0.1452% 基金管理人：银华基金管理股份有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期：2021年 10月 26日
银华信用精选 18个月定期开放债券 2021年第 3季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021年 10月 22日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2021年 7月 1日起至 9月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华信用精选 18个月定期开放债券
基金主代码 008111
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2020年 2月 20日
报告期末基金份额总额 4,983,382,678.41份
投资目标 通过把握信用债券市场的收益率变化，在控制风险的前提下力争为投
资人获取债券增强回报。
投资策略 本基金将在分析和判断国内外宏观经济形势、市场利率走势、信用利
差状况和债券市场供求关系等因素的基础上，动态调整组合久期和债
券的结构，并通过自下而上精选债券，获取优化收益。本基金不直接
从二级市场买入股票等权益类资产，也不参与一级市场的新股申购或
增发新股。
本基金的投资组合比例为：本基金债券投资占基金资产的比例不低于
80%，其中信用债券投资比例不低于非现金基金资产的 80%，但在每
次开放期开始前一个月、开放期及开放期结束后一个月的期间内，基
金投资不受此比例限制；开放期内的每个交易日日终，在扣除国债期
货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的
现金或者到期日在一年以内的政府债券。在封闭期内，本基金不受上
述 5%的限制，但每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易
保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金。其中，现金不包
括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。
业绩比较基准 80%×中债信用债总财富（总值）指数收益率+20%×一年定期存款利
率（税后）
风险收益特征 本基金为债券型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金，低
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于混合型基金和股票型基金。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2021年 7月 1日-2021年 9月 30日）
1.本期已实现收益 75,900,827.70
2.本期利润 83,087,953.22
3.加权平均基金份额本期利润 0.0195
4.期末基金资产净值 5,035,716,409.67
5.期末基金份额净值 1.0105
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 2.09% 0.04% 0.98% 0.02% 1.11% 0.02%
过去六个月 5.23% 0.06% 2.04% 0.02% 3.19% 0.04%
过去一年 -1.88% 0.18% 3.63% 0.02% -5.51% 0.16%
自基金合同
生效起至今
1.05% 0.15% 4.88% 0.03% -3.83% 0.12%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
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注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项
投资比例已达到基金合同的规定：本基金债券投资占基金资产的比例不低于 80%，其中信用债券
投资比例不低于非现金基金资产的 80%，但在每次开放期开始前一个月、开放期及开放期结束后
一个月的期间内，基金投资不受此比例限制；开放期内的每个交易日日终，在扣除国债期货合约
需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债
券。在封闭期内，本基金不受上述 5%的限制，但每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交
易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金。其中，现金不包括结算备付金、存出保证
金和应收申购款等。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
刘小平
女士
本基金的
基金经理
2020年 2月 20
日
- 15.5年
硕士学位。曾就职于联合资信评估有限公
司，2015年 7月加入银华基金，历任投
资经理，现任投资管理三部副总监。自
2018年 12月 5日起担任银华信用精选一
年定期开放债券型发起式证券投资基金
基金经理，自 2020年 2月 20日起兼任银
华信用精选 18个月定期开放债券型证券
投资基金基金经理，自 2020年 11月 18
日起兼任银华信用精选 15个月定期开放
债券型证券投资基金基金经理，自 2021
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年 5月 21日起兼任银华信用精选两年定
期开放债券型证券投资基金基金经理。具
有从业资格。国籍：中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资
基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华信用精选 18个月定
期开放债券型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原
则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金
份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的
约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制
