| 投资策略 |
1、投资方法考虑
本基金将应用招商基金从外方股东ING引进的投资技术和投资模型,其中包括严谨的投资管理流程、市场量表的资产配置技术、股票筛选模型、SRS股票分析系统、PFG组合配置模型、EMA风险管理模型等。
2、资产配置
本基金股票、存托凭证投资比例为75%-95%,债券及现金投资比例为5%-25%(其中,现金或到期日在一年以内的政府债券不低于5%,现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等)。
在资产配置方法上,本基金将借鉴ING的成熟技术,采取市场量表的资产配置工具。
3、股票组合构建
本基金的股票资产将投资于招商基金认为具有优质成长性并且较高相对投资价值的股票。
本基金股票投资强调将定量的股票筛选和定性的公司研究有机结合,并实时应用风险控制手段进行组合调整。深入的公司研究和分析是发掘这些具有价值低估的成长性股票的核心,通过定性的分析和定量的筛选,得出对公司未来盈利成长的潜力、质量以及持续性的评价,从而发掘出价值被市场低估并具有良好成长性的股票。
本基金股票投资过程:
(1)利用股票筛选模型进行股票排序和筛选。
股票筛选模型是一个数量化的股票筛选模型,主要原理是以定量指标对备选股票按盈利增长性和投资价值进行评分排序。该模型选取了每股收益及增长率、市盈率、流动性等核心指标,这些核心指标均建立在研究人员对公司未来收益预测值的基础之上,并且定期对更新的数据进行处理,从而得到不断更新的备选库股票的排序。
(2)运用SRS系统对股票池股票进行深入研究和分析。
SRS股票评级系统是对股票基本面进行定性分析的核心系统。它是对公司的短期增长、长期增长、竞争环境、管理能力、资本结构、资本密集水平和股票的相对价值等因素进行全面系统评价的投资分析系统。SRS建立了一套有纪律的公司分析检讨步骤,对不同行业、不同公司的研究采用统一的评价标准,使得股票评级具有可比较性和一致性。在SRS系统中,本基金尤其关注公司的治理结构和核心竞争力因素。其中,公司治理结构包括有效的监督和制衡机制,良好的激励机制,管理层良好的诚信度等指标;公司核心竞争力主要反映在公司的管理能力、产品/市场的竞争力、市场网络、品牌和商誉、创新能力、核心技术、政策环境等方面。
(3)利用IRS系统进行“自上而下”的行业调整。
IRS系统通过对细分行业的行业成长性、行业进入壁垒、行业政策因素等方面的相对评估,体现宏观经济周期对行业的影响及各行业自身发展特色,从自上而下的角度进一步发掘投资机会,调整股票相对评估。
(4)结合本基金的特点,利用PFG模型构建模拟股票组合。
PFG模型从ING引进,其参数选取有很强的灵活性,本公司将其根据中国市场的特点作了相应的调整。PFG模型在股票筛选模型、SRS、IRS系统评价结果的基础上,综合考虑市场短期其他因素,运用ING长期投资经验形成的核心算法进行分析和运算,对研究范围内的股票进行排序,并根据投资组合风险-收益特征和要求给出模拟组合。
通常情况下,PFG模型主要是以利润增长和价值为主要指标对股票进行筛选。但是在本基金中,为了考虑企业业绩成长的质量,我们在PFG模型中加入了控制企业盈利成长质量的指标,如NOPLAT Growth、ROIC–WACC、Economic Profit、FGV/MV等,来挑选合理价格下的优质成长的上市公司股票。
(5)运用ING的成熟模型进行风险控制和组合调整。
风险度量除了常用的夏普比例(Sharpe Ratio)、信息比例(Information Ratio)等指标外,本公司主要运用跟踪误差(Tracking Error)指标进行风险评估和控制。
(6)模拟组合的执行。
经过风险控制模型调整后所确定的股票组合,将成为最终可供执行的股票组合,用以进行实际的股票投资。
4、债券组合的构建
在本基金认为股票市场投资风险非常大时,将会有一定的债券投资比例。本基金的债券投资采用主动的投资管理,获得与风险相匹配的收益率,同时保证组合的流动性满足正常的现金流的需要。
与股票组合构建类似,本公司债券组合构建也采取团队投资的决策方式,并在借鉴ING海外债券投资管理的先进经验与方法的基础上,结合我国债券市场的具体特点,形成稳健安全、积极主动的债券投资流程。本基金将采用自下而上的方法,利用收益率曲线的形状变动、单个债券的收益率和基准收益率曲线的偏离选择投资券种;同时本基金还将通过发现市场的不均衡进行无风险套利,增加组合收益。
5、存托凭证的投资策略
在控制风险的前提下,本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。 |
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