 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
中欧养老混合A净值表现
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去
三个
月
7.94% 1.15% -4.90% 0.90% 12.84% 0.25%
过去 13.68% 1.04% -2.27% 0.82% 15.95% 0.22%
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 4页
六个
月
过去
一年
32.19% 1.12% 5.43% 0.91% 26.76% 0.21%
过去
三年
163.53% 1.43% 32.99% 1.01% 130.54% 0.42%
过去
五年
171.21% 1.28% 38.12% 0.89% 133.09% 0.39%
自基
金合
同生
效起
至今
188.30% 1.24% 44.03% 0.88% 144.27% 0.36%
中欧养老混合C净值表现
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去
三个
月
7.75% 1.15% -4.90% 0.90% 12.65% 0.25%
自基
金份
额运
作日
至今
7.75% 1.15% -4.90% 0.90% 12.65% 0.25%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 5页
注：本基金于 2021年 6月 30日新增 C类份额，图示日期为 2021年 7月 1日至 2021年
09月 30日。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务 任本基金的基 证 说明
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 6页
金经理期限 券
从
业
年
限
任职
日期
离任
日期
许文
星
基金经理
2018-
04-16
-
7
年
历任光大保德信基金管理
有限公司研究部行业研究
员，光大保德信基金管理
有限公司投资经理。2018
/02/05加入中欧基金管理
有限公司。
王健 投资总监/基金经理
2016-
11-03
-
18
年
历任红塔证券研究中心医
药行业研究员，光大保德
信基金管理有限公司医药
行业研究员、基金经理。2
015/06/01加入中欧基金
管理有限公司,历任投资
经理。
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合
同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本
基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取
信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，
基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损
害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意
见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节
严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。本报告期内，本
基金管理人公平交易制度和控制方法总体执行情况良好，不同投资组合之间不存在非公
平交易或利益输送的情况。
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 7页
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易
成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有14次，为量化策略组合因
投资策略需要发生的反向交易，公司内部风控已对该交易进行事后审核。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
21年三季度，A股市场延续震荡分化走势，在能耗双控的背景之下，部分领域中上
游产品的供给释放受到较大短期影响，从而加剧了原材料的价格上涨。这些突然出现的
短期供需缺口推动的价格上涨显然超出了大部分权益市场投资者的预期，股票市场中的
有色，化工，钢铁，煤炭等行业出现了斜率陡峭的上涨，市场中依然呈现出较强的结构
性机会。
回顾本基金的运作过程，三季度我们整体延续此前整个组合长期的配置思路，以逆
向策略为核心，围绕企业长期可持续增长和核心竞争力自下而上寻找投资机会，并始终
将安全边际作为投资决策的重要决策因子。在三季度周期股行业因短期供需缺口扩大而
导致的上涨中，我们减持了组合中部分因相关产品价格短期大幅上涨而推动市值上升的
公司，同时继续增持了部分短期受到高成本和供给环境约束，处于估值和景气度低点的
制造业和服务业龙头企业。背后的主要逻辑在于虽然我们很难判断商品价格的快速上涨
是否会带来未来一两个季度延续的高盈利动量，但在企业价值的长期折现估值中，竞争
优势和长期可持续增长对定价的影响权重将远高于短期的行业景气度和盈利动量，因此
我们倾向于认为因短期供需缺口而出现盈利大增的部分周期行业更可能处于长期高估
的状态，虽然他们的即期市盈率很低，而相反那些行业受到短期成本压力或者供给受限
而导致盈利能力处于低点，但长期竞争力和增长动力充分的制造业和服务业龙头更可能
处于价值低估的状态，虽然他们的即期市盈率因盈利受压而偏高。
此外，我们依然维持对于科创板相关的集成电路和软件服务板块的超配，我们认为
部分科创板企业长期较高的成长性可能被短期的流动性因素带来的估值折价所低估，从
而带来长期的投资布局机会。
逆向策略希望找到的是错误定价的机会，随着宏观经济的波动持续降低，传统行业
增速放缓，出现竞争格局变化概率下降，主要核心变量来自于行业景气的周期性波动和
格局的持续集中。而在新兴成长的行业中，技术，渠道，竞争格局相对而言容易出现变
化，因此可以看到近年来在互联网，云计算，智能汽车等新兴成长领域中出现了很多后
来居上，或者挑战传统格局，或者创造新需求拥抱新变化，带来了企业快速成长的投资
机会。这些成长型的机会也是我们在未来更加聚焦的一些领域。
具体到投资方向上，我们比较关注三个方向，一是在汽车智能化浪潮中业绩持续提
升的服务和产业链企业，二个是在后疫情环境中经营改善，安全边际充分的低估值龙头
公司；三是科创板中中长期潜在增长被低估的个股。随着市场过去两年的上涨，价值发
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 8页
现的难度和挑战在上升，很多好的资产估值不便宜，风险补偿不足。面对市场结构性高
估值的环境，我们始终把平衡风险收益比放在投资工作的首位。
展望未来，虽然全球经济复苏的动力边际有所减弱，但随着新冠疫苗接种率的不断
上升和口服新药的研发推进，大部分国家和地区正在逐步放开封锁限制。随着为期三年
的疫情逐渐淡出，各国央行将逐步减少货币支持，我们相信因疫情而引发的通胀飙升也
将逐步消退。在这样的环境下，我们预计权益市场收益率的来源将重新回归到长期定价
因子上，核心竞争力，长期可持续增长，以及合理的估值水平。风险角度，除了前述部
分行业价格回落的风险外，我们关注到国内房地产市场正在经历较为快速的杠杆下降，
行业杠杆率的下降和部分企业的退出将对产业链竞争格局和长期增长产生较为深远的
影响。
从组合管理角度出发，安全边际和企业盈利仍是我们持续优化组合风险收益比的最
重要基础，逆向投资是我们长期超额收益的主要来源。
4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，A类份额净值增长率为7.94%，同期业绩比较基准收益率为-4.90%；C
类份额净值增长率为7.75%，同期业绩比较基准收益率为-4.90%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内基金管理人无应说明预警信息。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的比例
（%）
