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基金管理人:永赢基金管理有限公司
基金托管人:上海银行股份有限公司
报告送出日期:2022年01月22日
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永赢华嘉信用债债券型证券投资基金 2021年第 4季度报告?
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人上海银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2022年1月20日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2021年10月01日起至2021年12月31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 永赢华嘉信用债
基金主代码 010092
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2021年04月20日
报告期末基金份额总额 241,584,930.31份
投资目标
本基金在有效控制投资组合风险的前提下,力争为
基金份额持有人获取超越业绩比较基准的投资回
报。
投资策略
本基金将通过对宏观经济运行状况、国家货币政策
和财政政策及资本市场资金环境的研究,积极把握
宏观经济发展趋势、利率走势、债券市场相对收益
率、券种的流动性以及信用水平,综合运用类属配
置策略、久期策略、收益率曲线策略、信用策略、
可转换债券投资策略、息差策略、资产支持证券投
资策略、证券公司短期公司债券投资策略等多种投
资策略,力求规避风险并实现基金资产的增值保值。
1、类属配置策略
本基金将综合分析各类属相对收益情况、利差变化
状况、信用风险评级、流动性风险管理等因素来确
定各类属配置比例,发掘具有较好投资价值的投资
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品种,增持相对低估并能给组合带来相对较高回报
的类属,减持相对高估并给组合带来相对较低回报
的类属。
2、久期策略
本基金根据中长期的宏观经济走势和经济周期波动
趋势,判断债券市场的未来走势,并形成对未来市
场利率变动方向的预期,动态调整组合的久期。当
预期收益率曲线下移时,适当提高组合久期,以分
享债券市场上涨的收益;当预期收益率曲线上移时,
适当降低组合久期,以规避债券市场下跌的风险。
3、收益率曲线策略
本基金资产组合中的长、中、短期债券主要根据收
益率曲线形状的变化进行合理配置。本基金在确定
固定收益资产组合平均久期的基础上,将结合收益
率曲线变化的预测,适时采用跟踪收益率曲线的骑
乘策略或者基于收益率曲线变化的子弹、杠铃及梯
形策略构造组合,并进行动态调整。
4、信用策略
本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢
价,主要关注信用债收益率受信用利差曲线变动趋
势和信用变化两方面影响,相应地采用以下两种投
资策略:
(1)信用利差曲线变化策略:首先分析经济周期和
相关市场变化情况,其次分析标的债券市场容量、
结构、流动性等变化趋势,最后综合分析信用利差
曲线整体及分行业走势,确定本基金信用债分行业
投资比例。
(2)信用变化策略:信用债信用等级发生变化后,
本基金将采用最新信用级别所对应的信用利差曲线
对债券进行重新定价。
本基金将根据内、外部信用评级结果,结合对类似
债券信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判
断,选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降
的信用债进行投资。
本基金主动投资信用债的评级须在AA(含AA)以
上,除短期融资券、超短期融资券以外的信用债采
用债项评级,短期融资券、超短期融资券采用主体
评级;若没有债项评级或者债项评级体系与前述评
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永赢华嘉信用债债券型证券投资基金 2021年第 4季度报告?
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级要求不一致的,参照主体评级。①其中评级为A
A的信用债占非现金基金资产比例为0至20%;②评
级为AA+的信用债占非现金基金资产比例为0至6
0%;③评级为AAA的信用债占非现金基金资产比例
为30%至100%。基金持有信用债期间,如果其评级
下降、不再符合上述约定,应在评级报告发布之日
起3个月内调整至符合约定。本基金对信用债券评级
的认定参照基金管理人选定的评级机构出具的债券
信用评级。
5、可转换债券投资策略
本基金投资可转换债券采取基本面分析和量化分析
相结合的方法。基金管理人和行业研究员对可转换
债券发行人的公司基本情况进行深入研究,对公司
的盈利和成长能力进行充分论证。在对可转换债券
的价值评估方面,由于可转换债券内含权利价值,
本基金将利用期权定价模型等数量化方法对可转换
债券的价值进行估算,选择价值低估的可转换债券
进行投资。
本基金在可转换债券到期前不进行转股操作,不会
持有因可转换债券转股所形成的股票。
6、息差策略
息差策略操作即以组合现有债券为基础,利用回购
等方式融入低成本资金,并购买具有较高收益的债
券,以期获取超额收益的操作方式。本基金将对回
购利率与债券收益率、存款利率等进行比较,判断
是否存在息差空间,从而确定是否进行正回购。进
行息差策略操作时,基金管理人将严格控制回购比
例以及信用风险和期限错配风险。
7、资产支持证券投资策略
资产支持证券主要包括资产抵押贷款支持证券(AB
S)、住房抵押贷款支持证券(MBS)等证券品种。
本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的
构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流
动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析,并
辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型,评估资
产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决
策。
8、证券公司短期公司债券投资策略
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本基金通过对证券公司短期公司债券发行人基本面
