0.0880% 基金管理人：浙商基金管理有限公司
基金托管人：上海银行股份有限公司
报告送出日期：2023年 1月 18日
浙商惠隆 39个月定开债 2022年第 4季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人上海银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023年 1月 17日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2022年 10月 1日起至 12月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 浙商惠隆 39个月定开债
基金主代码 009679
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2020年 9月 10日
报告期末基金份额总额 5,150,002,607.88份
投资目标 本基金封闭期内采取买入并持有到期投资策略，投资于剩余期限（或
回售期限）不超过基金剩余封闭期的固定收益类工具，力求基金资产
的稳健增值。
投资策略 （一）封闭期投资策略
1、封闭期资产配置策略
2、固定收益类证券的投资策略
（1）久期策略
（2）期限结构配置策略
（3）类属配置策略
（4）个券选择策略
3、资产支持证券投资策略
4、证券公司短期公司债券
（二）开放期投资策略
开放期内，基金规模将随着投资人对本基金份额的申购与赎回而不断
变化。因此本基金在开放期将根据对市场流动性走势的判断，本基金
申赎情况的预测，制定恰当的流动性管理策略，以实现本基金资产在
增值过程中，避免出现因流动性危机而造成的损失。
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业绩比较基准 同期三年期银行定期存款利率（税后）+0.45%。
风险收益特征 本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低
于混合型基金、股票型基金。
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基金托管人 上海银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2022年 10月 1日-2022年 12月 31日）
1.本期已实现收益 47,023,679.61
2.本期利润 47,023,679.61
3.加权平均基金份额本期利润 0.0091
4.期末基金资产净值 5,163,264,345.14
5.期末基金份额净值 1.0026
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 0.91% 0.01% 0.81% 0.01% 0.10% 0.00%
过去六个月 1.86% 0.01% 1.61% 0.01% 0.25% 0.00%
过去一年 3.66% 0.01% 3.20% 0.01% 0.46% 0.00%
自基金合同
生效起至今
8.36% 0.01% 7.39% 0.01% 0.97% 0.00%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
注：1、本基金基金合同生效日为 2020年 9月 10日，基金合同生效日至本报告期期末，本基金生
效时间已满一年。
2、本基金建仓期为 6个月，建仓期结束时各项资产配置比例应符合基金合同约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
赵柳燕
本基金的
基金经
理, 公司
固定收益
部基金经
理
2020年 10月
12日
- 8年
赵柳燕女士，复旦大学经济学硕士。2015
年 7月加入浙商基金管理有限公司。
朱靖宇
本基金的
基金经
理, 公司
固定收益
部总经理
助理
2022年 10月
26日
- 11年
朱靖宇女士，复旦大学硕士。历任广发银
行投资经理、国联安基金基金经理。
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4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
注：本报告期本基金不存在基金经理兼任私募资产管理计划投资经理的情况。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他相关法律法
规、证监会规定和本基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在
严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为。本基
金无重大违法、违规行为，本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
为了规范公平交易行为，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国证券投资基金法》、
《证券投资基金管理公司管理办法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律
法规规定，本公司制定了相应的公平交易制度。在投资决策层面，本公司实行投资决策委员会领
导下的投资组合经理负责制，对不同类别的投资组合分别管理、独立决策；在交易层面，实行集
中交易制度，建立了公平的交易分配制度，确保各投资组合享有公平的交易执行机会，严禁在不
同投资组合之间进行利益输送；在监控和评估层面，本公司金融工程小组将每日审查当天的投资
交易，对不同投资组合在交易所公开竞价交易中同日同向交易的交易时机和交易价差进行监控，
同时对不同投资组合临近交易日的同向交易和反向交易的交易时机和交易价差进行分析。
本报告期内，本基金未发生违反公平交易制度的行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内未发现异常交易行为。
公司旗下管理的各投资组合在交易所公开竞价同日反向交易的控制方面，未出现成交较少的单边
交易量超过该证券当日成交量 5%的情况，亦未受到监管机构的相关调查。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
报告期内本基金选择 100%投资利率债（政策性金融债、国债、央行票据）。
回顾 2022年，伴随美联储加息周期的推进，呈现了美元指数上行，人民币贬值，国内股票震
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荡下跌，债券收益率先下后上全年震荡，商品能源类大幅上涨的市场情况。从宏观经济角度来看，
一季度经济走势良好，二季度受冲击下行，三季度略有修复，四季度预计拐头下行，PMI全年基
本处于 50的荣枯线以下。投资方面，制造业投资和基建投资全年维持高增，但房地产投资持续下
行不见拐点，消费方面，伴随居民储蓄率持续上行消费整体下行，出口方面，下半年受全球经济
衰退影响出口大幅下行，呈现前高后低的态势。从货币通胀角度来看，CPI全年平稳震荡， PPI
迅速下行，社融存量同比增速先上后下，与 M2剪刀差持续扩大，呈现资金需求不足，投资意愿走
弱的情况。
展望 2023年，在 2022年经济低基数增长的影响下，2023年经济实现 5%以上增速难度不大，
具体来说，投资方面，基建投资确定兴较强，预计持续发力，预计今年财政赤字率不会低于去年
2.8%的水平，部分省份反馈 2023年专项债提前批额度较 2022年进一步提升，地产投资需求侧政
策空间有望打开，制造业投资维持；消费方面，随着人流的恢复，预计有促进内需扩大的刺激手
段出台；出口方面，随着美国累积的超额储蓄的逐步消耗并进入去库存周期，欧洲整体衰退，欧
美部分的出口外需将趋势性滑落，但我国出口结构中东南亚占比提高，且出口份额占海外市场的