1 权益投资 961,601,566.31 76.51
其中：股票 961,601,566.31 76.51
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 90,600,000.00 7.21
其中：买断式回购的买入
返售金融资产
- -
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 9页
7
银行存款和结算备付金合
计
195,567,540.68 15.56
8 其他资产 9,036,280.67 0.72
9 合计 1,256,805,387.66 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例（%）
A 农、林、牧、渔业 18,116.82 0.00
B 采矿业 - -
C 制造业 550,768,867.64 48.58
D
电力、热力、燃气及水生
产和供应业
29,618.05 0.00
E 建筑业 29,485.89 0.00
F 批发和零售业 46,620.39 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 43,414.94 0.00
I
信息传输、软件和信息技
术服务业
208,642,217.93 18.40
J 金融业 34,787,810.52 3.07
K 房地产业 91,777,567.04 8.10
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 663,725.94 0.06
N
水利、环境和公共设施管
理业
64,738.49 0.01
O
居民服务、修理和其他服
务业
- -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 74,729,382.66 6.59
S 综合 - -
合计 961,601,566.31 84.82
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通股票。
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 10页
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序
号
股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例（％）
1 688099 晶晨股份 1,057,557
110,176,288.2
6
9.72
2 002332 仙琚制药 9,444,023
101,239,926.5
6
8.93
3 600741 华域汽车 4,411,450
100,669,289.0
0
8.88
4 603596 伯特利 2,167,186 96,981,573.50 8.55
5 688369 致远互联 1,451,945 91,980,715.75 8.11
6 000002 万 科Ａ 4,306,784 91,777,567.04 8.10
7 300747 锐科激光 1,353,750 78,395,662.50 6.92
8 300144 宋城演艺 5,306,713 74,718,519.04 6.59
9 601615 明阳智能 2,072,927 51,719,528.65 4.56
10 603517 绝味食品 630,176 40,299,755.20 3.55
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 11页
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，主要选择流动性好、交易活跃的股指
期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用，降低股票仓位频繁调整的交易成本。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.3 本期国债期货投资评价
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的仙琚制药的发行主体浙江仙琚制药股份有限公司于2020-12-22受
到台州市生态环境局的台环仙罚字〔2020〕76号。 本基金投资的宋城演艺的发行主体
宋城演艺发展股份有限公司于2020-11-02受到国家税务总局杭州市税务局第二稽查局
的杭税二稽罚〔2020〕275号。罚没合计9.58万元人民币。 本基金对上述主体发行的相
关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要求。其余前十大持有证券的发
行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、
处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 333,825.53
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 14,698.70
5 应收申购款 8,687,756.44
6 其他应收款 -
7 其他 -
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 12页
8 合计 9,036,280.67
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和
与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
中欧养老混合A 中欧养老混合C
报告期期初基金份额总额 323,291,943.16 -
报告期期间基金总申购份额 122,663,115.90 8,582,509.12
减：报告期期间基金总赎回份额 58,296,396.75 3,068,951.01
报告期期间基金拆分变动份额
（份额减少以“-”填列）
- -
报告期期末基金份额总额 387,658,662.31 5,513,558.11
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
中欧养老混合A 中欧养老混合C
报告期期初管理人持有的本基金份
额
- -
报告期期间买入/申购总份额 - 56,158.74
报告期期间卖出/赎回总份额 - -
报告期期末管理人持有的本基金份
额
- 56,158.74
报告期期末持有的本基金份额占基
金总份额比例（%）
- 1.02
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 13页
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
序号 交易方式 交易日期 交易份额（份） 交易金额（元） 适用费率
1 申赎 2021-07-01 56,158.74 150,000.00 0
合计
56,158.74 150,000.00
注：本基金管理人运用固有资金申赎（包含转换）本基金所适用费率符合基金合同、招
募说明书及相关公告的规定。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过20%的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中欧养老产业混合型证券投资基金相关批准文件
2、《中欧养老产业混合型证券投资基金基金合同》
3、《中欧养老产业混合型证券投资基金托管协议》
4、《中欧养老产业混合型证券投资基金招募说明书》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照
6、本报告期内在中国证监会指定媒介上公开披露的各项公告
9.2 存放地点
基金管理人及基金托管人的住所。
9.3 查阅方式
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管理
人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
中欧基金管理有限公司
中欧养老产业混合型证券投资基金 2021年第 3季度报告
第 14页
2021年10月27日