0.6448% 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
报告送出日期：2022年 10月 26日
景顺长城动力平衡混合 2022年第 3季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022年 10月 25日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2022年 07月 01日起至 2022年 09月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 景顺长城动力平衡混合
场内简称 无
基金主代码 260103
系列基金名称 景顺长城景系列开放式证券投资基金
系列其他子基金名称 景顺长城优选混合(260101)、景顺长城货币(260102)
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2003年 10月 24日
报告期末基金份额总额 633,944,395.86份
投资目标 本系列基金运用专业化的投资管理，为基金持有人提供长期稳定并可
持续的资本增值，动力平衡基金以获取高于业绩比较基准的回报为目
标，注重通过动态的资产配置以达到当期收益与长期资本增值的兼
顾，争取为投资者提供长期稳定的回报。
投资策略 通过在股票、债券和现金之间动态的资产配置来获得资本保全，并获
得稳定的回报。
业绩比较基准 沪深 300指数收益率×50%＋中国债券总指数收益率×45%＋银行同
业存款收益率×5%。
风险收益特征 本基金是一种具有中等风险的投资工具，除了结合景顺长城股票及债
券投资的风险管理程序以外，为达到平稳回报的目的，该基金还将独
立地对风险来源进行评估，并设立额外的风险控制管理手段。
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基金托管人 中国银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
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3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2022年 7月 1日-2022年 9月 30日）
1.本期已实现收益 -8,624,255.87
2.本期利润 -126,784,213.39
3.加权平均基金份额本期利润 -0.1984
4.期末基金资产净值 1,057,297,838.95
5.期末基金份额净值 1.6678
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要
低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 -10.61% 0.75% -7.19% 0.44% -3.42% 0.31%
过去六个月 -4.06% 1.00% -3.80% 0.59% -0.26% 0.41%
过去一年 -12.87% 1.04% -9.35% 0.59% -3.52% 0.45%
过去三年 35.27% 1.07% 7.60% 0.63% 27.67% 0.44%
过去五年 62.07% 1.14% 14.14% 0.63% 47.93% 0.51%
自基金合同
生效起至今
709.76% 1.25% 98.43% 0.58% 611.33% 0.67%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
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注：本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的 20%至 80%；债券投资的比例为
基金资产净值的 20%至 80%。按照本系列基金基金合同的规定，本基金自 2003年 10月 24日合同
生效日起至 2004年 1月 23日为建仓期。本基金于 2007年 9月 10日实施分红，此后基金资产规
模持续增长，根据基金部函[2007]91号《关于实施基金份额拆分后调整基金建仓期有关问题的复
函》的有关规定，本基金证券投资比例的调整期限延长至 2007年 10月 9日止。建仓期结束时，
本基金投资组合均达到上述投资组合比例的要求。
3.3 其他指标
无。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
刘苏
本基金的
基金经理
2015年 9月 29
日
- 17年
理学硕士,CFA。曾任深圳国际信托投资有
限公司（现华润深国投信托）信托业务部
信托经理，鹏华基金基金管理部高级研究
员、基金经理助理、基金经理。2015年 5
月加入本公司，自 2015年 9月起担任股
票投资部基金经理，并曾任研究部副总经
理，现任研究部总经理、股票投资部基金
经理。具有 17年证券、基金行业从业经
验。
注：1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公
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司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”为根据公司决定聘任
后的公告日期，“离任日期”为根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
无。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投
资基金运作管理办法》、《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》和《公开募集证券投资
基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城景系列开放式证券投资基金
基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，
在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，
未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及
基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见（2011
年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平
执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价，同日反向交易成交较少
的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 8次，为投资组合的投资策略需要而发生的
同日反向交易，按规定履行了审批程序。
本报告期内，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
