-0.0865% 基金管理人：浙商基金管理有限公司
基金托管人：杭州银行股份有限公司
报告送出日期：2022年 7月 21日
浙商惠裕纯债 2022年第 2季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人杭州银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022年 7月 20日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2022年 4月 1日起至 6月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 浙商惠裕纯债
基金主代码 003549
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2016年 11月 7日
报告期末基金份额总额 935,468,391.50份
投资目标 在严格控制组合风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定投资回
报。
投资策略 本基金采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，在科学分析与有
效管理风险的基础上，实现风险与收益最佳匹配。
业绩比较基准 中债总指数（全价）收益率
风险收益特征 本基金为债券型，预期收益和风险高于货币市场基金,但低于混合型
基金、股票型基金，属于中等预期风险/收益的产品。
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2022年 4月 1日-2022年 6月 30日）
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1.本期已实现收益 10,916,483.52
2.本期利润 15,109,717.61
3.加权平均基金份额本期利润 0.0155
4.期末基金资产净值 956,505,016.97
5.期末基金份额净值 1.0225
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 1.48% 0.05% 0.00% 0.06% 1.48% -0.01%
过去六个月 1.96% 0.05% -0.29% 0.08% 2.25% -0.03%
过去一年 5.38% 0.04% 1.74% 0.08% 3.64% -0.04%
过去三年 14.06% 0.04% 3.33% 0.11% 10.73% -0.07%
过去五年 25.76% 0.04% 7.29% 0.10% 18.47% -0.06%
自基金合同
生效起至今
22.87% 0.06% 1.79% 0.11% 21.08% -0.05%
注：本基金业绩比较基准为：中债总指数（全价）收益率
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
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注：1、本基金基金合同生效日为 2016年 11月 7日，基金合同生效日至本报告期期末，本基金生
效时间已满一年。
2、本基金建仓期为 6个月，建仓期结束时各项资产配置比例均符合基金合同约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
刘俊杰
本基金的
基金经
理, 公司
固定收益
部总经理
助理
2021年 2月 22
日
- 12年
刘俊杰，上海理工大学硕士。曾任国联安
基金管理有限公司固定收益部总监助理，
信用研究主管
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
注：本报告期本基金不存在基金经理兼任私募资产管理计划投资经理的情况。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他相关法律法
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规、证监会规定和本基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在
严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为。本基
金无重大违法、违规行为，本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
为了规范公平交易行为，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国证券投资基金法》、
《证券投资基金管理公司管理办法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律
法规规定，本公司制定了相应的公平交易制度。在投资决策层面，本公司实行投资决策委员会领
导下的投资组合经理负责制，对不同类别的投资组合分别管理、独立决策；在交易层面，实行集
中交易制度，建立了公平的交易分配制度，确保各投资组合享有公平的交易执行机会，严禁在不
同投资组合之间进行利益输送；在监控和评估层面，本公司金融工程小组将每日审查当天的投资
交易，对不同投资组合在交易所公开竞价交易中同日同向交易的交易时机和交易价差进行监控，
同时对不同投资组合临近交易日的同向交易和反向交易的交易时机和交易价差进行分析。
本报告期内，本基金未发生违反公平交易制度的行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内未发现异常交易行为。
公司旗下管理的各投资组合在交易所公开竞价同日反向交易的控制方面，未出现成交较少的
单边交易量超过该证券当日成交量 5%的情况，亦未受到监管机构的相关调查。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
报告期内本基金主要投资品种为利率债和信用债。利率债以政策性银行债为主，信用债以高
评级的企业债、公司债、中期票据等为主。
二季度，债市收益率仍延续震荡形态。十年期国债收益率在“U型”底部 2.7%-2.85%的区间
内震荡。4月以来超预期宽松的资金面持续支撑短端偏强的情绪，而长端受拉长宽信用验证期的
影响，始终处在震荡行情之中，收益率曲线走陡。“稳增长”压力催化“宽货币”加码的预期，
而市场对于资金面的变盘以及“宽信用”何时显效存在担忧，“宽信用”和“弱修复”之间的博
弈成为主线，收益率整体波幅收窄，“低趋势、窄波动”的震荡行情延续。
本轮经济的反弹力度或不及 2020年，持久性仍有待观察。从 6月的 PMI数据看，继续延续了
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5月以来经济环比改善的势头，确认了 4月的经济底部。在生活秩序不断恢复，楼市刺激政策不
断加码的背景下，市场对经济的触底反弹已经形成共识。目前，市场的分歧在于反弹的力度和持
久性。相较于 2020年后半年的一飞冲天，我们认为本轮反弹面临着外需下滑和房地产预期转弱的
双重压力，在反弹的力度上不如 2020年。持久性方面，还有待关注基建投资的持续发力，以及各
地政府的实际落实情况。
流动性方面，宽松状态或可持续，但资金利率存在向政策利率中枢逐渐靠拢的压力。能够确
认的是当前从政策底应该已经过渡到了金融周期的底部，尽管在货币政策上我们大概率仍然不会
见到实质上的收紧动作，但预期引导的变化可能已经开始，资金利率将逐步从极度宽松的状态回
归正常，向政策利率的中枢位置逐渐靠拢，资产价格的流动性溢价也有修复回归的迹象。
短期内，债券市场下行的概率不大。在政策推动下，经济和社融数据有继续改善的可能，债
市仍然面临负面情绪的干扰。央行逆回购缩量，经济仍在修复的路上，海外联储加息也可能对国
内债市形成负面的情绪扰动。但考虑到本轮经济修复动力明显弱于 2020年同期，央行仍需维持稳
健偏松的货币环境以推进宽信用进程。站在当下，债券市场下行的概率不大，但需要关注杠杆较
高的压力，而长债利率下行则需要时间和数据去验证。
投资策略方面，首先未来一段时间随着经济的环比改善，相关的经济、金融数据会持续改善，
从情绪上给债市带来压力；而且，资金利率明显低于政策利率中枢的时段可能将远去，短端收益
率将有所抬升；但是，资金利率向政策利率中枢靠拢不代表资金面会持续收紧，由于经济复苏的
基础仍然不稳固，央行仍需要维持宽货币的环境，以推进宽信用和稳增长的实现。综合来看，未
来一个季度，债市在经过一轮小幅调整后或继续进入震荡行情。本基金拟维持中性偏短的久期，
保持适度的杠杆。信用债方面，1、产业债。从产业债投资角度看，目前上游行业虽存在调价压力，
但之前的高利润已使其财务状况有较大改善，安全性仍然较好，但利差较低。下游汽车等行业受
