-2.5739% 基金管理人：鹏华基金管理有限公司
基金托管人：交通银行股份有限公司
报告送出日期：2023 年 4 月 21 日
鹏华中国 50混合 2023年第 1季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023 年 04月 20日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2023年 01 月 01日起至 2023年 03月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 鹏华中国 50混合
场内简称 鹏华中国 50
基金主代码 160605
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2004年 5月 12日
报告期末基金份额总额 588,601,395.54 份
投资目标 以价值投资为本，通过集中投资于基本面和流动性良好同时收益价值
或成长价值相对被低估的股票，长期持有结合适度波段操作，以求在
充分控制风险的前提下分享中国经济成长和实现基金财产的长期稳
定增值。
投资策略 债券投资方法：本基金债券投资以降低组合总体波动性从而改善组合
风险构成为目的，采取积极主动的投资策略，谋取超额收益。如投资
有需要则可在严格控制风险的前提下通过回购参与有价值的新股配
售和增发。
股票投资方法：本基金股票投资中，精选个股，长期持有结合适度波
段操作，注重长期收益。将类指数的选股方式与积极的权重配置相结
合，从而在保持了收益空间的前提下一定程度上降低了投资风险。股
票价值分析兼顾收益性和成长性。
具体流程是：首先选择全市场基本面流动性较好、流通市值较大的
100 只股票；由行业研究小组运用鹏华财务评级系统对其财务指标和
资产质量的真实性进行评估，进一步筛选到 80只；基金经理再根据
市场价格波动的情况，动态分析其价值低估程度，选择收益价值或成
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长价值相对被低估的 50 只左右的股票长期投资；为避免行业配置过
于集中，由金融工程小组对拟投资组合进行行业比例测算，如果个别
行业的投资比例过高，则进行适当之调整。
本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投
资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
业绩比较基准 上证180指数涨跌幅×65%＋深证100指数涨跌幅×30%＋金融同业存
款利率×5%
风险收益特征 本基金属于平衡型证券投资基金，为证券投资基金中的中风险品种。
长期平均的风险和预期收益低于成长型基金，高于价值型基金、指数
型基金、纯债券基金和国债。
基金管理人 鹏华基金管理有限公司
基金托管人 交通银行股份有限公司
注：无。
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2023 年 1月 1日-2023 年 3月 31日）
1.本期已实现收益 255,584,542.85
2.本期利润 17,643,280.44
3.加权平均基金份额本期利润 0.0297
4.期末基金资产净值 1,361,168,944.83
5.期末基金份额净值 2.313
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等
未实现收益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎
回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 1.27% 0.88% 3.70% 0.81% -2.43% 0.07%
过去六个月 0.26% 1.32% 5.37% 1.04% -5.11% 0.28%
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过去一年 5.47% 1.28% -4.06% 1.08% 9.53% 0.20%
过去三年 50.78% 1.57% 13.25% 1.14% 37.53% 0.43%
过去五年 84.89% 1.66% 10.83% 1.23% 74.06% 0.43%
自基金合同
生效起至今
1,007.03% 1.62% 280.35% 1.55% 726.68% 0.07%
注：业绩比较基准=上证 180 指数涨跌幅×65%＋深证 100 指数涨跌幅×30%＋金融同业存款利率×
5%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
注：1、本基金基金合同于 2004年 05月 12日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比
例已达到基金合同中规定的各项比例。
3.3 其他指标
注：无。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
王宗合 基金经理 2017-07-29 2023-02-11 17年
王宗合先生，国籍中国，金融学硕士，17
年证券从业经验。曾任职于招商基金从事
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食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服
装、汽车等行业的研究。2009年 5 月加
盟鹏华基金管理有限公司，从事食品饮
料、农林牧渔、商业零售、造纸包装等行
业的研究工作，担任鹏华动力增长混合
（LOF）基金基金经理助理。现担任公司
副总裁/权益投资二部总经理/稳定收益
投资部总经理，投资决策委员会成员。
2010年 12月至 2023年 03月担任鹏华消
费优选混合型证券投资基金基金经
理,2012年 06月至 2018 年 07月担任鹏
华金刚保本混合型证券投资基金基金经
理,2014年 07月至 2019 年 04月担任鹏
华品牌传承灵活配置混合型证券投资基
金基金经理,2014 年 12 月至 2023 年 03
月担任鹏华养老产业股票型证券投资基
金基金经理,2016 年 04 月至 2018 年 10
月担任鹏华金鼎保本混合型证券投资基
金基金经理,2016 年 06 月至 2019 年 06
月担任鹏华金城保本混合型证券投资基
金基金经理,2017 年 02 月至 2019 年 09
月担任鹏华安益增强混合型证券投资基
金基金经理,2017 年 07 月至 2023 年 02
月担任鹏华中国 50开放式证券投资基金
基金经理,2017 年 09月至 2020 年 08月
担任鹏华策略回报灵活配置混合型证券
投资基金基金经理,2018 年 05月至 2023
年 03月担任鹏华产业精选灵活配置混合
型证券投资基金基金经理,2018 年 07月
至2019年09月担任鹏华宏观灵活配置混
合型证券投资基金基金经理,2018 年 10
月至2019年09月担任鹏华金鼎灵活配置
混合型证券投资基金基金经理,2019 年
01月至 2020年 02月担任鹏华优选回报
灵活配置混合型证券投资基金基金经
理,2019年 06月至 2019 年 06月担任鹏
华金城灵活配置混合型证券投资基金基