的深入调研分析,结合发行人资产负债状况、盈利
能力、现金流、经营稳定性以及债券流动性、信用
利差、信用评级、违约风险等综合评估结果,选取
具有价格优势和套利机会的优质信用债券进行投
资。
业绩比较基准 中债-信用债总指数(财富)收益率
风险收益特征 本基金为债券型基金,其风险收益预期高于货币市场基金,低于混合型基金和股票型基金。
基金管理人 永赢基金管理有限公司
基金托管人 上海银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 永赢华嘉信用债A 永赢华嘉信用债C
下属分级基金的交易代码 010092 014167
报告期末下属分级基金的份额总
额 229,717,786.38份 11,867,143.93份
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位:人民币元
主要财务指标 报告期(2021年10月01日 - 2021年12月31日)
永赢华嘉信用债A 永赢华嘉信用债C
1.本期已实现收益 3,243,572.88 235,065.27
2.本期利润 5,375,160.95 242,817.58
3.加权平均基金份额本期利润 0.0299 0.0164
4.期末基金资产净值 245,952,850.63 12,691,893.27
5.期末基金份额净值 1.0707 1.0695
注:1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变
动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收
益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益
水平要低于所列数字。
3、自2021年11月10日起,永赢华嘉信用债增设C类份额类别,本报告期的相关数据和指
标按实际存续期计算。
3.2 基金净值表现
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3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
永赢华嘉信用债A净值表现
阶段 净值增长率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去
三个
月
3.02% 0.13% 0.96% 0.02% 2.06% 0.11%
过去
六个
月
5.75% 0.13% 2.10% 0.02% 3.65% 0.11%
自基
金合
同生
效起
至今
7.07% 0.11% 3.02% 0.02% 4.05% 0.09%
永赢华嘉信用债C净值表现
阶段 净值增长率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
自基
金合
同生
效起
至今
1.93% 0.16% 0.58% 0.01% 1.35% 0.15%
注:本基金自 2021年 11月 10日增设 C类基金份额,截至本报告期末,本类基金份额
生效未满 1年。
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变
动的比较
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注:1、本基金合同生效日为 2021年 4月 20日,截至本报告期末本基金合同生效未满 1
年;
2、本基金在六个月建仓期结束时,各项资产配置比例符合合同规定。
注:本基金自 2021年 11月 10日增设 C类基金份额,截至本报告期末,本类基金份额
生效未满 1年。
§4 管理人报告
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4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券
从业
年限
说明
任职日期 离任日期
徐翔 副总经理/基金经理 2021-04-20 - 15
徐翔先生,经济学硕士,1
5年证券相关从业经验。曾
任国家开发银行总行资金
局交易中心交易员,德意
志银行(中国)有限公司
环球市场部交易员,澳新
银行(中国)有限公司全
球金融市场部交易总监,
德意志银行(中国)有限
公司环球市场部交易主
管,永赢基金管理有限公
司总经理助理。现任永赢
基金管理有限公司副总经
理。
曾琬云 基金经理 2021-05-11 - 5
曾琬云女士,清华大学金
融硕士,5年证券相关从业
经验。曾任广发证券股份
有限公司交易员,永赢基
金管理有限公司固定收益
投资部投资经理,现任永
赢基金管理有限公司固定
收益投资部基金经理。
杨凡颖
固定收益
投资部总
监助理/基
金经理
2021-06-01 - 11
杨凡颖女士,厦门大学经
济学硕士,11年证券相关
从业经验。曾任鹏华基金
管理有限公司固定收益部
高级研究员、基金经理助
理、社保投资助理,兴银
基金管理有限责任公司固
定策略分析部总经理兼基
金经理,永赢基金管理有
限公司固定收益投资部投
资经理。现任永赢基金管
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理有限公司固定收益投资
部总监助理。
余国豪 基金经理助理 2021-04-06 - 6
余国豪先生,硕士,6年证
券相关从业经验。曾任兴
业基金管理有限公司固定
收益研究员,现任永赢基
金管理有限公司固定收益
投资部基金经理助理。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
在本报告期内,本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其
各项实施细则、《永赢华嘉信用债债券型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规
的规定,并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金
资产,为基金持有人谋求最大利益。本报告期内,基金运作合法合规,无损害基金份额
持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程、交易流程,以
及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合,切实防范利益输送。本基金管理人
规定了严格的投资授权管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等,并重视交易
执行环节的公平交易措施,以"时间优先、价格优先、比例分配"作为执行指令的基本原
则,通过投资交易系统中的公平交易模块,以尽可能确保公平对待各投资组合。