三季度，A股市场未能延续二季度的反弹态势，基本呈现单边下跌的状态，除部分上游资源
及低估值板块外，其余行业表现都较为乏力，主要指数均回到 4月份低点位置附近。而港股恒生
指数更是持续下跌，创下过去 10年新低。从经济数据看，实体经济相较二季度有所恢复，但恢复
力度不算强劲，尤其是前期对经济增长支撑力度较大的出口数据在 8月份以后也有走弱迹象，我
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们认为未来经济的正常恢复仍有赖于地产行业的企稳与消费的恢复。从整个季度来看，基金管理
人整体投资思路没有太多变化，依然坚持“买股票就是买企业”的长期思路，聚焦在自己熟悉的
好生意中，同时根据股价的波动，适当进行调整，不停优化组合的风险收益比。市场低迷的阶段，
恰是中长期布局高价值企业的时机，短期外部环境不利或导致阶段性业绩不及预期，长期看或能
给投资人带来好的投资机会。
市场低迷，基金净值下跌，持有人和我们都承受了很大的压力，但股票投资的结果永远不是
线性的，有价值的企业，其市场价格终究是要向企业内在价值靠拢。因此我们始终要坚持去寻找
那些确定性较强的内在价值越来越大的公司。持续增长的内在价值，才是我们投资企业最大的安
全边际。过去几年，基金管理人始终坚持并不断完善“好行业、好企业、好时机”相结合的投资
理念，这种投资理念的出发点就是站在 DCF的视角去选出那些内在价值越来越大的企业，而避免
投资短期景气高但长期价值不大的企业。目前我们对我们的理念充满信心，因为这是符合现实世
界商业逻辑的方法，我们希望我们的组合中大部分的资产都是赚钱能力越来越强的“印钞机”。
为了匹配我们的投资理念，我们持续在寻找那些商业模式优、行业壁垒深、增长潜力大、企业管
理好的投资标的，同时需要在我们认为合理的估值水平下进行投资。这样的标的，自由现金流充
沛，资产回报率高，且具备再投资的空间，且估值合理。谈到估值，我们也想分享一下我们对企
业估值的思考。正如我们反复强调的，我们坚信“买股票就是买企业”，而企业的内在价值就是
未来自由现金流的折现值，因此只有那些我们大概率能想明白未来现金流大致状况的企业，才有
可能做出估值。对于那些不创造自由现金流（商业模式差），或者我们无法想明白未来企业现金
流如何的企业（比如技术迭代太快、受政策影响大，或者企业竞争力不强，以及行业格局较差看
不清格局等等），我们其实无法判断企业的价值，因此也无法做出投资判断，这些企业本质上都
超出了我们的“能力圈”。而对于那些无法实现自由现金流持续增长的企业，其内在价值无法持
续增长，也不能满足我们的选股要求。在过去一段时间内，我们进一步完善、更新了能力圈范围
内公司在自由现金流视角下的价值评估，完善了我们在投资决策时买入、卖出的标准和流程。
上期季报我们也反思了我们在煤炭板块投资的不足，未来我们也会按照自由现金流的视角去
评估一些周期性行业的价值，并将其纳入到我们的投资框架中。目前我们的组合将聚焦于四类公
司：第一类，产品或服务难被替代且有定价权的公司（好生意，如部分品牌消费品、互联网等）；
第二类，虽然业务存在替代品和竞争但已被证明存在显著竞争优势且竞争优势能够维持或持续加
强的公司（好企业，如一些优势可积累的制造业、服务业等）；第三类，处于周期底部且估值预
期较低的成本领先型公司（针对周期成长股的好时机）；第四类，那些站在现金流视角能以较短
时间回本的投资机会（针对低估值低增速企业的好时机，如部分资源型公司）。在不确定性加大
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的时期，我们希望通过长期逻辑的确定性（商业模式、行业格局、企业竞争力、估值）而非仅仅
是短期业绩的确定性（景气），来获取长期投资的回报。
最后简单汇报一下我们对于市场的看法，目前 A股市场的绝对估值水平大概和 2019年下半年
类似，处在历史估值中枢偏下的位置，但是考虑到目前市场流动性仍处于较为充裕的状态，而短
期市场情绪极度低迷，因此短期我们对市场并不是很悲观。股票的持续上涨，需要企业盈利（预
期）的改善、流动性支撑以及投资人对未来信心的加强。目前在经济弱复苏的背景下，持续性的
行情仍需等待企业盈利的趋势性改善，以及投资人信心的好转。
4.5 报告期内基金的业绩表现
2022年 3季度，本基金份额净值增长率为-10.61%，业绩比较基准收益率为-7.19%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 727,092,670.03 68.57
其中：股票 727,092,670.03 68.57
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 238,668,952.76 22.51
其中：债券 238,668,952.76 22.51
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 94,451,906.95 8.91
8 其他资产 133,204.38 0.01
9 合计 1,060,346,734.12 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
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B 采矿业 23,102,226.00 2.19
C 制造业 539,440,930.79 51.02
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 3,991,554.00 0.38
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 18,679.98 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 570,459.50 0.05
J 金融业 45,016,959.75 4.26
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 63,272,707.00 5.98
M 科学研究和技术服务业 33,005,154.77 3.12
N 水利、环境和公共设施管理业 21,560.04 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 18,646,971.20 1.76
R 文化、体育和娱乐业 5,467.00 0.00
S 综合 - -
合计 727,092,670.03 68.77
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
无。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值比例
（%）
1 600519 贵州茅台 51,876 97,137,810.00 9.19
2 000858 五粮液 449,602 76,086,146.46 7.20
3 000568 泸州老窖 278,100 64,146,546.00 6.07
4 002142 宁波银行 1,426,845 45,016,959.75 4.26
5 601888 中国中免 217,900 43,198,675.00 4.09