益于上游价格管控和下游需求复苏，可以把握信用边际改善的阶段性机会。2、地产债。从地产销
售端看，地产市场最坏的时候可能已经过去，但是部分需求并非内生性的改善，而是前期积压需
求的集中释放，需要持续观察反弹的持续性。在房地产债的选择上，目前合格的投资标的仍然较
少，优选受再融资政策支持的头部房企以及短期偿债压力较轻的房企，主要是国企、央企。3、城
投债。短期整体安全性较好。为解决当前稳经济增长大盘的政策目标，政府部门在经济资源的调
配环节将发挥更大的作用，城投平台将是政府加杠杆、拉动基建的重要抓手。而公开市场债券对
地方的融资形象和区域再融资能力都有重大影响，违约传染性强，整体判断公开债违约风险较低。
2022年上半年城投债净融资整体偏弱，特别是 2季度，城投债净融资萎缩明显。供需矛盾带来了
城投债利差的持续压缩。随着稳经济大盘力度加大，城投融资政策边际放松为对前期一些再融资
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压力较大的区域提供了利差压缩的机会。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.0225元；本报告期基金份额净值增长率为 1.48%，业绩
比较基准收益率为 0.00%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内不存在对本基金持有人数或基金资产净值预警的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 1,210,001,492.87 99.82
其中：债券 1,210,001,492.87 99.82
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 2,188,269.01 0.18
8 其他资产 52,203.53 0.00
9 合计 1,212,241,965.41 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通股票。
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5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 698,088,638.35 72.98
其中：政策性金融债 698,088,638.35 72.98
4 企业债券 362,908,147.12 37.94
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 149,004,707.40 15.58
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 1,210,001,492.87 126.50
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 220312 22进出 12 2,000,000 200,287,287.67 20.94
2 210408 21农发 08 1,300,000 134,243,378.08 14.03
3 210310 21进出 10 1,000,000 105,141,095.89 10.99
4 200408 20农发 08 1,000,000 105,016,027.40 10.98
5 1980293 19新渝管廊债 800,000 86,594,191.78 9.05
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
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本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.9.1 本期国债期货投资政策
本基金本报告期未投资国债期货。
5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期未投资国债期货。
5.9.3 本期国债期货投资评价
本基金本报告期未投资国债期货。
5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体中，进出口银行及农业发展银行存在被监管部
门立案调查或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.10.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 11,449.88
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 40,753.65
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 52,203.53
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
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5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
因四舍五入原因，投资组合报告中市值占资产或净值比例的分项之和与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 1,231,456,496.09
报告期期间基金总申购份额 5,653,329.37
减：报告期期间基金总赎回份额 301,641,433.96
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 935,468,391.50
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
注：本基金本报告期无基金管理人持有本基金份额变动的情况。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注：本基金本报告期无基金管理人运用固有资金投资本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投
资
者
类
别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比例
达到或者超过 20%
的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额
份额占比
（%）
机
构
1 20220401-20220630 1,228,305,211.87 0.00 300,000,000.00 928,305,211.87 99.23
产品特有风险
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（1）赎回申请延期办理的风险
机构投资者大额赎回时易构成本基金发生巨额赎回，中小投资者可能面临小额赎回申请也需要与
机构投资者按同比例部分延期办理的风险。
（2）基金净值大幅波动的风险
机构投资者大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动。
（3）提前终止基金合同的风险
机构投资者赎回后，可能出现基金资产净值低于 5,000万元的情形，若连续六十个工作日出现基
金资产净值低于 5,000万元情形的，基金管理人可能提前终止基金合同，基金财产将进行清算。
（4）基金规模过小导致的风险
机构投资者赎回后，可能导致基金规模过小。基金可能会面临投资银行间债券、交易所债券时交
易困难的情形。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
-
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会批准浙商惠裕纯债债券型证券投资基金设立的相关文件；
2、《浙商惠裕纯债债券型证券投资基金招募说明书》；
3、《浙商惠裕纯债债券型证券投资基金基金合同》；
4、《浙商惠裕纯债债券型证券投资基金托管协议》；
5、基金管理人业务资格批件和营业执照；
6、报告期内基金管理人在规定报刊上披露的各项公告；
7、中国证监会要求的其他文件。
9.2 存放地点
上海市浦东新区陆家嘴西路 99号万向大厦 10楼
9.3 查阅方式
投资者可于本基金管理人办公时间预约查阅，或登录基金管理人网站 www.zsfund.com查阅，
还可拨打基金管理人客户服务中心电话：400-067-9908/021-60359000查询相关信息。
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2022年 7月 21日