0.1395% 基金管理人：嘉实基金管理有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期：2022年 7月 20日
嘉实内需精选混合 2022年第 2季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022年 07月 18日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告期中的财务资料未经审计。
本报告期自 2022年 04月 01日起至 2022年 06月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 嘉实内需精选混合
基金主代码 014074
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2022年 1月 6日
报告期末基金份额总额 924,774,324.15份
投资目标 本基金在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提
下，通过深入的基本面研究，精选受益于中国内需市场
快速增长的上市公司，力争实现基金资产的持续稳定增
值。
投资策略 “坚持扩大内需战略基点，加快培育完整内需体系”，
是十四五规划中构建国内国外双循环发展新格局的重要
抓手；本基金界定的“内需精选”主题是指顺应居民消
费升级趋势，在 “扩大内需”国家战略下，受益于“提
升传统消费”、“培育新型消费”以及“发展服务消
费”等政策主线，业绩快速增长的行业及相关产业链发
展机会。
具体投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略（含
内需精选主题界定）、债券投资策略、衍生品投资策略、
资产支持证券投资策略、融资策略、风险管理策略。
业绩比较基准 中证内地消费主题指数收益率×70%+恒生指数收益率×
10%+中债综合财富指数收益率×20%
风险收益特征 本基金为混合型证券投资基金，其预期收益及预期风险
水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基
金。本基金可投资港股通标的股票，一旦投资将承担汇
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率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规
则差异等带来的境外市场的风险。
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下属分级基金的基金简称 嘉实内需精选混合 A 嘉实内需精选混合 C
下属分级基金的交易代码 014074 014075
报告期末下属分级基金的份额总额 698,181,040.61份 226,593,283.54份
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期（2022年 4月 1日-2022年 6月 30日）
嘉实内需精选混合 A 嘉实内需精选混合 C
1.本期已实现收益 18,325,677.11 5,200,828.42
2.本期利润 99,346,233.51 32,653,939.14
3.加权平均基金份额本期利润 0.1264 0.1164
4.期末基金资产净值 778,577,919.51 251,959,743.85
5.期末基金份额净值 1.1152 1.1119
注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）
扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
（2）上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低
于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
嘉实内需精选混合 A
阶段 净值增长率①
净值增长率标
准差②
业绩比较基准
收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 13.30% 0.80% 13.74% 1.24% -0.44% -0.44%
自基金合同
生效起至今
11.52% 0.61% -2.43% 1.37% 13.95% -0.76%
嘉实内需精选混合 C
阶段 净值增长率① 净值增长率标业绩比较基准业绩比较基准 ①－③ ②－④
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准差② 收益率③ 收益率标准差
④
过去三个月 13.11% 0.80% 13.74% 1.24% -0.63% -0.44%
自基金合同
生效起至今
11.19% 0.61% -2.43% 1.37% 13.62% -0.76%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
注：（1）本基金合同生效日 2022年 01月 06日至报告期末未满 1年。
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（2）按基金合同和招募说明书的约定，本基金自基金合同生效日 6个月为建仓期，本报告期处于
建仓期内。
3.3 其他指标
无。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
吴越
本基金、
嘉实新起
航混合、
嘉实农业
产业股
票、嘉实
消费精选
股票基金
经理
2022年 1月 6
日
- 9年
2013年 6月加入嘉实基金管理有限公司
研究部任研究员一职，先后负责 A股食品
饮料、轻工等行业的研究工作，现任大消
费研究总监。硕士研究生，具有基金从业
资格。中国国籍。
注：（1）首任基金经理的 “任职日期”为基金合同生效日，此后的非首任基金经理的 “任职
日期”指根据公司决定确定的聘任日期；“离任日期”指根据公司决定确定的解聘日期。
（2）证券从业的含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《证券投资基金法》及其各项配套法规、《嘉
实内需精选混合型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽
责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本
基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，基金管理人严格执行证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和
公司内部公平交易制度，各投资组合按投资管理制度和流程独立决策，并在获得投资信息、投资
