-16.0305% 基金管理人：中欧基金管理有限公司
基金托管人：中国邮政储蓄银行股份有限公司
送出日期：2015年03月27日
§1 重要提示及目录
1.1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人中国邮政储蓄银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2015年3月25日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告期自2014年1月1日起至12月31日止。
1.2 目录
§1 重要提示及目录 ...................................................................................................... 错误!未定义书签。
1.1 重要提示 ........................................................................................................... 错误!未定义书签。
1.2 目录 ................................................................................................................................................ 3
§2 基金简介 .................................................................................................................. 错误!未定义书签。
2.1 基金基本情况 ................................................................................................... 错误!未定义书签。
2.2 基金产品说明 ................................................................................................... 错误!未定义书签。
2.3 基金管理人和基金托管人 ............................................................................... 错误!未定义书签。
2.4 信息披露方式 ................................................................................................... 错误!未定义书签。
2.5 其他相关资料 ................................................................................................... 错误!未定义书签。
§3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 .................................................. 错误!未定义书签。
3.1 主要会计数据和财务指标 ............................................................................... 错误!未定义书签。
3.2 基金净值表现 ................................................................................................... 错误!未定义书签。
3.3 其他指标 ........................................................................................................... 错误!未定义书签。
§4 管理人报告 .............................................................................................................. 错误!未定义书签。
4.1 基金管理人及基金经理情况 ........................................................................... 错误!未定义书签。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ................................... 错误!未定义书签。
4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 ............................................... 错误!未定义书签。
4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 ................................... 错误!未定义书签。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 ............................... 错误!未定义书签。
4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 ............................................... 错误!未定义书签。
4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 ........................................... 错误!未定义书签。
4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 ............................................... 错误!未定义书签。
§5 托管人报告 .............................................................................................................. 错误!未定义书签。
5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 ................................................... 错误!未定义书签。
5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明错误!未定义书签。
5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 ... 错误!未定义书签。
§6 审计报告 .................................................................................................................. 错误!未定义书签。
6.1 审计报告基本信息 ........................................................................................... 错误!未定义书签。