本基金管理人交易部和风险管理部进行日常投资交易行为监控,风险管理部负责对
各账户公平交易进行事后分析,分别于每季度和每年度对所管理的不同投资组合的整体
收益率差异、分投资类别的收益率差异进行分析,每季度对连续四个季度期间内、不同
时间窗下不同投资组合同向交易的交易价差进行分析,通过分析评估和信息披露来加强
对公平交易过程和结果的监督。
报告期内本基金管理人严格执行公平交易制度,公平对待旗下各投资组合,未发现
显著违反公平交易的行为。本报告期内,公平交易制度执行情况良好。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内,未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
宏观方面,报告期内,随着双控双限活动的放松纠偏、疫情扰动减弱,供给约束整
体缓释,带动经济数据在10-11月小幅反弹,从12月PMI数据来看,经济的环比复苏态势
依然在延续。结构上,出口、制造业景气度较高,社零也有所回升,但房地产与基建等
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建筑业板块持续回落,体现了明显的供给扰动特征。随着供给约束的放松、政策保供稳
价,工业品价格冲高回落,CPI跟随食品价格震荡上行,通胀压力总体有所疏解。融资
上,需求非常疲弱,结构恶化,但因债券发行的年末堆积加上基数影响,增速企稳回升。
政策上,年底的中央经济工作会议、政治局会议都表现出了较为迫切的稳增长、宽
信用意愿,围绕着这个主基调,货币政策保持宽松并在12月初再度降准,市场宽松预期
再起。财政政策上,明确强调发力前置,提前安排了专项债额度,与此配合,产业政策
上也有明显纠偏。总体上,四季度延续了三季度的宽松基调,降准再度落地,资金面在
跨年压力下依然平稳宽松,隔夜资金价格中枢不断下移。
市场走势上,四季度利率先上后下,总体上,10年期国债四季度末较三季度末下降
10bp。节奏上,7月降准后市场过度演绎宽松预期,并且基于三季度基本面,对经济预
期不断趋向悲观,利率相对走得过前。国庆后,随着基本面阶段反弹、政策依然维持中
性的预期不断趋同,利率快速上行调整。但总体上经济下行压力显现、政策宽松基调不
变,因而利率调整到降准之前的位置,进一步跟随岁末年初的配置动能持续下行,并在
年末突破全年低点,10年期国债收于2.78%。
信用债方面,在经历9月至10月初的阶段性调整之后,信用债在四季度重新迎来趋
势性上涨,部分品种收益率创下年内新低,信用利差也持续收窄。结构上来看,安全性
较高、久期相对较长的资产更加受到市场青睐,"资产荒"的整体格局并未发生太大变化。
行业层面,四季度地产债出现明显波动,特别是民营发行人在风险事件的密集冲击
下遭受了巨幅调整,尽管政策已经开始逐渐纠偏,但到目前为止行业出清仍在持续,发
行人公开市场再融资恢复仍然艰难。除地产外,其余行业表现相对稳定。城投方面,尽
管融资依然偏紧、个别区域舆情有所发生,但优质城投仍然受到追捧;周期行业中,煤
炭行业融资恢复仍在持续,行业性风险继续下降,钢铁、水泥等则维持在相对平稳状态。
转债方面,转债市场四季度延续上行态势 ,连续上涨带来了一定的高估值和交易拥
挤压力,降低了转债市场的性价比。但我们认为在国内流动性政策不出现急转弯的情况
下,预计权益资产的结构性行情能够持续。
报告期内,本基金继续保持稳健进取的操作思路。债券配置上,主要投资方向是中
高等级的信用债,严格控制信用风险。同时,本基金报告期内根据市场行情变化,积极
把握市场的交易性机会。并结合宏观基本面以及市场资金面的研判,灵活调整组合久期
和杠杆水平,确保组合收益实现平稳增长。转债投资方面,在未来的一个季度,我们仍
然会以精选个券的思路进行转债配置,规避高估转债,寻找个券价值洼地,争取为持有
人获得超额收益。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末永赢华嘉信用债A基金份额净值为1.0707元,本报告期内,该类基金
份额净值增长率为3.02%,同期业绩比较基准收益率为0.96%;截至报告期末永赢华嘉信
用债C基金份额净值为1.0695元,本报告期内,该类基金份额净值增长率为1.93%,同期
业绩比较基准收益率为0.58%。
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4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内本基金管理人无应说明的预警信息。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)
1 权益投资 - -
其中:股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 243,123,503.90 93.90
其中:债券 243,123,503.90 93.90
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中:买断式回购的买入
返售金融资产 - -
7 银行存款和结算备付金合计 9,720,147.92 3.75
8 其他资产 6,064,417.16 2.34
9 合计 258,908,068.98 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净
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值比例(%)
1 国家债券 16,003,200.00 6.19
2 央行票据 - -
3 金融债券 10,019,000.00 3.87
其中:政策性金融债 - -
4 企业债券 57,210,400.00 22.12
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 136,823,500.00 52.90
7 可转债(可交换债) 23,067,403.90 8.92
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 243,123,503.90 94.00
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序
号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(%)
1 102002300 20嘉秀发展MTN001 200,000 20,464,000.00 7.91
2 019649 21国债01 160,000 16,003,200.00 6.19
3 101800757 18泰州城建MTN001 100,000 10,396,000.00 4.02
