基金管理人:光大保德信基金管理有限公司
基金托管人:交通银行股份有限公司
报告送出日期:二〇一九年八月二十八日
光大保德信安和债券型证券投资基金 2019年半年度报告摘要
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1 重要提示
1.1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并
对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本半年度报告已经三分之二以上
独立董事签字同意,并由董事长签发。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2019年 8月 27日复核了本报告中
的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容,保证复核内容不存
在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基
金的招募说明书及其更新。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文,投资者欲了解详细内容,应阅读半年度报告正文。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2019年 1月 1日起至 6月 30日止。
光大保德信安和债券型证券投资基金 2019年半年度报告摘要
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2 基金简介
2.1基金基本情况
基金简称 光大保德信安和债券
基金主代码 003109
交易代码 003109
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017年 1月 5日
基金管理人 光大保德信基金管理有限公司
基金托管人 交通银行股份有限公司
报告期末基金份额总额 951,976,149.48份
基金合同存续期 不定期
下属分级基金的基金简称 光大保德信安和债券 A 光大保德信安和债券 C
下属分级基金的交易代码 003109 003110
报告期末下属分级基金的份额总额 791,755,488.68份 160,220,660.80份
2.2 基金产品说明
投资目标
本基金在控制信用风险、谨慎投资的前提下,力争在获取持有期收益的同
时,实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
1、资产配置策略
本基金根据工业增加值、通货膨胀率等宏观经济指标,结合国家货币政策
和财政政策实施情况、市场收益率曲线变动情况、市场流动性情况,综合
分析债券市场的变动趋势。最终确定本基金在债券类资产和股票资产之间
的投资比率,构建和调整债券投资组合。
2、目标久期策略及凸性策略
在组合的久期选择方面,本基金将综合分析宏观面的各个要素,主要包括
宏观经济所处周期、货币财政政策动向、市场流动性变动情况等,通过对
各宏观变量的分析,判断其对市场利率水平的影响方向和程度,从而确定
本基金固定收益投资组合久期的合理范围。并且动态调整本基金的目标久
期,即预期利率上升时适当缩短组合久期,在预期利率下降时适当延长组
合久期,从而提高债券投资收益。
由于债券价格与收益率之间往往存在明显的非线性关系,所以通过凸性管
理策略为久期策略补充,可以更好地分析债券的利率风险。凸性越大,利
率上行引起的价格损失越小,而利率下行带来的价格上升越大;反之亦然。
本基金将通过严格的凸性分析,对久期策略做出适当的补充和修正。
3、收益率曲线策略
在确定了组合的整体久期后,组合将基于宏观经济研究和债券市场跟踪,
结合收益率曲线的拟合和波动模拟模型,对未来的收益率曲线移动进行情
景分析,从而根据不同期限的收益率变动情况, 在期限结构配置上适时采
取子弹型、哑铃型或者阶梯型等策略,进一步优化组合的期限结构,增强
基金的收益。
4、信用债投资策略
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信用类债券是本基金的重要投资对象,因此信用策略是本基金债券投资策
略的重要部分。由于影响信用债券利差水平的因素包括市场整体的信用利
差水平和信用债自身的信用情况变化,因此本基金的信用债投资策略可以
具体分为市场整体信用利差曲线策略和单个信用债信用分析策略。
(1)市场整体信用利差曲线策略
本基金将从经济周期、市场特征和政策因素三方面考量信用利差曲线的整
体走势。在经济周期向上阶段,企业盈利能力增强,经营现金流改善,则
信用利差可能收窄,反之当经济周期不景气,企业的盈利能力减弱,信用
利差扩大。同时本基金也将考虑市场容量、信用债结构以及流动性之间的