金经理,2019年 06月至 2023年 02 月担
任鹏华精选回报三年定期开放混合型证
券投资基金基金经理,2020 年 02月至
2023年 02月担任鹏华优质回报两年定期
开放混合型证券投资基金基金经理,2020
年 04月至 2023 年 03月担任鹏华价值共
赢两年持有期混合型证券投资基金基金
经理,2020年 05月至 2023年 02月担任
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鹏华成长价值混合型证券投资基金基金
经理,2020年 07月至今担任鹏华匠心精
选混合型证券投资基金基金经理,2020
年 09月至 2022 年 02月担任鹏华创新未
来 18个月封闭运作混合型证券投资基金
基金经理,2022 年 02月至 2023 年 03月
担任鹏华创新未来混合型证券投资基金
（LOF）基金经理,王宗合先生具备基金从
业资格。本报告期内本基金基金经理发生
变动，王宗合不再担任本基金基金经理。
王云鹏 基金经理 2022-09-23 - 6年
王云鹏先生，国籍中国，工程硕士，6年
证券从业经验。2017年 6月加盟鹏华基
金管理有限公司，历任研究部研究员、高
级研究员，现担任权益投资二部基金经
理。2022 年 09月至今担任鹏华精选回报
三年定期开放混合型证券投资基金基金
经理,2022年 09月至今担任鹏华中国 50
开放式证券投资基金基金经理,2023 年
03月至今担任鹏华新材料混合型发起式
证券投资基金基金经理,王云鹏先生具备
基金从业资格。本报告期内本基金基金经
理发生变动，王宗合不再担任本基金基金
经理。
注：1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理
的，任职日期为基金合同生效日。
2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
注：无。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定
以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的
基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同和损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等
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各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3日内、5日内）的同向交
易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发
生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超
过该证券当日成交量的 5%的情况。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
本基金的投资策略，整体属于成长股投资。从投资方向来看，任何具备内生扩张能力和持续
发展空间的企业都属于潜在的投资标的。从投资方法来看，我们不断完善自下而上成长视角的个
股静态挖掘和自上而下周期视角的市场动态匹配。从投资属性来看，我们追求的是逻辑主导的中
长期投资收益，尽量避免结果主导的短期投机博弈。
在 2022年年报中，我们对于 2023年整体的投资思路总结如下：
1.动力从“外”向“内”。
在 2022年四季度，我们见证了党的二十大胜利召开、防疫措施优化等诸多重大外部因素的变
化。这种变化不仅仅会对某一类资产的短期定价产生影响，而有可能对过去 2 年整个市场已经熟
知的定价体系产生潜移默化得深远影响。过去 2年，出口链条、能源链条都是大制造业范畴中表
现非常靓丽的板块，而背后的驱动因素都与海外发达经济体持续放水、长周期对于基础资源品资
本开支不足有很密切的关系。随着一些重大外部因素的变化，我们倾向于认为，这种可能的影响
就是底层逻辑的出发点从“外”向“内”转变。
2.方向一“深”一“弹”。
所谓“一深”，是指一些中国经济转型升级面临的核心矛盾开始进入“深水区”，自主可控
背后的“安全”属性愈发重要，仍然会是现阶段回报率友好的方向；所谓“一弹”，是指一些总
量层面的贝塔会进入修复阶段，过去成为传统经济掣肘的一些重点领域反而会成为短期内破局的
关键点，例如房地产和消费等，从回报率角度来看不一定低于逐渐产能过剩的部分制造业。这两
个方向，“深入”和“反弹”都决定了结构很重要，选股的重要性愈发凸显。所以 2023年我们争
取在细分产业和个股的研究上做得更有深度。
基于上述判断和基金经理自身能力范围，我们在 2023 年一季度，对于组合进行了大规模调仓。
但从过去一个季度的表现来看，结果不尽如人意。经过反思，我们总结原因如下：
1.经验方面。
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2023 年一季度，万得全 A涨幅为 6.5%，其中 1月份涨幅为 7.4%，即市场的绝对收益主要出
现在 1月份。但在这个过程中，基金经理主要在做大规模的组合调整，“一边卖一边买”，而且
为了增加对于组合的“把控感”，对于个股调整的操作比较坚决。虽然择时不是我们考虑的首要
因素，但在实际操作过程中，确实出现了“上涨时 6成仓位，下跌时 9成仓位”的尴尬局面，说
明当面对真实市场环境时操作经验有待更加丰富。
2.能力方面。
回顾年报中我们对于全年的投资思路，整体是一种分子端驱动因子的思考，所以我们的持仓
主要分布在基础化工、建材、机械等行业，部分辅以电子、计算机、食品饮料和医疗服务。但从
结果来看，TMT“人工智能”和建筑石化“中特估”是市场赚钱效应最集中的方向，而这种结果的
背后，我们倾向于认为分母端驱动因子是主导因素。我们的判断基础和持仓与市场演绎的方向存
在一定偏离，说明面对全市场的投资能力有待进一步提升，尤其是当出现部分行业指数单月 20%
以上涨幅、个股单月翻倍的情形时，显得更为突出。
经过分析思考，我们认为：
至于经验方面，随着大规模调仓的结束，在短期内已经不成为核心矛盾。而且理性来看，随
着管理时间的增加，实际操作经验将逐渐丰富，影响不断降低。
至于能力方面，我们认为，即使将时间点拨回 2月份，我们仍然无法做出参与当前强势板块
的决策，即无法通过逻辑前置做出买卖判断。而当“上涨”的结果已经出现时，如何将自我认知
快速调整至市场认知，这时候参与所需要具备的知识体系/性格心理/操作风控等能力细项，仍然
需要时间积累。同时这也促使我们更加深刻地审视手中的持仓，更加勤奋地拓展覆盖度，努力基
于产业视角挖掘具备超额成长能力的细分行业和个股，在这个过程中，我们会全力以赴。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，本报告期鹏华中国 50混合份额净值增长率为 1.27%，同期业绩比较基准增
长率为 3.70%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 1,171,946,744.51 79.67
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其中：股票 1,171,946,744.51 79.67