6.2 审计报告的基本内容 ....................................................................................... 错误!未定义书签。
§7 年度财务报表 .......................................................................................................... 错误!未定义书签。
7.1 资产负债表 ....................................................................................................... 错误!未定义书签。
7.2 利润表 ............................................................................................................... 错误!未定义书签。
7.3 所有者权益（基金净值）变动表 ................................................................... 错误!未定义书签。
7.4 报表附注 ........................................................................................................... 错误!未定义书签。
§8 投资组合报告 .......................................................................................................... 错误!未定义书签。
8.1 期末基金资产组合情况 ................................................................................... 错误!未定义书签。
8.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 ........................................................... 错误!未定义书签。
8.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细 ....... 错误!未定义书签。
8.4 报告期内股票投资组合的重大变动 ............................................................... 错误!未定义书签。
8.5 期末按债券品种分类的债券投资组合 ........................................................... 错误!未定义书签。
8.6 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 ... 错误!未定义书签。
8.7 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细错误!未定义书签。
8.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细错误!未定义书签。
8.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 ... 错误!未定义书签。
8.10 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 ......................................... 错误!未定义书签。
8.11 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 ......................................... 错误!未定义书签。
8.12 投资组合报告附注 ......................................................................................... 错误!未定义书签。
§9 基金份额持有人信息 .............................................................................................. 错误!未定义书签。
9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构 ....................................................... 错误!未定义书签。
9.2 期末上市基金前十名持有人 ........................................................................... 错误!未定义书签。
9.3 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况 ........................................... 错误!未定义书签。
9.4 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况 ........... 错误!未定义书签。
§10 开放式基金份额变动 .............................................................................................. 错误!未定义书签。
§11 重大事件揭示 .......................................................................................................... 错误!未定义书签。
11.1 基金份额持有人大会决议 ............................................................................. 错误!未定义书签。
11.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动 ............. 错误!未定义书签。
11.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼 ................................. 错误!未定义书签。
11.4 基金投资策略的改变 ..................................................................................... 错误!未定义书签。
11.5 为基金进行审计的会计师事务所情况 ......................................................... 错误!未定义书签。
11.6 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况 ......................... 错误!未定义书签。
11.7 基金租用证券公司交易单元的有关情况 ..................................................... 错误!未定义书签。
11.8 其他重大事件 ................................................................................................. 错误!未定义书签。
§12 备查文件目录 .......................................................................................................... 错误!未定义书签。