比例有所提升，因此出口大概率呈现弱下行的趋势。通胀方面，上半年物价压力较小，将以稳增
长修复经济以及政府主导的加杠杆为主，对货币政策加息的影响有限。海外方面，美联储加息当
前预期是在年中放缓，进入降息周期，但不排除全年保持利率高位，那么中美的高息差将对外资
流入国内产生阻碍，权益市场可能面临波动调整的风险。最后，12月以来，债券市场出现了较大
幅度的调整，导致理财产品净值波动加大，形成了赎回理财，被动抛售债券和基金，放大债券调
整幅度的负反馈循环，2023年理财赎回情况可能也将是债券市场的一个不确定因素。
短期来看，经济趋势修复的预期下债券难以有较大的上行表现，但目前 lpr仍有一定的政策
调整空间，不排除有降准降息的可能，长端利率大概率区间震荡，上下有底，长期来看，一旦经
济修复趋势确立，居民短期借款修复，核心通胀上行，则需要谨慎。无风险利率方面，资金市场
较难重现 2022年 5-8月的宽松情况，因此杠杆方面需要谨慎。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.0026元；本报告期基金份额净值增长率为 0.91%，业绩
比较基准收益率为 0.81%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
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本报告期内不存在对本基金持有人数或基金资产净值预警的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 7,098,054,066.39 99.99
其中：债券 7,098,054,066.39 99.99
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 861,108.27 0.01
8 其他资产 0.00 0.00
9 合计 7,098,915,174.66 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
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1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 7,098,054,066.39 137.47
其中：政策性金融债 7,098,054,066.39 137.47
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 7,098,054,066.39 137.47
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 180413 18农发 13 44,600,000 4,488,495,350.79 86.93
2 200313 20进出 13 25,300,000 2,558,359,602.92 49.55
3 130240 13国开 40 500,000 51,199,112.68 0.99
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.9.1 本期国债期货投资政策
本基金本报告期未投资国债期货。
5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
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本基金本报告期未投资国债期货。
5.9.3 本期国债期货投资评价
本基金本报告期未投资国债期货。
5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体中，国家开发银行，农业发展银行和中国进出
口银行存在被监管部门立案调查或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.10.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 -
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 -
注：本基金本报告期末未持有其他资产。
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
因四舍五入原因，投资组合报告中市值占资产或净值比例的分项之和与合计可能存在尾差。
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§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 5,150,002,594.71
报告期期间基金总申购份额 13.17
减：报告期期间基金总赎回份额 -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 5,150,002,607.88
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
注：本基金本报告期无基金管理人持有本基金份额变动的情况。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注：本基金本报告期无基金管理人运用固有资金投资本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投
资
者
类
别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比例
达到或者超过 20%
的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额
份额占比
（%）
机
构
1 20221001-20221231 1,499,999,000.00 0.00 0.00 1,499,999,000.00 29.13
产品特有风险
（1）赎回申请延期办理的风险
机构投资者大额赎回时易构成本基金发生巨额赎回，中小投资者可能面临小额赎回申请也需要与
机构投资者按同比例部分延期办理的风险。
（2）基金净值大幅波动的风险
机构投资者大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动。
（3）提前终止基金合同的风险
机构投资者赎回后，可能出现基金资产净值低于 5,000万元的情形，若连续六十个工作日出现基
金资产净值低于 5,000万元情形的，基金管理人可能提前终止基金合同，基金财产将进行清算。
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（4）基金规模过小导致的风险
机构投资者赎回后，可能导致基金规模过小。基金可能会面临投资银行间债券、交易所债券时交
易困难的情形。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会批准浙商惠隆 39个月定期开放债券型证券投资基金设立的相关文件；
2、《浙商惠隆 39个月定期开放债券型证券投资基金招募说明书》；
3、《浙商惠隆 39个月定期开放债券型证券投资基金基金合同》；
4、《浙商惠隆 39个月定期开放债券型证券投资基金托管协议》；
5、基金管理人业务资格批件和营业执照；
6、报告期内基金管理人在规定报刊上披露的各项公告；
7、中国证监会要求的其他文件。
9.2 存放地点
上海市浦东新区陆家嘴西路 99号万向大厦 10楼
9.3 查阅方式
投资者可于本基金管理人办公时间预约查阅，或登录基金管理人网站 www.zsfund.com查阅，
还可拨打基金管理人客户服务中心电话：400-067-9908/021-60359000查询相关信息。
浙商基金管理有限公司
2023年 1月 18日