建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过完善交易范围内各类交易的公平交易执行细则、
严格的流程控制、持续的技术改进，确保公平交易原则的实现；通过 IT系统和人工监控等方式进
行日常监控，公平对待旗下管理的所有投资组合。
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4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，公司旗下所有投资组合参与交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单
边交易量超过该证券当日成交量的 5%的，合计 3次，均为不同基金经理管理的组合间因投资策略
不同而发生的反向交易，未发现不公平交易和利益输送行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
此篇季报为嘉实内需精选基金的第二份季报，也是建仓期内的最后一份季报，因此我们仍想
借此机会与新老投资人进行充分交流，主要分为三个部分：
一、 嘉实内需精选基金的运作思路：产品名中“内需”两字已经清晰界定了基金特征，
那便是泛消费基金，主要投向 A+H的消费类优质上市企业，但与大部分消费基金不同的是，作为
基金经理，我的方法论相对开放且兼容。过去几年，我们经历了一轮波澜壮阔的消费牛市，白酒+
白马成为消费基金的主流持仓，甚至在某个阶段消费白马被冠以”躺赢“类资产，面对这样的表
述我通常是极其警惕的，因为投资永远是少数人胜的”游戏“、永远是基于超额认知获取超额回
报、永远要抱着“向前奔跑”的态度去面对这个日新月异变化的世界，所以“躺赢”策略长期来
看肯定不可能赢，而只是在某个特定阶段下恰巧出现的某种风格/行业 BETA。自 2020年开始，我
们便看到消费投资已经告别旧时代，在极高估值背景下，龙头白马、传统消费已经不再是中期获
取优秀回报的主要来源，甚至在 2021年成为负收益的贡献，展望 2022年，即使消费存在向上行
情，但我们依然认为其会以一种更困难、更复杂的投资方式出现在大家面前，年中可能需要进行
1-2次重大的资产切换、以中小市值黑马为代表的新 ALPHA源将成为重要的胜负手等等
二、 成立以来基金操作回顾：基于对国内宏观经济下行、消费能力和意愿较弱、通胀处
于上行周期的判断，我们对一季度的 A股市场持谨慎态度，同时，俄乌战争、3月上海疫情爆发
以及中美金融等外部黑天鹅因素，加大了我对于市场以及消费板块短期的担心，因此我们在 1月
份基金成立后采用了极其谨慎的建仓策略，报告期内大部分时间以不到 10%的仓位运行，在 3月
下旬经历了中概股崩盘的极端事件冲击后我们开始将仓位提升至 20%，回头来看，低仓位运行策
略较好的规避了市场下跌风险。4月份开始，我们观察到市场下行风险已经得到快速释放，同时
国内政策基调转向、海外加息压力度过、中美关系缓和，市场已经具备较强的反转基础，因此我
们在二季度中后期进行了坚决果断的加仓，目前仓位稳定在 90%左右，较为成功的获取到此轮反
弹收益。总体来看，今年上半年在市场大幅震荡背景下，嘉实内需精选通过较精准的仓位选择和
结构切换，成功为投资者创造了不错的绝对收益，交出了一份还算不错的答卷
三、 观点与展望：展望下半年，我们认为消费板块正在从结构性反转向全面性反转过渡，
正如我们在一季报中所阐述的，疫情管控与宏观经济是年内最重要的两个观察指标，如果其一兑
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现，则前期基本面承压的可选消费板块可能会迎来向上拐点，虽然我们无法针对疫情和宏观做出
确定性判断，但从 5-6月份逐步调整的疫情管控方案、超预期推出的刺激政策以及高频跟踪的行
业数据来看，下半年宏观小周期企稳回升的概率正在加大，同时在政府灵活且有力的防控举措帮
助下，疫情对板块的负面冲击也有望趋势性降低，因此我们依然维持年初关于消费行业的判断，
从必选向可选过渡、从防守向进攻过渡、从结构至上向仓位决胜过渡。结构上，除了在上半年已
经有布局的必选消费外，我们 22H2新增战略性看好进攻性资产，核心方向包括次高端白酒、地产
链、港股消费等
2021年是消费资产的至暗时刻，在快速变化的需求和渠道环境中，我们持续在寻找那些不变
量，我们相信优秀企业的进化适应能力、我们相信企业家精神、我们相信均值回归的力量，每一
轮渠道变革和需求压力期都是卓越品牌的试金石，历久弥新，这正是消费投资魅力和精神所在，
2022年，我们认为消费资产有望迎来反转，让我们拭目以待，在消费这个永恒的长赛道上共同前
进共同成长共同收获！
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末嘉实内需精选混合 A基金份额净值为 1.1152元，本报告期基金份额净值增长
率为 13.30%；截至本报告期末嘉实内需精选混合 C 基金份额净值为 1.1119 元，本报告期基金份
额净值增长率为 13.11%；业绩比较基准收益率为 13.74%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 968,712,249.76 89.99
其中：股票 968,712,249.76 89.99
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 62,597,807.62 5.81
其中：债券 62,597,807.62 5.81
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
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7 银行存款和结算备付金合计 43,642,449.37 4.05
8 其他资产 1,542,466.97 0.14
9 合计 1,076,494,973.72 100.00
注：通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 206,248,900.36元，占基金资产净值的比例为
20.01%。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 761,723,067.39 73.92
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 279,205.96 0.03
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 267,689.50 0.03
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 193,386.55 0.02