12.1 备查文件目录 ................................................................................................. 错误!未定义书签。
12.2 存放地点 ......................................................................................................... 错误!未定义书签。
12.3 查阅方式 ......................................................................................................... 错误!未定义书签。
§2 基金简介
2.1 基金基本情况
基金名称
中欧信用增利分级债券型证券投资基金
基金简称
中欧信用增利分级债券
场内简称
中欧信用
基金主代码
166012
基金运作方式
契约型，本基金合同生效后3年内（含3年）为基金分级运作期，增利A自基金合同生效日起每满半年开放一次申购赎回，增利B封闭运作并在深圳证券交易所上市交易。基金分级运作期届满，本基金不再分级运作，并将按照本基金基金合同的约定转为上市开放式基金（LOF）。
基金合同生效日
2012年04月16日
基金管理人
中欧基金管理有限公司
基金托管人
中国邮政储蓄银行股份有限公司
报告期末基金份额总额
309,508,059.24份
基金合同存续期
不定期
下属分级基金的基金简称
信用A
信用B
下属分级基金的交易代码
166013
150087
报告期末下属分级基金的份额总额
88,801,780.19份
220,706,279.05份
注：“信用A”即本基金基金合同所指“增利A”，“信用B”即本基金基金合同所指“增利B”。
2.2 基金产品说明
投资目标
在适度控制风险的基础上，通过严格的信用分析和对信用利差变动趋势的判断，力争获取信用溢价，以最大程度上取得超额收益。
投资策略
本基金投资于具有良好流动性的金融工具，在固定收益类资产投资方面，将主要采取信用策略，同时辅之以久期策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差策略、债券选择策略等积极投资策略。此外，本基金也将结合运用新股申购策略及权证投资策略。
业绩比较基准
中债综合（全价）指数
风险收益特征
本基金是债券型证券投资基金，属于具有中低风险收益特征的基金品种，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。
下属分级基金的风险收益特征
信用A将表现出低风险、收益稳定的明显特征，其预期收益和预期风险要低于普通的债券型基金份额。
信用B将表现出高风险、高收益的显著特征，其预期收益和预期风险要高于普通的债券型基金份额。
2.3 基金管理人和基金托管人
项目
基金管理人
基金托管人
名称
中欧基金管理有限公司
中国邮政储蓄银行股份有限公司
信息披露负责人
姓名
黎忆海
胡涛
联系电话
021-68609600
010-68858112
电子邮箱
liyihai@lcfunds.com
hutao@psbcoa.com.cn
客户服务电话
021-68609700、400-700-9700
95580
传真
021-33830351
010-68858120
注册地址
上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦8层
北京市西城区金融大街3号
办公地址
上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦8层
北京市西城区金融大街3号A座
邮政编码
200120
100808
法定代表人
窦玉明
李国华
2.4 信息披露方式
本基金选定的信息披露报纸名称
《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》
登载基金年度报告正文的管理人互联网网址
www.lcfunds.com
基金年度报告备置地点
基金管理人、基金托管人的办公场所
2.5 其他相关资料
项目
名称
办公地址
会计师事务所
普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）
上海市浦东新区陆家嘴环路1318号星展银行大厦6楼
注册登记机构
中国证券登记结算有限责任公司
中国北京市西城区太平桥大街17号
§3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况
3.1 主要会计数据和财务指标
金额单位：人民币元
3.1.1 期间数据和指标
2014年
2013年
2012年04月16日（基金合同生效日）至2012年12月31日
本期已实现收益
25,511,796.25
33,033,536.85
30,096,717.80
本期利润
36,398,390.99
14,559,644.14
40,400,536.72
加权平均基金份额本期利润
0.0919
0.0213
0.0549
本期加权平均净值利润率
8.37%
2.02%
5.35%
本期基金份额净值增长率
8.51%
1.17%
5.53%
3.1.2 期末数据和指标
2014年末
2013年末
2012年末
期末可供分配利润
79,482,709.80
49,416,923.14
29,932,518.49
期末可供分配基金份额利润
0.2568
0.0978
0.0407
期末基金资产净值
357,456,850.93
526,322,214.84
763,727,748.24
期末基金份额净值
1.155
1.041
1.038
3.1.3 累计期末指标
2014年末
2013年末
2012年末
基金份额累计净值增长率
15.85%
6.77%
5.53%
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除
相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、期末可供分配利润采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数(为期末余额，不是当期发生数)。
3、上述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
份额净值增长率①
份额净值增长率标准差②
业绩比较基准收益率③
业绩比较基准收益率标准差④
①-③
②-④
过去三个月
0.53%
0.19%
1.66%
0.17%
-1.13%
0.02%
过去六个月
2.70%
0.14%
2.37%
0.13%
0.33%
0.01%
过去一年
8.51%
0.11%
6.54%
0.11%
1.97%
0.00%
自基金合同生效日起至今
15.85%
0.10%
2.78%
0.09%
13.07%
0.01%
注：本基金投资于固定收益类金融工具的资产占基金资产的比例不低于80%，其中投资于信用债券的资产占基金资产的比例不低于80%；投资于权益类金融工具的资产占基金资产的比例不超过20%；在增利A的开放日及该日前4个工作日和分级运作期终止后，本基金所持有现金和到期日不超过一年的政府债券不低于基金资产净值的5%。根据本基金的大类资产投资标的及具体比例范围，我们选择将本基金主要投资持有的大类资产即债券资产的市场表现作为基金业绩的参照。在债券资产表现的代表指数选择上，我们选择市场上广泛采用的中债综合全价指数。
3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
中欧信用增利分级债券型证券投资基金
份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（2012年04月16日-2014年12月31日）