相互关系,动态研究信用债市场的主要特征,为分析信用利差提供依据。
另外,政策因素也会对信用利差造成很大影响。这种政策影响集中在信用
债市场的供给方面和需求方面。本基金将从供给和需求两方面分别评估政
策对信用债市场的作用。
本基金将综合各种因素,分析信用利差曲线整体及分行业走势,确定信用
债券总的投资比例及分行业的投资比例。
(2)单个信用债信用分析策略
信用债的收益率水平及其变化很大程度上取决于其发行主体自身的信用
水平,本基金将对不同信用类债券的信用等级进行评估,深入挖掘信用债
的投资价值,增强本基金的收益。
本基金主要通过发行主体偿债能力、抵押物质量、契约条款和公司治理情
况等方面分析和评估单个信用债券的信用水平:
信用债作为发行主体的一种融资行为,发行主体的偿债能力是首先需要考
虑的重要因素。本基金将从行业和企业两个层面来衡量发行主体的偿债能
力。A)行业层面:包括行业发展趋势、政策环境和行业运营竞争状况;
B)企业层面:包括盈利指标分析、资产负债表分析和现金流分析等。
抵押物作为信用债发行时的重要组成部分,是债券持有人分析和衡量该债
券信用风险的关键因素之一。对于抵押物质量的考察主要集中在抵押物的
现金流生成能力和资产增值能力。抵押物产生稳定现金流的能力越强、资
产增值的潜力越大,则抵押物的质量越好,从而该信用债的信用水平也越
高。
契约条款是指在信用债发行时明确规定的,约束和限制发行人行为的条款
内容。具体包含承诺性条款和限制性条款两方面,本基金首先分析信用债
券中契约条款的合理性和可实施性,随后对发行人履行条款的情况进行动
态跟踪与评估,发行人对契约条款的履行情况越良好,其信用水平也越高。
对于通过发行债券开展融资活动的企业来说,该发行人的公司治理情况是
该债券维持高信用等级的重要因素。本基金关注的公司治理情况包括持有
人结构、股东权益与员工关系、运行透明度和信息披露、董事会结构和效
率等。
5、可转换债券投资策略
本基金在分析宏观经济运行特征和证券市场趋势判断的前提下,在综合分
析可转换债券的债性特征、股性特征等因素的基础上,选择其中安全边际
较高、股性活跃并具有较高上涨潜力的品种进行投资。结合行业分析和个
券选择,对成长前景较好的行业和上市公司的可转换债券进行重点关注,
选择投资价值较高的个券进行投资。
6、中小企业私募债投资策略
光大保德信安和债券型证券投资基金 2019年半年度报告摘要
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与传统的信用债相比,中小企业私募债券采取非公开方式发行和交易,整
体流动性相对较差,而且受到发债主体资产规模较小、经营波动性较高、
信用基本面稳定性较差的影响,整体的信用风险相对较高。因此,对于中
小企业私募债券的投资应采取更为谨慎的投资策略。本基金认为,投资该
类债券的核心要点是对个券信用资质进行详尽的分析,并综合考虑发行人
的企业性质、所处行业、资产负债状况、盈利能力、现金流、经营稳定性
等关键因素,确定最终的投资决策。
7、资产支持证券投资策略
资产支持证券的定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提
前偿还率等多种因素影响。本基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的
基础上,对资产支持证券的交易结构风险、信用风险、提前偿还风险和利
率风险等进行分析,采取包括收益率曲线策略、信用利差曲线策略、预期
利率波动率策略等积极主动的投资策略,投资于资产支持证券。
8、证券公司短期公司债券投资策略
本基金将通过对证券行业分析、证券公司资产负债分析、公司现金流分析
等调查研究,分析证券公司短期公司债券的违约风险及合理的利差水平,
对证券公司短期公司债券进行独立、客观的价值评估。
基金投资证券公司短期公司债券,基金管理人将根据审慎原则,制定严格
的投资决策流程、风险控制制度,并经董事会批准,以防范信用风险、流
动性风险等各种风险。
9、杠杆投资策略
在本基金的日常投资中,还将充分利用组合的回购杠杆操作,在严格头寸
管理的基础上,在资金相对充裕的情况下进行风险可控的杠杆投资策略。
10、国债期货投资策略
基金管理人可运用国债期货,以提高投资效率更好地达到本基金的投资目
标。本基金在国债期货投资中将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,
在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与国债期货的投资,以管理投资
组合的利率风险,改善组合的风险收益特性。
11、股票投资策略
本基金将采取―自下而上‖的方式精选个股。本基金将全面考察上市公司所
处行业的产业竞争格局、业务发展模式、盈利增长模式、公司治理结构等
基本面特征,同时综合利用市盈率(P/E)、市净率(P/B)和折现现金流