定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保
证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支
持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制
度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综
合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报
告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期
的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单
边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1次，原因是指数型投资组合投资策略需要，未导
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致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
（一）市场回顾
2021年 3季度，宏观经济动能趋弱，流动性整体充裕。1-8月份固定资产投资累计同比增加
8.9%，两年复合增速为 4.0%，较 7月回落 0.3个百分点；8月份规模以上工业增加值同比增长 5.3%，
两年复合增速为 5.4%，较 7月回落 0.2个百分点；8月份社会消费品零售总额增长 2.5%，两年复
合增速为 1.5%，较 7月回落 2.1个百分点。逆周期部门中，地产在严监管政策下疲态显现，销售
下行加速，投资缓慢回落；基建受洪涝灾害和疫情等因素影响对经济支撑力度弱于预期。顺周期
部门中，出口维持较高韧性，消费在疫情再次扩散冲击下复苏受阻，制造业受终端需求和成本上
涨等因素影响恢复较慢。物价方面，三季度 CPI和 PPI走势继续分化，CPI和 PPI剪刀差走阔。
猪价走低牵制 CPI中枢低位运行，三季度 CPI的中枢约 0.9%；供给约束带来大宗商品价格持续上
涨，叠加低基数影响，7-8月 PPI再度回升到 9%以上；目前通胀暂未对货币政策形成制约。货币
政策方面，央行维护资金面平稳意图明确，在坚持稳健货币政策基调不变的同时，更加强调政策
“前瞻性、主动性、精准性”，7月下调金融机构存款准备金利率，并在 MLF到期、地方债发行、
缴税等时点及时对冲，保持市场流动性合理充裕。
2021年 3季度，债券市场收益率震荡下行，但不同月份间表现又有所差异。7月降准略超预
期，宽松预期升温，债券收益率流畅下行，长端利率债下行约 30BP；8-9月债市收益率小幅震荡
上行，尤其是 9月，伴随季末资金面的收紧，短端收益率上行幅度大于中长端，曲线呈现平坦化
趋势。从整个季度来看，10年国债收益率下行约 20BP，10年国开收益率下行约 30BP，中高等级
信用债收益率下行约 20BP；信用利差整体小幅压缩。
（二）操作情况
本组合于 8月下旬打开申赎，净申购为主，期间我们积极进行建仓，采取中短久期、中高杠
杆策略；9月份受资金面收紧影响，短端债券收益率上行较快，本组合快速提升杠杆增厚利差收
益；同时根据市场情况和不同品种的表现优化组合结构，密切关注一二级套利机会，尤其季末一
级市场债券相较于二级市场具有明显的利差，重点加仓了一级市场债券。季初央行全面降准，我
们判断流动性宽松环境下杠杆利差确定性较强，小幅增配短久期中等票息城投债；同时融资条件
好转将改善周期类债券流动性，适度增配上述品种并择机进行波段交易。
（三）市场展望
展望 2021年 4季度，在供需双弱格局下经济面临一定下行压力。生产方面，部分地区缺煤缺
电、限电限产的局面短期难以结束，或对生产形成拖累。需求方面，逆周期部门逐步回落，顺周
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期部门延续修复但幅度受限。地产投资延续回落的趋势确定，竣工施工对房地产投资的支撑独木
难支，近期土地市场低迷、新开工增速持续较低，将拖累后续施工。虽然房地产调控政策难言再
紧，9月下旬以来央行提出的“两个维护”金融政策对于风险项目的保交楼也将有一定效果，但
伴随头部房企以及 TOP100房企风险的持续暴露和个别企业躺平，房企融资和销售反而在 10月初
以来迎来了更为恶性的循环，这将加速房地产投资下行压力。在经济下行压力加大的背景下，货
币政策整体上易松难紧，流动性有望维持相对充裕，但全面宽松的可能性较低。综上认为，基本
面对债券市场形成一定支撑，收益率仍有下行空间，不过市场对货币政策宽松的预期已较为充分，
未来宽信用政策、地方债发行放量、资管新规过渡期临近结束等都可能对市场形成一定扰动。
信用债方面：（1）国有产业类企业信用风险从今年 4月份开始有所缓解，地方政府在风险防
范和流动性协调等方面更为积极，地方国有企业信用风险大幅缓和。尤其是周期性行业，一方面
受益于大宗价格的上涨，自身经营现金流得到大幅改善，另一方面是 10月 5日银保监会明确提出，
要保障煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业合理融资需求，融资条件较此前有明显改善，这
些均有助于提高偿债能力；（2）城投公募债，年内信用风险暴露的概率仍很低，但受银保监会
15号文以及土地市场低迷导致基金收入下滑的影响，长久期 AA城投以及一些弱资质平台（比如
非标占比高）的债券利差会有走阔的可能。（3）地产债，高压政策对地产债仍维持负面影响。三
季度地产的零星违约属于预期内的事项，但从 10月初开始，在再融资断崖式下滑、销售现金流受
居民购房预期快速降温以及按揭额度严重缺乏、在途按揭迟迟无法到位等多重因素的影响，房地
产行业经营压力极大。房地产企业在这种外部环境中，偿债能力受到了制约，个别房企偿债意愿
出现了明显的恶化，这是一个新变化。这种情况如果不予以肃清，将长期持续对房地产行业及房
地产债情绪形成压制。
基于如上分析，本基金将坚持中等票息、中等偏高杠杆策略，采取中性偏低久期，并不断对
组合配置进行优化调整。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.0105元；本报告期基金份额净值增长率为 2.09%，业绩
比较基准收益率为 0.98%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