中欧信用增利分级债券基金基准2012-04-162012-08-282013-01-172013-06-172013-11-052014-03-262014-08-122014-12-3118%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%
注：本基金合同生效日为2012年4月16日，建仓期为2012年4月16日至2012年10月15日，建仓期结束时各项资产配置比例符合本基金基金合同规定；本报告期内，本基金各项资产配置比例符合本基金基金合同规定。
3.2.3 自基金合同生效以来基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
中欧信用增利分级债券型证券投资基金
自基金合同生效以来基金每年净值增长率与业绩比较基准收益率的柱形对比图
中欧信用增利分级债券业绩基准2012年2013年2014年8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%
注：本基金合同生效日为2012年4月16日，2012年度数据为2012年4月16日至2012年12月31日数据。
3.3 其他指标
金额单位：人民币元
其他指标
报告期末
信用A与信用B基金份额配比
1.21:3
期末信用A份额参考净值
1.009
期末信用A份额累计参考净值
1.117
期末信用B份额参考净值
1.214
期末信用B份额累计参考净值
1.214
信用A的预计年收益率
4.25%
3.4 过去三年基金的利润分配情况
本基金自2012年4月16日(基金合同生效日)至2014年12月31日未进行利润分配。
§4 管理人报告
4.1 基金管理人及基金经理情况
4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验
中欧基金管理有限公司经中国证监会（证监基字[2006]102号文）批准，于2006年7月19日正式成立。股东为意大利意联银行股份合作公司、国都证券有限责任公司、北京百骏投资有限公司、万盛基业投资有限责任公司、窦玉明、刘建平、周蔚文、许欣和陆文俊，注册资本为1.88亿元人民币。截至2014年12月31日，本基金管理人共管理17只开放式基金，即中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）、中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、中欧稳健收益债券型证券投资基金、中欧价值发现股票型证券投资基金、中欧中小盘股票型证券投资基金（LOF）、中欧沪深300指数增强型证券投资基金（LOF）、中欧增强回报债券型证券投资基金（LOF）、中欧新动力股票型证券投资基金（LOF）、中欧鼎利分级债券型证券投资基金、中欧盛世成长分级股票型证券投资基金、中欧信用增利分级债券型证券投资基金、中欧货币市场基金、中欧纯债分级债券型证券投资基金、中欧价值智选回报混合型证券投资基金、中欧成长优选回报灵活配置混合型发起式证券投资基金、中欧纯债添利分级债券型证券投资基金和中欧睿达定期开放混合型发起式证券投资基金。
4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
姓名
职务
任本基金的基金经理（助理）期限
证券从业年限
说明
任职日期
离任日期
孙甜
本基金基金经理，中欧货币市场基金基金经理，中欧睿达定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理，中欧稳健收益债券型证券投资基金基金经理，中欧纯债添利分级债券型证券投资基金基金经理
2014年12月15日
－
5年
应用经济学专业博士。历任长江养老保险股份有限公司投资助理、上海烟草（年金计划）平衡配置组合投资经理，上海海通证券资产管理有限公司海通季季红、海通海蓝宝益、海通海蓝宝银、海通月月鑫、海通季季鑫、海通半年鑫、海通年年鑫投资经理。2014年8月加入中欧基金管理有限公司，曾任投资经理，现任中欧货币市场基金基金经理、中欧睿达定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理、中欧稳健收益债券型证券投资基金基金经理、中欧信用增利分级债券型证券投资基金基金经理、中欧纯债添利分级债券型证券投资基金基金经理。
姚文辉
本基金基金经理
2012年06月13日
2014年12月15日
7年
应用经济学专业硕士。历任金元证券股份有限公司固定收益总部债券投资经理。2011年8月加入中欧基金管理有限公司。
聂曙光
本基金
2012年04月
2014年01月
9年
企业管理硕士。历任南京
基金经理
16日
17日
银行债券分析师，兴业银行上海分行债券投资经理。2009年9月加入中欧基金管理有限公司。
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、《中欧信用增利分级债券型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
4.3.1 公平交易制度和控制方法
根据相关法律法规，公司制订了《公平交易管理办法》以确保公司旗下管理的不同投资组合得到公平对待，保护投资者合法权益。在投资决策方面，基金经理共享研究报告、投研体系职权划分明确且互不干预、各基金持仓及交易信息等均能有效隔离；在交易执行方面，以系统控制和人工审阅相结合的方式，严控反向交易和同向交易；另外，中央交易室在交易执行过程中对公平交易实施一线监控，监察稽核部也会就投资交易行为进行分析和评估，定期进行公平交易的内部审计工作。
4.3.2 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。在公平交易稽核审计过程中，针对投资组合间同向交易价差出现异常的情况，我们分别从交易动机、交易时间间隔、交易时间顺序、指令下达明细等方面进行了进一步深入分析，并与基金经理进行了沟通确认，从最终结果看，造成同向价差的原因主要在于各基金所遇申赎时点不同、股价波动等不可控因素，基金经理已在其可控范围内尽力确保交易公平，未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况，且不存在其他可能导致非公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2014 年，债券市场迎来了一轮不小的牛市，在实体经济下滑、通胀下行和货币政策放松的背景下，收益率大幅下行。我们的账户大部分时间保持了相对较高的杠杆，以城投债为主，获取了较高的绝对收益水平。进入四季度，随着经济、金融、产业等各方面政策出现的较大转变，股票、债券等子市场相继出现了一定程度的转折。尤其在12月中证登取消部分城投债质押功能和城投平台债券是否纳入地方预算的系列事件影响下，以城投债为主的信用债受到了较大冲击，市场情绪变得更加理性。我们基于对债券市场结构的长远判断，做出了信用债投资“去城投化”的重大转变，逐步减持长久期、低评级城投品种，增持行业前景改善，基本面较好的公司债，适度降低组合杠杆，提升组合融资能力。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，基金份额净值增长率为8.51%，同期业绩比较基准增长率为6.54%，基金投资收益高于同期业绩比较基准。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年，实体经济继续下行，通胀将在低位徘徊，稳增长仍是经济政策的主题。货币政策宽松的基调不变，但宽松幅度和时点较难把握，目前的债券收益率曲线在一定程度上已经反映了宽松的货币政策。我们将以获取绝对回报为目标，投资重点仍在信用领域，2015年，信用债这一领域与以往的的重大变化有两个方面：一是城投债相对于产业债的投资价值趋势性下降，无论从收益率水平、发行主体资质、融资能力、流动性等方面都失去了原有的优势。二是以资产证券化、券商次级债为代表的创新型信用品种小荷已露尖尖角，将是未来信用投资的重要组成部分。因此，在投资上，我们将结合对基本面、资金面和估值水平的基本判断，重点展开产业债（公司债、产业类中票、短融）、资产证券化、次级债的投资。相对看好公用事业、医疗、环保、高端制造业、农业等行业主体发行的债