(DCF)等估值方法对公司的投资价值进行分析和比较,挖掘具备中长期
持续增长的上市公司股票库,以获得较高投资回报。
12、权证投资策略
本基金的权证投资以权证的市场价值分析为基础,配以权证定价模型寻求
其合理估值水平,以主动式的科学投资管理为手段,充分考虑权证资产的
收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,追求基
金资产稳定的当期收益。
业绩比较基准 中债综合财富(总值)指数收益率×90%+沪深 300指数收益率×10%。
风险收益特征
本基金为债券型基金,其预期收益和风险高于货币市场基金,但低于股票
型基金和混合型基金。
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2.3 基金管理人和基金托管人
项目 基金管理人 基金托管人
名称 光大保德信基金管理有限公司 交通银行股份有限公司
信息披露
负责人
姓名 毛宗倩 陆志俊
联系电话 (021)80262888 95559
电子邮箱 epfservice@epf.com.cn luzj@bankcomm.com
客户服务电话 4008-202-888 95559
传真 (021)80262468 021-62701216
2.4 信息披露方式
登载基金半年度报告正文的管理人互联网网址 www.epf.com.cn
基金半年度报告备置地点
光大保德信基金管理有限公司、交通银行股
份有限公司的办公场所。
3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要会计数据和财务指标
金额单位:人民币元
3.1.1期间数据和指标
报告期(2019年 1月 1日至 2019年 6月 30日)
光大保德信安和债券 A 光大保德信安和债券 C
本期已实现收益 22,031,337.92 5,801,536.02
本期利润 19,799,715.83 4,946,046.38
加权平均基金份额本期利润 0.0259 0.0256
本期基金份额净值增长率 2.65% 2.49%
3.1.2期末数据和指标
报告期末(2019年 6月 30日)
光大保德信安和债券 A 光大保德信安和债券 C
期末可供分配基金份额利润 0.0143 0.0119
期末基金资产净值 812,875,390.72 164,100,664.85
期末基金份额净值 1.0267 1.0242
注:(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)
扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
(2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要
低于所列数字。
(3)期末可供分配利润采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数。
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3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
光大保德信安和债券 A
阶段
份额净值增
长率①
份额净值增
长率标准差
②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去一个月 0.64% 0.12% 1.02% 0.11% -0.38% 0.01%
过去三个月 -0.66% 0.16% 0.53% 0.14% -1.19% 0.02%
过去六个月 2.65% 0.17% 4.24% 0.14% -1.59% 0.03%
过去一年 5.33% 0.15% 6.65% 0.15% -1.32% 0.00%
自基金合同生
效起至今
17.93% 0.16% 11.30% 0.12% 6.63% 0.04%
光大保德信安和债券 C
阶段
份额净值增
长率①
份额净值增
长率标准差
②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去一个月 0.60% 0.12% 1.02% 0.11% -0.42% 0.01%
过去三个月 -0.74% 0.16% 0.53% 0.14% -1.27% 0.02%
过去六个月 2.49% 0.17% 4.24% 0.14% -1.75% 0.03%
过去一年 5.05% 0.15% 6.65% 0.15% -1.60% 0.00%
自基金合同生
效起至今
17.10% 0.16% 11.30% 0.12% 5.80% 0.04%
3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比
