0.0864% 基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人：兴业银行股份有限公司
报告送出日期：2022年 4月 22日
中邮消费升级灵活配置混合 2022年第 1季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022年 04月 21日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
本报告期自 2022年 01月 01日起至 2022年 03月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中邮消费升级灵活配置混合
交易代码 003513
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2016年 12月 15日
报告期末基金份额总额 30,694,540.80份
投资目标
本基金重点关注消费升级过程中带来的投资机会，在
严格控制风险并保证充分流动性的前提下，谋求基金
资产的长期稳定增值。
投资策略
本基金将采用“自上而下”的大类资产配置策略和“自
下而上”的股票投资策略相结合的方法进行投资。
1、消费升级主题的定义
本基金认为，消费升级是经济可持续发展的重要驱动
因素。本基金通过深入研究宏观经济、政策指引、居
民消费升级的变化趋势，重点投资于受益于消费升级
的行业。
2、大类资产配置策略
本基金将根据对宏观经济、政策、市场和行业发展阶
段判定当前所处的经济周期，进而科学地指导大类资
产配置。通过对各类资产的市场趋势和预期风险收益
特征的判定，来确定组合中股票、债券、货币市场工
具及其他金融工具的比例，规避系统性风险。
此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置
风险监控，适时地做出相应的调整。
3、股票投资策略
第一步，通过主题相关度筛选，构建消费升级主题股
票库。
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第二步，综合考虑企业成长、价值及盈利特性，构建
股票备选库。
第三步，个股定性分析，构建股票精选库
3、债券投资策略
在债券投资部分，本基金在债券组合平均久期、期限
结构和类属配置的基础上，对影响个别债券定价的主
要因素，包括流动性、市场供求、信用风险、票息及
付息频率、税赋、含权等因素进行分析，选择具有良
好投资价值的债券品种进行投资，确定债券的投资组
合。
4、权证投资策略
本基金将按照相关法律法规通过利用权证及其他金
融工具进行套利、避险交易，控制基金组合风险，获
取超额收益。本基金进行权证投资时，将在对权证标
的证券进行基本面研究及估值的基础上，结合股价波
动率等参数，运用数量化期权定价模型，确定其合理
内在价值，从而构建套利交易或避险交易组合。未来，
随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的
创新等，基金还将积极寻求其他投资机会，履行适当
程序后更新和丰富组合投资策略。
5、股指期货投资策略
本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为目
的，遵循有效管理原则经充分论证后适度运用股指期
货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势的研
究，结合股指期货定价模型，采用估值合理、流动性
好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组合进行及
时、有效地调整和优化，提高投资组合的运作效率。
业绩比较基准
本基金整体业绩比较基准构成为：中证消费指数收益
率×60%＋上证国债指数收益率×40%。
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债
券型基金和货币市场基金，低于股票型基金，属于证
券投资基金中的中等风险品种。
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2022年 1月 1日 － 2022年 3月 31日 ）
1.本期已实现收益 -2,155,585.05
2.本期利润 -1,668,758.12
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3.加权平均基金份额本期利润 -0.0552
4.期末基金资产净值 40,548,114.03
5.期末基金份额净值 1.321
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩
指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 -4.07% 1.38% -9.93% 0.93% 5.86% 0.45%
过去六个月 -11.28% 1.28% -10.29% 0.77% -0.99% 0.51%
过去一年 -7.23% 1.53% -13.83% 0.83% 6.60% 0.70%
过去三年 15.27% 1.50% 16.21% 0.85% -0.94% 0.65%
过去五年 31.18% 1.33% 36.66% 0.82% -5.48% 0.51%
自基金合同
生效起至今
32.10% 1.29% 39.11% 0.80% -7.01% 0.49%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：按基金合同和招募说明书的约定，本基金自合同生效日起 6 个月内为建仓期，报告期内本基
