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中國內地代理人: 基金管理人:
www.zealasset.com 每月基金報告 2019年11月
重要資料
? 行健宏揚中國基金以根據香港法例設立的單位信託形式組成。本基金主要投資於與中國相關的上市股票。
? 本基金投資集中於中國內地及香港,可能導致其波動性高於包含廣泛的全球投資的組合。
? 投資於例如中國等新興市場,比投資於較發達的市場涉及較大的虧損風險,原因(其中包括)為新興市場的政治丶稅務丶經濟丶外匯丶流動
性及監管風險較大。
? 閣下不應單靠此宣傳資料而作出投資決定,投資前請參閱基金說明書,瞭解基金詳情和風險因素。
? 本基金可使用衍生工具及連接產品,該等工具可能包額外風險。(例如交易對手丶市場及流動性風險)
? 就貨幣型對衝單位類別,貨幣對衝可能不是一個精確的對衝且無法保證對衝操作能有效達到理想結果
? 投資人民幣對衝基金單位可能會因為人民幣相對基金╱投資者基本貨幣及╱或基金非人民幣的投資的匯率變動而承受額外損失。基本貨幣並
非人民幣的投資者在轉出╱入人民幣時會涉及交易費用。人民幣現時不可自由兌換。不保證人民幣不會貶值。
? 人民幣並非可自由兌換的貨幣,因其受制於中國政府施行的外匯管制政策及匯回限制。該等政府政策及限制可能出現變動,無法保證人民幣
兌美元或任何其他外幣的匯率不會在日後大幅波動。
? 本基金可能投資於其他直接投資於A股市場的基金(包括交易所買賣基金),投資於這些基礎基金可能涉及額外成本。此外,這也可能涉及額
外的風險(例如投資目標風險,利益衝突風險等)。
? 本基金通過與股票市場交易互聯互通機製作出的投資可能涉及額外的風險(例如額度限制風險,運作風險,暫停風險,監管風險,稅務風
險等)。
? 內地投資者通過基金互認買賣本基金份額取得的轉讓差價所得,個人投資者自2015年12月18日起至2018年12月17日止,三年內暫免征收個
人所得稅。企業投資者依法征收企業所得稅。內地投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益,個人投資者由本基金的內地代理人按照
20%的稅率代扣代繳個人所得稅。內地企業投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益,計入其收入總額,依法征收企業所得稅。若與香
港互認基金相關的內地或香港稅收政策及其他稅收法規發生變更,可能導致內地投資者的納稅義務高於或低於其現行納稅義務,請投資者及
時關注。
投資策略
本基金致力透過投資在中國成立或於中國境外成立、其大部分業務收入與中國有關的公司達致
其目標。本基金主要投資於在香港、上海及╱或深圳上市的股票。一般情況下,資產分佈策略
為:基金至少70%的非現金資產將投資於香港股票,而0%至20%的非現金資產將投資於在上海
或深圳上市的股票(A股及B股的投資可經由不同的方法取得,包括間接投資,例如透過投資於
本身投資於相關中國上市證券的交易所買賣基金及╱或其他基金,以及直接投資(就A股而言,
例如透過滬港通及╱或其他相關機制,待其啟動後進行))。此外,本基金最少80%的非現金資
產將投資於中國相關投資。
基金經理評介
11月是市場跌宕起伏的月份。月初,市場認為貿易談判有所進展,撤回關稅的曙光嶄現,導致
市場出現反彈。然而,分歧的市場信號隨即迅速浮現,加上美國於月底簽署《香港人權與民主
法案》,進一步使市場受挫。除此之外,中國不少經濟數據的表現均遜於預期,當中包括工業生
產、固定資產投資、零售銷售及社會融資總量。在岸及離岸中國指數於上月均錄得負增長,滬深
300指數及恆生指數分別下跌-1.40%及-1.85%
1
。例外的是,MSCI中國指數於11月主要受到阿里
巴巴股份帶動而上升+1.77%
1
。
我們撰寫本文時值12月中,市場已修復上月的失地。我們相信箇中原因之一,是市場普遍預期中
美雙方計劃暫緩執行原於12月15日實施的新一輪加征關稅行動。此外,12月1日公佈的11月採購
經理指數於過去七個月來首次升穿50關口,亦為市場帶來正面訊息
2
。市場在未來一、兩個月仍需密切監察事態發展以確認市場走勢出現逆轉。因應
中國於本年實施的寬松貨幣及財政政策逐漸取得成效,我們相信這些經濟支援政策的效果將反映於不久將來的經濟數據。
我們的投資組合在過去一個月里並無顯著改變。當中,我們用作評核企業的重要指標是它們能否成功適應和克服過去數年險峻艱辛的經濟環境。若企
業能在去槓桿化、經濟放緩及國際貿易糾紛的艱難時期中汲取經驗並篷勃發展,足以證明它們擁有優秀的管理和執行能力。愈來愈多品牌開始展現以
下四項主題的特征,包括創新能力具全球領先地位、執行能力卓越、市場估值吸引及在貿易戰背景下有潛力替代外國供應商。
市場信號顯示,各行各業的庫存週期已屆轉捩點。去槓桿化措施自2018年推出以來的滯後效果、貿易磨擦衍生的不確定性、本地固定資產投資(除
房地產外)普遍疲弱及環球需求偏軟等因素,均使中國經濟幾乎每個行業都採取大幅收緊庫存的管理策略。我們認為經濟體系內的庫存,已下跌至不
少行業無法維持正常業務運作的水平。隨着貿易的不確定狀況如現時般消退,以及放寬信貸和財政政策的新措施(例如專項債)的滲透作用發揮功
效,2020年上半年很可能出現適度的補貨週期,對股票市場帶來正面影響。
1
資料來源:彭博,截至2019年11月
2
資料來源:國家統計局,截至2019年11月
基金摘要
基金管理人
投資總監
基金資產淨值
申購費率
贖回費率
管理費
表現費
信託人
人民幣(對沖)單位
每單位 資產淨值
成立日期
ISIN 編號
行健資產管理有限公司
蔡雅頌
1,801.68 百萬港元