较
光大保德信安和债券型证券投资基金
份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
(2017年 1月 5日至 2019年 6月 30日)
光大保德信安和债券 A
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光大保德信安和债券 C
注:根据基金合同的规定,本基金建仓期为 2017年 1月 5日至 2017年 7月 4日。建仓期结束
时本基金各项资产配置比例符合本基金合同规定的比例限制及投资组合的比例范围。
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4 管理人报告
4.1 基金管理人及基金经理情况
4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验
光大保德信基金管理有限公司(以下简称―光大保德信‖)成立于 2004年 4月,由中国光大集团
控股的光大证券股份有限公司和美国保德信金融集团旗下的保德信投资管理有限公司共同创建,公
司总部设在上海,注册资本为人民币 1.6 亿元人民币,两家股东分别持有 55%和 45%的股份。公司
主要从事基金募集、基金销售、资产管理和中国证监会许可的其他业务(涉及行政许可的凭许可证
经营),今后,将在法律法规允许的范围内为各类投资者提供更多资产管理服务。
截至 2019年 6月 30日,光大保德信旗下管理着 45只开放式基金,即光大保德信量化核心证券
投资基金、光大保德信货币市场基金、光大保德信红利混合型证券投资基金、光大保德信新增长混
合型证券投资基金、光大保德信优势配置混合型证券投资基金、光大保德信增利收益债券型证券投
资基金、光大保德信均衡精选混合型证券投资基金、光大保德信动态优选灵活配置混合型证券投资
基金、光大保德信中小盘混合型证券投资基金、光大保德信信用添益债券型证券投资基金、光大保
德信行业轮动混合型证券投资基金、光大保德信添天盈月度理财债券型证券投资基金、光大保德信
现金宝货币市场基金、光大保德信银发商机主题混合型证券投资基金、光大保德信岁末红利纯债债
券型证券投资基金、光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金、光大保德信鼎鑫灵活配置混合
型证券投资基金、光大保德信一带一路战略主题混合型证券投资基金、光大保德信耀钱包货币市场
基金、光大保德信欣鑫灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信睿鑫灵活配置混合型证券投资基
金、光大保德信中国制造 2025灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信风格轮动混合型证券投资
基金、光大保德信产业新动力灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信永鑫灵活配置混合型证券
投资基金、光大保德信吉鑫灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信恒利纯债债券型证券投资基
金、光大保德信铭鑫灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信诚鑫灵活配置混合型证券投资基金、
光大保德信安祺债券型证券投资基金、光大保德信安和债券型证券投资基金、光大保德信事件驱动
灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信永利纯债债券型证券投资基金、光大保德信安诚债券型
证券投资基金、光大保德信多策略智选 18个月定期开放混合型证券投资基金、光大保德信尊盈半年
定期开放债券型发起式证券投资基金、光大保德信中高等级债券型证券投资基金、光大保德信先进
服务业灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信尊富 18个月定期开放债券型证券投资基金、光大
保德信多策略优选一年定期开放灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信创业板量化优选股票型
证券投资基金、光大保德信多策略精选 18个月定期开放灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信
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超短债债券型证券投资基金、光大保德信晟利债券型证券投资基金、光大保德信安泽债券型证券投
资基金。
4.1.2 基金经理(或基金经理小组)及基金经理助理的简介
姓名 职务
任本基金的基金经理(助