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 145,417.42 0.01
其中：债券 145,417.42 0.01
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 108,892,000.00 7.40
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 189,477,994.93 12.88
8 其他资产 450,634.68 0.03
9 合计 1,470,912,791.54 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 5,734,976.40 0.42
C 制造业 1,077,409,153.20 79.15
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 368,222.80 0.03
E 建筑业 77,329.12 0.01
F 批发和零售业 594,671.25 0.04
G 交通运输、仓储和邮政业 11,991,330.00 0.88
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 35,403,016.39 2.60
J 金融业 8,953,392.33 0.66
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 20,137.60 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 31,394,515.42 2.31
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 1,171,946,744.51 86.10
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：无。
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5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值比例
（%）
1 300487 蓝晓科技 1,051,620 100,019,578.20 7.35
2 688378 奥来德 1,219,220 71,495,060.80 5.25
3 603737 三棵树 531,700 61,895,197.00 4.55
4 688267 中触媒 1,907,203 60,725,343.52 4.46
5 002372 伟星新材 2,304,100 56,012,671.00 4.12
6 603878 武进不锈 3,443,356 42,181,111.00 3.10
7 001332 锡装股份 517,500 35,660,925.00 2.62
8 301076 新瀚新材 1,587,598 35,403,435.40 2.60
9 688777 中控技术 340,809 35,393,014.65 2.60
10 600600 青岛啤酒 269,039 32,446,103.40 2.38
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 145,417.42 0.01
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 145,417.42 0.01
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 113661 福 22 转债 1,120 145,417.42 0.01
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：无。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：无。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
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注：无。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注：本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券中本期没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的证券。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 292,401.81
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 158,232.87
6 其他应收款 -
7 其他 -
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8 合计 450,634.68
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：无。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：无。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 599,912,781.04
报告期期间基金总申购份额 8,120,797.38
减：报告期期间基金总赎回份额 19,432,182.88
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 588,601,395.54
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
注：无。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注：无。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：无。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
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（一）《鹏华中国 50开放式证券投资基金基金合同》;
（二）《鹏华中国 50开放式证券投资基金托管协议》;
（三）《鹏华中国 50开放式证券投资基金 2023年第 1季度报告》（原文）。
9.2 存放地点
深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43层鹏华基金管理有限公司。
9.3 查阅方式
投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理
人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客
户服务系统，咨询电话：4006788999。
鹏华基金管理有限公司
2023 年 4 月 21 日