申購金額<500 萬元 1.5%
申購金額≥500 萬元 1000元/筆
0%
每年1.75%
15% (高水位)
中銀國際英國保誠信託有限公司
1.1632人民幣
30-05-2014
HK0000199692
+
最佳大中華股票基金
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倉位數目
長倉 32
短倉 0
市值分佈(股票)
>二百億美元 25.35%
五十億至二百億美元 49.06%
十億至五十億美元 17.21%
<十億美元 2.40%
總額 94.02%
投資組合特色
*
市盈率 20.10
市帳率 5.25
派息率 2.72
*
根據2020年市場預期及行健資產管理有限公司預測計算之股票長倉組合
組合地區分佈
香港
港股 25.40%
H股 1.45%
民企股 35.50%
紅籌股 2.84%
固定收益 5.54%
期貨 0.00%
中國內地
A股 9.55%
B股 0.00%
固定收益 0.00%
其他 14.38%
台灣 4.85%
現金及現金等價物 0.46%
總額 100.00%
組合行業分佈
通訊服務 0.00%
非日常生活消費品 39.27%
日常消費品 4.35%
能源 0.00%
金融 0.00%
醫療保健 12.46%
工業 8.41%
資訊技術 10.06%
原材料 0.00%
房地產 19.17%
公用事業 0.00%
其他 5.82%
現金及現金等價物 0.46%
總額 100.00%
組合資產種類分佈
股票 94.02%
固定收益 5.54%
外匯遠期合約 -0.03%
衍生工具
期貨 0.00%
期權╱權證 0.00%
結構性票據 0.00%
現金 0.46%
五大持股(數據截至2019年9月)
安踏體育用品有限公司 9.37%
申洲國際集團控股有限公司 7.35%
藥明生物技術有限公司 7.34%
龍光地產控股有限公司 5.82%
矽力杰股份有限公司 5.50%
總額 35.38%
請注意股票可能是通過衍生工具(如參與票據)間接投資。對於這些間接投資,在此表中
該掛鉤的股票被算作持股
基金成立至今之按月回報表現(%,人民幣(對沖)單位)
一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 年度表現
2014 1.19 3.25 0.15 -5.39 2.55 2.99 5.42 10.23
2015 -0.32 2.37 3.07 13.84 -0.69 -6.42 -9.07 -8.63 -1.63 6.44 -2.65 1.17 -4.66
2016 -7.95 -0.59 7.36 -3.07 1.79 0.50 4.39 7.09 2.05 -2.26 -0.09 -2.51 5.81
2017 3.91 1.43 2.98 1.23 2.48 3.83 4.31 3.03 2.00 1.49 1.02 1.72 33.66
2018 3.16 -2.82 -8.29 -1.32 1.65 -7.00 -1.47 -4.87 -3.40 -8.09 1.22 -5.56 -31.78
2019 3.17 3.11 3.41 1.90 -12.33 10.47 1.70 -4.36 0.20 8.97 -0.50 14.71
基金成立至今之回報表現(人民幣(對沖)單位)
人民幣 1.6
1.5
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
0.9
2014年5月
2014年8月
2014年11月
2015年11月
2016年11月
2015年2月
2016年2月
2017年2月
2015年5月
2016年5月
2017年5月
2015年8月
2016年8月
2019年11月
2019年8月
2019年5月
2019年2月
2018年11月
2018年8月
2018年5月
2018年2月
2017年11月
2017年8月
每單位資產淨值
所有數據為行健宏揚中國基金截至2019年11月29日之數據。
由於進位數原因,組合的總額可能並不相等於100%。
+
2017晨星基金大獎。晨星有限公司,版權所有? 。根據基金截至2016年12月31日的表現,晨星2017最佳大中華股票基金大獎頒予行健宏揚中國基金(港元
單位),獲獎地區香港。
以上由晨星有限公司所提供的資料只供投資者作參考。行健資產管理有限公司、其聯營機構、公司董事、主任及員工對由晨星有限公司所提供的資料,包括
其準確性,概不負責。香港評級機構評價方法及結果區別於內地評價機構採用的方法和所得的結果。
以上基金經理報告中刊發的評論丶意見或預測全是行健資產管理有限公司截至這個日期的判斷,如有更改恕不另行通知。在編制這份報告時,我們依賴和假設了
所有可以從公共來源獲得的信息的準確性和完整性,並沒有進行獨立的驗證。
投資基金涉及風險,本基金與大部分基金一樣,並不提供任何保證。本基金為香港互認基金,依照香港法律設立,其投資運作、信息披露等規範適用香港法律及
香港證監會的相關規定。閣下有機會損失部分或全部的投資。不應單靠此宣傳資料而作出投資決定,建議閣下投資前請參閱基金說明書,瞭解風險因素等資料。
過往表現不可作為日後表現的基準。閣下如有疑問,謹請與閣下的財務顧問聯絡及諮詢專業意見。本文件由香港證券及期貨事務監察委員會監管的行健資產管理
有限公司擬備,並由中國證券監督管理委員會監管的天弘基金管理有限公司刊發,並未經中國證券監督管理委員會或香港證券及期貨事務監察委員會審核。
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