理)期限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
董伟炜 基金经理
2017-02-0
7
- 8年
董伟炜先生,毕业于西南财经大学
金融学专业,获得上海财经大学证
券投资专业硕士学位。2007 年 7
月加入光大保德信基金管理有限
公司,先后担任市场部产品经理助
理、产品经理,2010 年 5 月后担
任投资部研究员、高级研究员。现
任光大保德信国企改革主题股票
型证券投资基金基金经理、光大保
德信安和债券型证券投资基金基
金经理、光大保德信安祺债券型证
券投资基金基金经理、光大保德信
红利混合型证券投资基金基金经
理、光大保德信行业轮动混合型证
券投资基金基金经理、光大保德信
安泽债券型证券投资基金基金经
理。
周华
固定收益部投
资副总监、基
金经理
2018-10-2
7
- 9年
周华先生,香港大学金融学硕士,
曾任泰康资产管理有限责任公司
第三方投资部固定收益投资总监,
景顺长城基金管理有限公司投资
经理、信用研究员、债券交易员,
第一创业证券股份有限公司债券
交易员;2018 年 6 月加入光大保
德信基金管理有限公司,任职固定
收益部投资副总监一职。现任光大
保德信晟利债券型证券投资基金
基金经理、光大保德信永利纯债债
券型证券投资基金基金经理、光大
保德信安诚债券型证券投资基金
基金经理、光大保德信安泽债券型
证券投资基金基金经理、光大保德
信信用添益债券型证券投资基金
基金经理、光大保德信安和债券型
证券投资基金基金经理、光大保德
信岁末红利纯债债券型证券投资
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基金基金经理、光大保德信多策略
精选 18个月定期开放灵活配置混
合型证券投资基金基金经理。
注:1、―任职日期‖和―离任日期‖分别为公司决定确定的聘任日期和解聘日期;
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内,本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》及其他相关法律法规、证监会规定和
基金合同的约定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的前提下,
为基金份额持有人谋求最大利益。报告期内未有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
为充分保护持有人利益,确保本基金管理人旗下各基金在获得投研团队、交易团队支持等各方
面得到公平对待,本基金管理人从投研制度设计、组织结构设计、工作流程制定、技术系统建设和
完善、公平交易执行效果评估等各方面出发,建设形成了有效的公平交易执行体系。本报告期,本
基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地贯彻执行,未发现存在违反公平交易原则的现象。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内未发现本基金存在异常交易行为。本基金与其他投资组合未发生交易所公开竞价同
日反向交易且成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量 5%的交易。
4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
权益方面,2019年上半年,A 股市场整体呈现先涨后跌态势。其中一季度 A 股市场单边上涨,
各行业呈现普涨,而二季度 A股市场整体小幅下跌,走势上呈现类 N型,行业分化明显。
本基金在报告期内主要运用了仓位选择和个股选择策略,但收益率情况并不理想。
一季度本基金基于净值回撤控制的考虑在仓位上过于保守,因此整体业绩对基金的增厚不强;
而在个股选择方面,我们对于传媒,计算机,金融等方向上的选股也不尽理想。综合来看,一季度
本基金权益部分的表现不理想,但在净值回撤控制方面还不错。
本基金在二季度仓位保持了较高的灵活度,总体希望以选股取胜,但表现总体不佳,主要是在
个股选择方面出现严重的负贡献,且集中度偏高使得流动性冲击较大,此外,我们在食品饮料,科
光大保德信安和债券型证券投资基金 2019年半年度报告摘要
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技等核心上涨方向上的过于谨慎的采取不追涨策略使得错失了较好的收益增厚机会。
固收方面,本基金保持―中等级、高仓位‖的信用底仓运作,适当参与利率债波段交易,适当配
置了一定比例的低溢价率、低绝对价格的―双低‖可转债,较好地抓住了上半年债券市场及转债市场