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5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 6,762,587,000.00 96.61
其中：债券 6,712,887,000.00 95.90
资产支持证券 49,700,000.00 0.71
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 48,691,546.52 0.70
8 其他资产 188,798,979.61 2.70
9 合计 7,000,077,526.13 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.3.2 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的全国中小企业股份转让系统
挂牌股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有全国中小企业股份转让系统挂牌股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（%）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 149,640,000.00 2.97
其中：政策性金融债 149,640,000.00 2.97
4 企业债券 2,451,930,700.00 48.69
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5 企业短期融资券 1,659,274,800.00 32.95
6 中期票据 2,452,041,500.00 48.69
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 6,712,887,000.00 133.31
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产
净值比例（%）
1 124258 13潞矿 01 1,620,000 162,680,400.00 3.23
2 101900054
19中石油
MTN002
1,600,000 161,264,000.00 3.20
3 102101642
21晋能电力
MTN001
1,500,000 150,630,000.00 2.99
4 210211 21国开 11 1,500,000 149,640,000.00 2.97
5 042100183
21电网
CP001
1,300,000 130,507,000.00 2.59
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
序号 证券代码 证券名称 数量（份） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（%）
1 165972 融信 02优 500,000 49,700,000.00 0.99
注：本基金本报告期末仅持有上述资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
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5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金本报告期末未持有股票，因此本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备
选股票库之外的情形。
5.10.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 62,754.43
2 应收证券清算款 83,500,000.00
3 应收股利 -
4 应收利息 105,236,225.18
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 188,798,979.61
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 3,753,049,167.25
报告期期间基金总申购份额 3,584,157,049.59
减：报告期期间基金总赎回份额 2,353,823,538.43
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 4,983,382,678.41
注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
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报告期期初管理人持有的本
基金份额
-
报告期期间买入/申购总份
额
9,936,400.67
报告期期间卖出/赎回总份
额
-
报告期期末管理人持有的本
基金份额
9,936,400.67
报告期期末持有的本基金份
额占基金总份额比例（%）
0.20
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
序号 交易方式 交易日期 交易份额(份) 交易金额(元) 适用费率(%)
1 申购 2021-08-23 9,936,400.67 10,000,000.00 -
合计
9,936,400.67 10,000,000.00
注：适用费率：申购金额大于等于 500万元，申购费固定收取 1000元/笔。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1 银华信用精选 18个月定期开放债券型证券投资基金基金募集申请获中国证监会注册的文
件
9.1.2《银华信用精选 18个月定期开放债券型证券投资基金基金合同》
9.1.3《银华信用精选 18个月定期开放债券型证券投资基金招募说明书》
9.1.4《银华信用精选 18个月定期开放债券型证券投资基金托管协议》
9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
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9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
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