金的各项投资比例符合基金合同的有关规定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
陈梁 基金经理
2021年 1月
11日
- 13年
曾任大连实德集团市
场专员、华夏基金管
理有限公司行业研究
员、中信产业投资基
金管理有限公司高级
研究员、中邮创业基
金管理股份有限公司
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研究部副总经理、中
邮乐享收益灵活配置
混合型证券投资基
金、中邮稳健添利灵
活配置混合型证券投
资基金、中邮多策略
灵活配置混合型证券
投资基金、中邮稳健
合赢债券型证券投资
基金、中邮军民融合
灵活配置混合型证券
投资基金基金经理。
现任中邮创业基金管
理股份有限公司权益
投资部副总经理、中
邮核心主题混合型证
券投资基金、中邮瑞
享两年定期开放混合
型证券投资基金、中
邮消费升级灵活配置
混合型发起式证券投
资基金、中邮核心优
选混合型证券投资基
金、中邮睿丰增强债
券型证券投资基金、
中邮核心成长混合型
证券投资基金基金经
理。
注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或中国证券投资基金业协会下发的基金经
理注册或变更等通知的日期。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》
等相关法律法规及本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，
在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合有关法律法规和基金合同的规
定和约定；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相
关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登
记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
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4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，
通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。通过科学、制衡的投资决策体系，加强
交易分配环节的内部控制，并通过制度流程和信息技术手段以保证实现公平交易原则。同时，通
过监察稽核、事后分析和信息披露来保证公平交易过程和结果的监督。
报告期内，公司对旗下所有投资组合之间的收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益
率差异进行了分析，并采集连续四个季度期间内、不同时间窗口下（1日内、3日、5日）同向交
易的样本，根据 95%置信区间下差价率的 T检验显著程度进行分析，未发现旗下投资组合之间存
在利益输送情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，基金管理人所管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少
的单边交易量未超过该证券当日成交量的 5%。报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
开年市场延续了从 21年 12月中旬以来的调整行情，整个一季度市场普跌，相对而言成长方
向下跌幅度更大，而价值方向的表现相对坚挺。
一季度上证综指下跌 10.65%，创业板综指下跌 18.25%，Wind全 A下跌 13.92%。红利指数是
宽基指数中最强的，上涨 7.53%，价值方向的上证 50下跌 11.47%，中证 100下跌 13.79%，而成
长方向的科创 50下跌 21.97%、创成长下跌 19.27%。
随着美联储的关注重心从就业转向通胀，美债利率，特别是短期利率开始快速上行。持续上
行的美债利率对全球流动性形成了明显影响，国内出现了成长方向的持续性调整，去年表现抢眼
的新能源（-18%）、军工（-23.48%）、半导体（-23.57%）等方向都出现了大幅调整。
国内政策端时隔多年再一次看到稳增长被放到如此重要的位置。国常会明确 5.5%目标不放
松、央行例会明确宽货币不结束、新华社社评明确动态清零不放弃。地产的政策对冲还在继续，
基建真抓实干。国内政策持续性发力，在这一预期背景下，稳增长的板块在 Q1相对取得了较好的
表现，以中信一级行业为例，房地产（6.20%）、银行（1.92%）、建筑（-1.33%）都较为坚挺。
从全球来看，一季度我们再度见证了历史。俄乌冲突的全面爆发引致俄罗斯招致全面制裁，
能源价格、资源品价格遭遇 corner risk，油价近月飙升至近 130美金，镍价 5个交易日从 2.5
万美金最高飙升至 10万美金。俄罗斯遭遇制裁使得全球脆弱的供应链雪上加霜，通胀预期大幅上
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行，全球能源紧张，煤、油、气全面上涨。国内具有资源禀赋的煤炭行业也成为了一季度最靓的
仔，上涨 23.43%。
3月美联储开启加息周期，加息 25BP，口径极其鹰，更快、更大幅度行动，5/6月可能各加
息 50BP。过程中香港科技股出现了崩溃式下跌和“V”型反转，在 3月 14日那周恒生科技指数周
一、二两天下跌达 20%，周三、四两天上涨 30%。金稳委表态，中美元首通话，各种大事频出，市
场高度波动??