的投资机会。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信安和债券 A 份额净值增长率为 2.65%,业绩比较基准收益率为 4.24%;
本报告期内光大保德信安和债券 C份额净值增长率增长率为 2.49%,业绩比较基准收益率为 4.24%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观方面,2019 年上半年,我国经济运行总体平稳,二季度内部受汽车等可选消费下滑拖累,
外部受美国加征关税影响,使得经济的下行压力有所加大。价格方面,PPI平稳,CPI受猪价的上行
影响小幅上升,总体可控。我国政府上半年综合采取了货币政策和财政政策相结合的措施来防止经
济过快下行,包括减税降费,提前政府专项债发行等,以及通过定向降准以及公开市场操作等方式
给实体经济提供资金支持,但是货币政策不会大水漫灌,保持与 GDP名义增速相匹配,防止宏观杠
杆率再度抬升。
我国正处于高质量发展阶段,结构转型比总量增长更重要,上半年国家在 5G,半导体,人工智
能,云计算等新基建方向上出台各项政策支持,加快相关主体的布局和投资,而在房地产等领域仍
然采取比较严格的调整措施。
我们预计下半年我国经济有望企稳,主要理由是:1)全球处于货币宽松过程中,考虑到我国经
济下行压力也较大,因此我们判断下半年我国会跟随美联储采取进一步有控制的货币宽松,甚至不
排除会降息;2)根据历史经验,库存周期(基钦周期)一般在 40 个月左右,三季度从时间维度应
该差不多要见底了。3)我国政府一系列的减税降费等政策将发挥效益。4)中美关系有所缓和,如
果达成协议对外需也是一剂强心剂。
股票市场方面,A 股整体先涨后跌,驱动一季度市场大幅上涨的原因包括流动性的边际宽松,
外资持续流入,中美关系缓和以及中央对资本市场定位的提升。而二季度的回调一方面是货币政策
不再继续宽松,另一方面是受到中美关系的逆转影响。
展望下半年,股票市场仍将具有结构性的赚钱机会。我们相对比较看好的方向包括:1)创新成
长方向,包括 5g 及其应用,人工智能,半导体,云计算,创新药等领域;2)龙头券商及金融 IT。
这部分主要将持续受益于我国资本市场的大发展。3)符合高质量发展要求的制造业中的细分行业龙
头(估值和业绩相匹配的)。4)消费领域中部分估值合理,壁垒较高的头部公司。
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债券市场方面,由于一季度信用扩张较为明显,政策预期有所收缩,利率债收益率有所反弹,
信用债收益率则有所震荡。具体而言,短端 1 年国债上行 4BP,1 年国开下行 3BP。受到宏观经济
暂稳的影响,长端较为平稳,10Y国债和 10Y国开分别下行 1BP和 3BP。信用债表现的略好于利率
债,1Y的 AAA信用债下行 39BP。稍长久期的信用债表现稍弱,3Y的 AAA信用债下行 13BP。信
用利差在较低水平上继续压缩,中等评级的表现更好一些,3Y的 AA信用债下行 31BP。我们认为,
上半年的债券行情主要反映三点特征:一是经济改善政策开始预调微调。二是宏观环境尚未完全企
稳,后续长债利率仍有机会。三是信用条件放松,信用利差继续压缩。
展望下半年宏观经济,目前从中微观数据来看,目前经济也呈现出略偏走弱的状态,发电耗煤
增速不断下行,重卡、挖掘机等工程机械销售增速也有所回落,总体经济下行态势较为明显。从目
前各个政策层面的表态来看,目前政策积极放松的概率偏低。房地产监管趋于严格,下半年地产可
能成为宏观经济的拖累。出口的压力主要集中在三季度,四季度可能会有所缓和。总体而言,下半
年经济可能呈现出下行企稳的特征。展望下半年债券市场,利率债方面,受益于国内外经济回落、
海外利率下降的过程;信用债方面,目前信用利差已经回到低位,信用债获取超额收益空间有限;
短端债券方面,前期资金面非常宽松,目前短端债券利率已经到达历史底部;可转债方面,估值仍
然处于有价值的区域,考虑到三季度积极窗口逐渐打开,有一定的左侧布局价值。
主要风险:1)金融领域防风险进程中可能会出现一些打破刚兑事件带来的流动性扰动;2)房
地产相关政策的进一步落实或者销量大幅下滑;3)中美关系的不确定性。
4.6 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明
报告期内,本基金的估值业务严格遵守《企业会计准则》、《证券投资基金会计核算业务指引》
及监管机关有关规定和《光大保德信基金管理有限公司基金估值委员会工作制度》进行。日常估值
由基金管理人和本基金托管人一同进行,基金份额净值由基金管理人完成估值后,经基金托管人复
核无误后由基金管理人对外公布。月末、年中和年末估值复核与基金会计的财务核对同时进行。
报告期内,公司设立由负责运营的高管、运营部代表(包括基金会计)、投研部门代表(包括权
益、固定收益业务板块)、监察稽核部代表、IT部代表、金融工程部门代表人员组成的估值委员会。
公