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 762,463,349.40 73.99
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）
通信服务 - -
非必需消费品 173,840,363.56 16.87
必需消费品 - -
能源 - -
金融 - -
医疗保健 - -
工业 - -
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信息技术 - -
原材料 - -
房地产 31,383,335.03 3.05
公用事业 1,025,201.77 0.10
合计 206,248,900.36 20.01
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值比例
（%）
1 600519 贵州茅台 49,100 100,409,500.00 9.74
2 000858 五 粮 液 492,488 99,448,101.84 9.65
3 002304 洋河股份 389,042 71,253,042.30 6.91
4 603517 绝味食品 1,074,277 62,114,696.14 6.03
5 3690 HK 美团-W 355,600 59,057,300.53 5.73
6 2333 HK 长城汽车 4,208,000 58,082,041.85 5.64
7 000568 泸州老窖 227,200 56,013,888.00 5.44
8 603369 今世缘 1,053,700 53,738,700.00 5.21
9 603008 喜临门 1,371,979 50,351,629.30 4.89
10 000895 双汇发展 1,439,701 42,183,239.30 4.09
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 国家债券 62,597,807.62 6.07
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 62,597,807.62 6.07
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 019664 21国债 16 615,840 62,597,807.62 6.07
注：报告期末，本基金仅持有上述 1支债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
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无。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
无。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
无。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
无。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
无。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
无。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
无。
5.10.3 本期国债期货投资评价
无。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在
报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
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1 存出保证金 -
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 18,817.12
4 应收利息 -
5 应收申购款 1,523,649.85
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 1,542,466.97
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
无。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
无。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
无。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 嘉实内需精选混合 A 嘉实内需精选混合 C
报告期期初基金份额总额 835,816,616.66 341,678,371.25
报告期期间基金总申购份额 92,641,444.86 42,399,406.52
减:报告期期间基金总赎回份额 230,277,020.91 157,484,494.23
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
- -
报告期期末基金份额总额 698,181,040.61 226,593,283.54
注：报告期期间基金总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
无。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
无。
§8 备查文件目录
嘉实内需精选混合 2022年第 2季度报告
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8.1 备查文件目录
（1）中国证监会准予嘉实内需精选混合型证券投资基金注册的批复文件。
（2）《嘉实内需精选混合型证券投资基金基金合同》；
（3）《嘉实内需精选混合型证券投资基金托管协议》；
（4）《嘉实内需精选混合型证券投资基金招募说明书》；
（5）基金管理人业务资格批件、营业执照；
（6）报告期内嘉实内需精选混合型证券投资基金公告的各项原稿。
8.2 存放地点
北京市朝阳区建国门外大街 21号北京国际俱乐部 C座写字楼 12A层嘉实基金管理有限公司
8.3 查阅方式
（1）书面查询：查阅时间为每工作日 8:30-11:30,13:00-17:30。投资者可免费查阅，也可
按工本费购买复印件。
（2）网站查询：基金管理人网址：http://www.jsfund.cn
投资者对本报告如有疑问，可咨询本基金管理人嘉实基金管理有限公司，咨询电话 400-600-8800，
或发 E-mail:service@jsfund.cn。
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