4 102002309 20红谷滩MTN001 100,000 10,240,000.00 3.96
5 102100648 21温州城建MTN001 100,000 10,180,000.00 3.94
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期内未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期内未投资国债期货。
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5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在报
告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票中,不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股
票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 40,752.57
2 应收证券清算款 3,097,728.41
3 应收股利 -
4 应收利息 2,317,783.73
5 应收申购款 608,152.45
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 6,064,417.16
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序
号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)
1 113017 吉视转债 8,903,336.00 3.44
2 123101 拓斯转债 3,439,416.60 1.33
3 110045 海澜转债 1,659,946.20 0.64
4 113535 大业转债 1,364,512.80 0.53
5 110034 九州转债 1,127,844.00 0.44
6 127007 湖广转债 1,006,792.00 0.39
7 127024 盈峰转债 980,320.00 0.38
8 128083 新北转债 806,118.60 0.31
9 127038 国微转债 793,496.40 0.31
10 110067 华安转债 667,066.40 0.26
11 113049 长汽转债 595,520.10 0.23
12 113046 金田转债 526,097.60 0.20
13 113616 韦尔转债 452,464.40 0.17
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14 128131 崇达转2 376,731.60 0.15
15 127013 创维转债 119,799.90 0.05
16 113045 环旭转债 91,087.50 0.04
17 127033 中装转2 73,656.00 0.03
18 123064 万孚转债 39,293.80 0.02
19 128116 瑞达转债 23,904.00 0.01
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因,分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位:份
永赢华嘉信用债A 永赢华嘉信用债C
报告期期初基金份额总额 192,577,049.14 -
报告期期间基金总申购份额 119,124,217.47 48,914,644.66
减:报告期期间基金总赎回份额 81,983,480.23 37,047,500.73
报告期期间基金拆分变动份额
(份额减少以“-”填列) - -
报告期期末基金份额总额 229,717,786.38 11,867,143.93
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内,本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末,本基金
管理人未持有本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内,本基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
投
资
者
类
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序
号
持有基金份额比
例达到或者超过 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 份额占比
?
永赢华嘉信用债债券型证券投资基金 2021年第 4季度报告?
第 15页,共 15页?
别 20%的时间区间
机
构
1
20211117 - 2021
1121,20211123 -
20211201
0.00 38,086,206.12 0.00 38,086,206.12 15.77%
2 20211001 - 20211231 99,999,800.00 0.00 49,999,900.00 49,999,900.00 20.70%
产品特有风险
本基金在本报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的情况,存在可能因单一投资者持有基
金份额集中导致的产品流动性风险、巨额赎回风险、净值波动风险以及因巨额赎回造成基金规模持续低于正常水平而面临转换
运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等特有风险。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1.中国证监会核准永赢华嘉信用债债券型证券投资基金募集的文件;
2.《永赢华嘉信用债债券型证券投资基金基金合同》;
3.《永赢华嘉信用债债券型证券投资基金托管协议》;
4.《永赢华嘉信用债债券型证券投资基金招募说明书》及其更新;
5.基金管理人业务资格批件、营业执照;
6.基金托管人业务资格批件、营业执照。
9.2 存放地点
地点为管理人地址:上海市浦东新区世纪大道210号21世纪大厦21、22、27层
9.3 查阅方式
投资者可在办公时间亲临上述存放地点免费查阅,也可在本基金管理人的网站进行
查阅,查询网址:www.maxwealthfund.com.
如有疑问,可以向本基金管理人永赢基金管理有限公司咨询。
客户服务电话:400-805-8888
永赢基金管理有限公司
2022年01月22日