本产品在年初对行情是有误判的，中央经济工作会议时隔多年再度提出“稳字当头”、“稳
中求进”。基于过往经验，基金经理认为政策将具有强置信度，随着政策发力，之前紧缩的信用
将重回扩张，成长方向将成为市场较强的共振点。同时随着 21年交易的结束，22年市场的资金
将更多得立足于中长期维度进行布局，随着增量资金的进入，存量博弈的状态将改变，对市场的
春季躁动有较高期待。基金经理保持了较高的权益仓位，并且在白酒、CXO、种业等方向保持了较
高的配置。
从行情的演绎来看，仅仅立足于国内货币信用政策的框架，呈现出了明显的不足。市场在 12
月下旬和 1月市场率先演绎了美联储加息缩表对国内估值的牵制，成长的主要交易方向，消费、
医药、新能源、半导体、军工都出现了大幅调整。从 2月份开始基金经理开始对组合进行较大幅
度调整，大幅减仓了组合中的白酒、CXO、种业等方向。大幅降低了组合仓位，同时将组合中成长
的方向调整为低估值未来受益于疫后线下修复的出行和服务链条和目前依然处于显著价值区的养
殖链条。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.321元，累计净值为 1.321元；本报告期基金份额净值
增长率为-4.07%，业绩比较基准收益率为-9.93%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金本报告期内,有连续二十个工作日基金资产净值规模低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 21,991,489.20 48.42
其中：股票 21,991,489.20 48.42
2 基金投资 - -
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3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 23,315,916.84 51.34
8 其他资产 109,276.27 0.24
9 合计 45,416,682.31 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 9,743,260.00 24.03
B 采矿业 - -
C 制造业 4,995,264.00 12.32
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 5,300,965.20 13.07
I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 1,952,000.00 4.81
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 21,991,489.20 54.24
注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
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5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 300498 温氏股份 96,000 2,116,800.00 5.22
2 600975 新五丰 200,000 2,072,000.00 5.11
3 002714 牧原股份 36,000 2,046,960.00 5.05
4 301073 君亭酒店 37,584 1,984,435.20 4.89
5 600138 中青旅 160,000 1,952,000.00 4.81
6 002124 天邦股份 210,000 1,839,600.00 4.54
7 603363 傲农生物 72,030 1,714,314.00 4.23
8 603477 巨星农牧 65,000 1,667,900.00 4.11
9 600754 锦江酒店 33,500 1,666,290.00 4.11
10 600258 首旅酒店 72,000 1,650,240.00 4.07
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注：本报告期末本基金未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：本报告期末本基金未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
注：本报告期末本基金未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本报告期末本基金未持有贵金属投资。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本报告期末本基金未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注：本报告期末本基金未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，遵循有效管理原则经充分论证后适
度运用股指期货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势的研究，结合股指期货定价模型，采
用估值合理、流动性好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组合进行及时、有效地调整和优化，
提高投资组合的运作效率。
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5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
根据基金合同中对投资范围的规定，本基金不参与国债期货的投资。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注：本报告期末本基金未持有国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查，无在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 40,820.29
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 68,455.98
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 109,276.27
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本报告期末本基金前十名股票中不存在流通受限的情况。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 29,780,698.06
报告期期间基金总申购份额 3,094,878.07
减:报告期期间基金总赎回份额 2,181,035.33
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-" -
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填列）
报告期期末基金份额总额 30,694,540.80
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额 10,000,200.00
报告期期间买入/申购总份额 -
报告期期间卖出/赎回总份额 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 10,000,200.00
报告期期末持有的本基金份额占基金总份
额比例（%）
32.58
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注：本报告期内管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况
项目 持有份额总数
持有份额占
基金总份额
比例（%）
发起份额总数
发起份额占
基金总份额
比例（%）
发起份额承
诺持有期限
基金管理人固有
资金
10,000,200.00 32.58 10,000,200.00 32.58 不少于 3年
基金管理人高级
管理人员
- - - - -
基金经理等人员 - - - - -
基金管理人股东 - - - - -
其他 - - - - -
合计 10,000,200.00 32.58 10,000,200.00 32.58 不少于 3年
§9 影响投资者决策的其他重要信息
9.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投资
者类
别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比例
达到或者超过 20%
的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额
份额占
比
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机构 1 20220101-20220331 10,000,200.00 0.00 0.00 10,000,200.00 32.58%
个人
- - - - - - -
产品特有风险
单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%引起的风险，主要是由于持有人结构相对集中，机构同
质化，资金呈现“大进大出”特点，在市场突变情况下，赎回行为高度一致，给基金投资运作可能会
带来较大压力，使得基金资产的变现能力和投资者赎回管理的匹配与平衡可能面临较大考验，继而可
能给基金带来潜在的流动性风险。
9.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§10 备查文件目录
10.1 备查文件目录
1. 中国证监会批准中邮消费升级灵活配置混合型发起式证券投资基金募集的文件
2.《中邮消费升级灵活配置混合型发起式证券投资基金基金合同》
3.《中邮消费升级灵活配置混合型发起式证券投资基金托管协议》
4.《中邮消费升级灵活配置混合型发起式证券投资基金招募说明书》
5. 基金管理人业务资格批件、营业执照
6. 基金托管人业务资格批件、营业执照
7. 报告期内基金管理人在规定报刊上披露的各项公告
10.2 存放地点
基金管理人或基金托管人的办公场所。
10.3 查阅方式
投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理股份有限公司。
客户服务中心电话：010-58511618 400-880-1618
基金管理人网址：www.postfund.com.cn
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