6 300760 迈瑞医疗 141,900 42,428,100.00 4.01
7 002475 立讯精密 983,425 28,912,695.00 2.73
8 603259 药明康德 397,340 28,485,304.60 2.69
9 603896 寿仙谷 832,246 28,079,980.04 2.66
10 300630 普利制药 1,039,687 25,732,253.25 2.43
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 国家债券 234,892,904.10 22.22
2 央行票据 - -
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3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 3,776,048.66 0.36
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 238,668,952.76 22.57
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 210015 21附息国债 15 500,000 51,544,863.01 4.88
2 210016 21附息国债 16 500,000 51,057,890.41 4.83
3 200009 20附息国债 09 500,000 50,479,191.78 4.77
4 180016 18附息国债 16 300,000 30,594,698.63 2.89
5 220001 22附息国债 01 300,000 30,489,493.15 2.88
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。
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5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
宁波银行股份有限公司（以下简称“宁波银行”，股票代码：002142）于 2022 年 9 月 8 日
收到宁波银保监局出具的行政处罚决定书(甬银保监罚决字〔2022〕60号)。其因柜面业务内控管
理不到位，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条规定，被处以罚款人民币 25
万元。
2022 年 5 月 27 日，宁波银行收到宁波银保监局出具的行政处罚决定书(甬银保监罚决字
〔2022〕44 号)。其因非标投资业务管理不审慎、理财业务管理不规范、主承销债券管控不到位
等，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条规定，被处以罚款人民币 290万元。
2022 年 4 月 21 日，宁波银行收到宁波银保监局出具的行政处罚决定书(甬银保监罚决字
〔2022〕35 号)。其因薪酬管理不到位、关联交易管理不规范、绿色信贷政策执行不到位等，违
反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条规定，被处以罚款人民币 270万元。
2022 年 4 月 11 日，宁波银行收到宁波银保监局出具的行政处罚决定书(甬银保监罚决字
〔2022〕28 号)。其因信贷资金违规流入房地产领域、违规向土地储备项目提供融资等，违反了
《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条规定，被处以罚款人民币 220 万元。同日，宁
波银行收到宁波银保监局出具的行政处罚决定书(甬银保监罚决字〔2022〕30号)。其因代理保险
销售不规范，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条第（五）项，被处以罚款
人民币 30万元。
2021年 12月 29日，宁波银行收到中国银行保险监督管理委员会宁波监管局出具的行政处罚
决定书(甬银保监罚决字〔2021〕81号)。其因信用卡业务管理不到位，违反了《中华人民共和国
银行业监督管理法》第四十六条等规定，被处以罚款人民币 30万元。
本基金基金经理依据基金合同及公司投资管理制度，在投资授权范围内，经正常投资决策程
序对宁波银行进行了投资。
本基金投资前十名证券的其余发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查或在本报告编制
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日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 53,869.48
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 79,334.90
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 133,204.38
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 123099 普利转债 2,918,959.74 0.28
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
无。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 644,176,169.68
报告期期间基金总申购份额 5,410,601.45
减：报告期期间基金总赎回份额 15,642,375.27
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 633,944,395.86
注：申购含红利再投、转换入份额；赎回含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。
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7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
无。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会准予景顺长城景系列开放式证券投资基金募集注册的文件；
2、《景顺长城景系列开放式证券投资基金基金合同》；
3、《景顺长城景系列开放式证券投资基金招募说明书》；
4、《景顺长城景系列开放式证券投资基金托管协议》；
5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程；
6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。
9.2 存放地点
以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。
9.3 查阅方式
投资者可在办公时间免费查阅。
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